Les actions américaines se lancent dans une course « jamais fermée » : pourquoi le Nasdaq lance-t-il l'expérimentation de trading « 5×23 heures » ?

Auteur : Frank, MSX Research Institute

Avant de spéculer sur le marché américain, c’était simplement une question de ne pas pouvoir dormir le soir. À l’avenir, ce sera aussi le jour qu’on ne pourra plus dormir ?

Lorsque le marché Crypto s’est habitué au rythme 7×24, jamais de sommeil, le cœur de TradFi, le Nasdaq, ne pouvait plus rester indifférent.

Le 15 décembre, le Nasdaq a officiellement soumis un document à la Securities and Exchange Commission (SEC) pour prolonger ses heures de trading, passant de 16 heures par jour, 5 jours par semaine (pré-marché / marché / après-marché), à 23 heures par jour, 5 jours par semaine (jour et nuit).

Une fois approuvé, les actions américaines seront négociées du dimanche soir 21h00 jusqu’au vendredi soir 20h00, laissant seulement une heure de fermeture (20h00-21h00), la justification officielle étant de « répondre à la demande croissante des investisseurs asiatiques et européens, leur permettant de trader en dehors des heures traditionnelles ».

Mais en y regardant de plus près, on découvre que cette logique va bien au-delà, le Nasdaq effectue clairement un test de résistance extrême pour la tokenisation des actions à l’avenir. Nous avons également commencé à reconstituer une chronologie de cette progression continue :

Le Nasdaq et le marché financier américain se préparent à un « système financier sans fermeture ».

1. De 5×16 à 5×23 : approcher la limite ultime de TradFi avec « la dernière heure »

Apparentement, il ne s’agit que d’un allongement des heures de trading, mais du point de vue des acteurs de TradFi, cette étape pousse presque la capacité technique et la collaboration du système financier existant à ses limites physiques.

Il est bien connu que la négociation d’actions dans le système TradFi repose sur un engrenage précis, impliquant non seulement le Nasdaq, mais aussi les courtiers, les chambres de compensation, les régulateurs et même les sociétés cotées, ce qui signifie que pour supporter un système de trading de 23 heures, tous les acteurs du marché doivent communiquer efficacement et rénover en profondeur tous les processus liés à la compensation, la règlementation et la gestion des systèmes :

• Les courtiers et brokers doivent étendre leurs systèmes de service client, de gestion des risques et de maintenance des transactions en continu, ce qui entraîne une hausse directe des coûts opérationnels et en personnel ;
• Les chambres de compensation (DTCC) doivent également mettre à niveau leurs systèmes pour couvrir la période de trading prolongée, en prolongeant leur service jusqu’à 4h du matin pour s’aligner avec la nouvelle règle de « règlement le jour suivant pour le trading nocturne » (trades de 21h00 à 24h00 comptabilisés le lendemain) ;
• Les sociétés cotées doivent également ajuster leur calendrier de divulgation des résultats financiers ou des annonces importantes, et les relations investisseurs ainsi que les acteurs du marché doivent s’adapter à la nouvelle réalité où « des informations importantes sont instantanément évaluées par le marché en dehors des heures traditionnelles » ;

Bien sûr, pour nous, situés dans le fuseau horaire UTC+8, le fait que le trading américain ait souvent lieu tard dans la nuit ou à l’aube, la nouvelle configuration de 5 jours × 23 heures signifie que l’on peut participer en temps réel sans veiller tard, ce qui est une excellente nouvelle. Mais cela soulève aussi une question cruciale — étant donné que la réforme est décidée, pourquoi ne pas aller jusqu’au bout et instaurer un système 7×24, plutôt que de laisser un embarrassant « heure d’interruption » d’une heure ?

Selon les divulgations publiques du Nasdaq, cette heure d’interruption est principalement utilisée pour la maintenance, les tests et la règlementation des transactions, ce qui expose justement le talon d’Achille de l’architecture financière traditionnelle, à savoir qu’avec le système centralisé actuel de compensation (basé sur DTCC, courtiers et banques), il faut une période de coupure physique pour effectuer le traitement par lots, la réconciliation en fin de journée et la gestion des marges.

Comme les agences bancaires doivent faire leur clôture chaque jour, cette heure d’interruption constitue aussi une « fenêtre de tolérance » dans le monde réel. Bien qu’elle nécessite des coûts humains et techniques importants pour la maintenance, elle offre aussi un tampon nécessaire pour la mise à niveau des systèmes, la synchronisation des règlements, l’isolation des défaillances et la gestion des risques.

Mais comparé à avant, cette dernière heure restante dans le futur impose une exigence quasi extrême à la collaboration inter-roles dans tout le secteur TradFi, comme un test de résistance ultime.

En revanche, la blockchain et les actifs tokenisés dans le domaine Crypto, grâce à leur registre distribué et leur règlement atomique via des smart contracts, possèdent intrinsèquement une capacité de trading 7×24×365, sans fermeture, sans besoin de fermeture de marché, ni de concentrer tous les processus clés dans une seule fenêtre de fin de journée.

Cela explique pourquoi le Nasdaq pousse si difficilement ses limites, non pas par simple souci d’« attention » aux utilisateurs asiatiques, mais parce que la situation l’exige — à mesure que le marché Crypto 7×24 et le marché traditionnel deviennent de plus en plus flous, la demande croissante pour des transactions transfrontalières et une liquidité prolongée provient de fonds globaux opérant dans différents fuseaux horaires.

On peut dire qu’après 2025, la tokenisation sera inévitable, et des acteurs comme le Nasdaq ont déjà commencé à préparer en coulisses (lecture complémentaire : « Nasdaq accélère : du « boire la soupe » au « manger la viande », la tokenisation des actions américaines entre dans la phase décisive ? »). De ce point de vue, le système de trading 23 heures n’est pas une simple modification de « quelques heures supplémentaires d’ouverture », mais une étape de transition institutionnelle, préparant le terrain pour la tokenisation des actions, le règlement on-chain et un réseau mondial d’actifs en continu :

Sans renverser la législation sur les valeurs mobilières et le système de marché national (NMS), il s’agit d’orienter progressivement le système de trading, l’infrastructure et le comportement des acteurs vers un rythme « proche de la blockchain » — une étape d’expérimentation et de préparation pour des objectifs plus ambitieux (trading plus continu, cycles de règlement plus courts, règlement on-chain et livraison tokenisée).

Imaginez qu’une fois l’approbation SEC obtenue, le système de trading 23 heures fonctionne et devienne la norme, la tolérance et la dépendance du marché à « trader à tout moment, avec une évaluation instantanée » seront renforcées. Alors, le véritable « 7×24 » ne sera plus très loin ?

À ce moment-là, avec la tokenisation officielle des actions américaines, le système financier mondial pourra basculer en douceur vers ce futur véritablement « jamais fermé. »

2. Quelles seront les implications profondes pour le marché ?

Objectivement, le mode « 5×23 » pourrait entraîner une secousse structurelle affectant tout l’écosystème TradFi mondial.

Du point de vue temporel, il étend considérablement la frontière de trading, ce qui est indéniablement bénéfique pour les investisseurs transfrontaliers, notamment en Asie ; mais en termes de microstructure du marché, il introduit aussi de nouvelles incertitudes en matière de distribution de liquidité, de transmission des risques et de formation des prix, risquant de provoquer une « épuisement durable » de la liquidité mondiale.

En réalité, ces dernières années, l’activité hors heures traditionnelles (pré-marché, après-marché) sur le marché américain a connu une croissance explosive.

Les données du NYSE montrent qu’au deuxième trimestre 2025, le volume de transactions hors heures de marché a dépassé 20 milliards d’actions, pour un montant de 62 milliards de dollars, représentant 11,5 % des transactions boursières américaines de ce trimestre, un record historique. Par ailleurs, des plateformes nocturnes comme Blue Ocean ou OTC Moon ont vu leur volume continuer à augmenter, le trading nocturne n’étant plus une activité marginale mais un nouveau champ de bataille incontournable pour les fonds principaux.

Cela traduit essentiellement la demande concentrée des traders mondiaux, notamment des investisseurs particuliers asiatiques, de « trader des actions américaines dans leur propre fuseau horaire ». De ce point de vue, ce que le Nasdaq tente de faire n’est pas de créer une demande, mais de réintégrer dans un cadre réglementé et centralisé, via une identité conforme, le trading nocturne qui était dispersé hors marché, avec une faible transparence, afin de reprendre le contrôle du pouvoir de fixation des prix qui s’était évaporé dans l’ombre.

Mais le problème est que, « 5×23 » ne garantit pas forcément une meilleure découverte des prix. Il pourrait plutôt se révéler une épée à double tranchant, avec des risques tels que :

• Premièrement, la « fragmentation » et le « délitement » de la liquidité : bien que l’allongement des heures de trading puisse attirer plus de capitaux transfrontaliers, en réalité, cela risque de disperser et d’éroder la demande limitée sur une période plus longue, surtout durant la période nocturne sous le mode 5×23, où le volume de trading est historiquement faible. La prolongation pourrait aggraver les spreads, réduire la liquidité, augmenter les coûts de transaction et la volatilité, voire favoriser des manipulations de marché lors des périodes de faible liquidité ;
• Deuxièmement, la possible évolution de la structure du pouvoir de fixation des prix : comme mentionné, le Nasdaq pourrait intégrer les ordres dispersés vers des plateformes OTC ou Blue Ocean, mais pour les institutions, la fragmentation de la liquidité ne disparaît pas, elle se déplace simplement de « hors marché » à « en temps réel sur le marché ». Cela exige des modèles de gestion des risques et d’exécution plus sophistiqués, et cette fragmentation accroît aussi le coût de l’exécution de gros ordres ;
• Enfin, le risque de « cygne noir » amplifié par la « latence zéro » : dans un cadre de 23 heures de trading, tout événement majeur (résultats décevants, déclarations réglementaires, conflits géopolitiques) peut instantanément se transformer en ordre de marché, sans période de tampon pour digérer ou attendre. En environnement nocturne à faible liquidité, cela peut facilement provoquer des gaps, des mouvements violents ou des réactions de liquidation en chaîne, amplifiant la puissance destructrice du « cygne noir » sans contrepartie, avec une réaction en chaîne exponentielle.

C’est pourquoi j’ai souligné plus haut que, dans le mode « 5×23 », il ne s’agit pas simplement d’ouvrir quelques heures de plus, mais d’un test systémique extrême des mécanismes de découverte des prix, de la structure de liquidité et de la répartition du pouvoir de fixation des prix dans le secteur TradFi.

Tout cela prépare le terrain pour ce futur « jamais fermé » de la tokenisation.

3. La stratégie globale du Nasdaq : tout converge vers la chaîne (On-Chain)

En élargissant la perspective, en reliant toutes les actions récentes du Nasdaq, on peut être encore plus convaincu qu’il s’agit d’un puzzle stratégique soigneusement orchestré, visant à faire en sorte que les actions finissent par circuler, se régler et se fixer comme des tokens.

Pour cela, le Nasdaq a choisi une voie de réforme douce, très fidèle à la tradition financière, avec une feuille de route claire et progressive.

La première étape a eu lieu en mai 2024, avec la réduction du système de règlement des actions américaines de T+2 à T+1, une mise à niveau infrastructurelle apparemment prudente mais en réalité cruciale. Ensuite, début 2025, le Nasdaq a commencé à faire passer le message d’un « trading 24/7 », annonçant son intention de lancer un service de trading ininterrompu cinq jours par semaine d’ici la fin 2026.

Puis, le Nasdaq a recentré ses réformes sur un système plus discret mais plus critique — l’intégration de la technologie blockchain dans le système Calypso, pour automatiser la gestion des marges et des garanties 7×24. Cette étape, presque invisible pour l’investisseur moyen, envoie un signal très clair aux acteurs institutionnels.

Au second semestre 2025, le Nasdaq a commencé à faire avancer la réforme sur le plan réglementaire.

En septembre, il a officiellement soumis une demande d’autorisation pour la « tokenisation » des actions à la SEC, et en novembre, il a clairement indiqué que la tokenisation des actions américaines serait une priorité stratégique, avec une volonté de « faire avancer rapidement ».

Presque simultanément, le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré lors d’une interview sur Fox Business que la tokenisation représentait l’avenir des marchés de capitaux, permettant une meilleure propriété et une meilleure traçabilité des actifs, et qu’il prévoyait que « dans environ deux ans, tous les marchés américains migreront vers la blockchain, avec un règlement on-chain. »

Dans ce contexte, le Nasdaq a déposé en décembre 2025 une demande pour un système de trading 23 heures.

De ce point de vue, l’extension du trading à 23 heures n’est pas une simple réforme ponctuelle, mais une étape incontournable dans la feuille de route de la tokenisation des actions. Car les actifs tokenisés à l’avenir exigeront une liquidité 24/7, et ces 23 heures sont la transition la plus proche du rythme blockchain.

Ce qui est particulièrement intéressant, c’est la forte coordination entre la régulation (SEC), l’infrastructure (DTCC) et la plateforme de trading (Nasdaq) en 2025 :

1. La SEC américaine assouplit la réglementation : en relâchant la régulation tout en laissant entendre, lors d’interviews de haut niveau, que tout sera « entièrement on-chain », ce qui injecte de la certitude dans le marché ;
2. DTCC enfonce le clou : le 12 décembre, la filiale DTC de DTCC a reçu une lettre d’acceptation de la SEC pour fournir des services de tokenisation d’actifs réels dans un environnement contrôlé, avec un lancement prévu pour la seconde moitié de 2026, résolvant ainsi la question cruciale de la conformité en matière de règlement et de garde ;
3. Le Nasdaq passe à l’offensive : annonce officielle de son projet de tokenisation d’actions, priorité maximale, dépôt de la demande pour un trading 23 heures, et intégration de la liquidité mondiale ;

Lorsque ces trois axes sont alignés sur une même ligne temporelle, cette synergie, cette orchestration coordonnée, est difficile à interpréter autrement que comme une stratégie systémique, une œuvre de réforme continue : le Nasdaq et le marché financier américain se préparent à un dernier sprint vers un « système sans fermeture ».

En conclusion

Bien sûr, une fois la boîte de Pandore ouverte, « 5×23 » ne sera que la première étape.

Car une fois que la demande humaine est libérée, elle devient irréversible. Donc, puisque le marché américain peut désormais trader la nuit, les utilisateurs vont inévitablement se demander : pourquoi devrais-je supporter cette heure d’interruption d’une heure ? Pourquoi ne pas trader aussi le week-end ? Pourquoi ne pas régler en U en temps réel ?

Lorsque l’appétit des investisseurs mondiaux sera totalement éveillé par le « 5×23 », l’architecture défaillante du système TradFi actuel sera confrontée à sa dernière épreuve. Seul un actif tokenisé natif 7×24 pourra combler cette dernière heure vide. C’est aussi pour cela que, en dehors du Nasdaq, des acteurs comme Coinbase, Ondo, Robinhood et MSX se livrent une course effrénée — ceux qui traînent risquent d’être engloutis par le flot blockchain.

L’avenir est encore lointain, mais le temps pour « l’ancienne horloge » se fait de plus en plus rare.