L’expiration des options Bitcoin (BTC) de la plus grande envergure de l’histoire approche, et l’institution d’analyse de données on-chain Glassnode indique que le marché maintient actuellement une structure à faible volatilité et plutôt défensive, ce qui pourrait continuer à limiter la tendance des prix à court terme.
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(Contexte supplémentaire : Analyse détaillée de la chute d’octobre : La véritable raison de la chute brutale du prix du Bitcoin)

Sommaire de l’article

• Le marché continue de valoriser le risque de baisse
• La négociation d’options reste principalement défensive
• La volatilité du marché pourrait repartir à la hausse dans la nouvelle année

L’institution d’analyse de données on-chain Glassnode a publié sur la plateforme X le 19 décembre qu’un événement d’expiration d’options Bitcoin (BTC) de la plus grande envergure de l’histoire approche, mais que le prix au comptant du Bitcoin reste limité dans sa récente fourchette, sans direction claire. Selon Glassnode, cette expiration d’options ne se contentera pas de réinitialiser les positions du marché, mais pourrait aussi devenir un tournant important influençant le comportement des prix par la suite.

La plus grande $BTC expiration d’options, et le spot reste coincé dans sa récente fourchette. Ce fil examine le positionnement et les signaux de volatilité liés à l’événement, et pourquoi cette expiration pourrait influencer le comportement des prix à venir. pic.twitter.com/lRtj6c3SxX

— glassnode (@glassnode) 19 décembre 2025

Le marché continue de valoriser le risque de baisse

L’analyse de Glassnode indique qu’au cours du dernier mois, la participation sur le marché des options Bitcoin a nettement diminué. Le flux global de capitaux s’est ralenti, ce qui montre que la confiance dans un scénario haussier à court terme s’affaiblit. Cependant, la demande de protection contre le risque de baisse demeure, et la demande pour les options de vente (Put) n’a pas disparu.

Du point de vue de la volatilité, la volatilité implicite (IV) a diminué simultanément sur toutes les échéances. Cela indique que la demande de couverture à court terme et de levier haussier diminue, et que l’on s’attend à ce que le prix du Bitcoin reste dans une fourchette relativement contrôlée. La volatilité implicite à la monnaie at-the-money (ATM) est actuellement d’environ 44 %, en recul de plus de 10 points de volatilité par rapport à ses sommets récents, reflétant une humeur du marché plus prudente.

En termes d’indicateurs structurels, Glassnode souligne que le skew (asymétrie) sur 25 jours reste dans une zone positive dominée par les options de vente, ce qui signifie que la tarification des options de vente reste supérieure à celle des options d’achat, indiquant que le marché continue de valoriser le risque de baisse. Une telle structure de skew n’est généralement pas présente avant une « rupture nette » des prix.

La négociation d’options reste principalement défensive

De plus, les stratégies d’arbitrage et de vente de volatilité restent majoritaires sur le marché. Glassnode indique qu’après la dernière réunion du FOMC, la prime de risque de volatilité sur une semaine est toujours positive, ce qui, dans un contexte de convergence de la volatilité implicite d’ici la fin de l’année, rend la vente de volatilité pour profiter de l’écart (Carry) encore attractive, tout en aidant à contenir la volatilité réelle des prix.

En observant les flux de capitaux, la négociation d’options cette semaine reste orientée vers la défense, avec une proportion plus élevée de flux vers les options de vente que vers celles d’achat, même si le volume global n’est pas très élevé. Glassnode indique que les market makers ont actuellement une position plutôt « gamma longue », ajustant dynamiquement leur couverture lors des mouvements de prix, ce qui pourrait encore renforcer la réduction de la volatilité à court terme du marché au comptant avant la fin de l’année.

La volatilité du marché pourrait repartir à la hausse dans la nouvelle année

Enfin, Glassnode conclut que, avec la croissance rapide du marché des options Bitcoin au cours de l’année écoulée, l’impact de l’expiration des options et des mécanismes de couverture sur les prix devient de plus en plus crucial. Cet événement record d’expiration va totalement réinitialiser les positions du marché et la structure d’exposition des market makers. Après l’ajustement des positions, la volatilité du marché pourrait repartir à la hausse dans la nouvelle année.