La Commission des services financiers de Corée du Sud a tenu une audition publique le 20 juillet au Korea Development Bank IR Center, dans le district de Yeongdeungpo à Séoul, afin de présenter un fonds de placement technologique à ultra-long terme, prolongeant la durée de vie des fonds jusqu’à 15 ans. Le président de la Commission des services financiers, Lee Eok-won, a déclaré que le fonds vise à « faire correspondre la chronologie de la technologie à la chronologie de la finance ». L’initiative répond à un défi structurel de l’écosystème coréen du capital-risque, où des durées de fonds standard de 8 ans forcent des sorties prématurées avant que les sociétés du portefeuille n’atteignent leur maturité, selon des représentants du secteur présents à l’audition, qui a réuni le président de la Korea Development Bank, Park Sang-jin, et le directeur de la Task Force du National Growth Fund, Son Young-chae.
La Commission des services financiers structure un fonds annuel de 880 milliards KRW sur une durée de 15 ans
Le fonds à ultra-long terme sera structuré sous la forme d’une allocation annuelle de 880 milliards KRW, répartie entre des fonds de grande, moyenne et petite taille, sélectionnant 6 gestionnaires de sous-fonds. Le financement public représente 680 milliards KRW sur les ressources totales. La durée de 15 ans du fonds marque une rupture avec les calendriers habituels du capital-risque en Corée du Sud.
Afin d’accroître la participation des general partners (GP), la Commission des services financiers a fixé le seuil du taux de rendement interne (IRR) à 5 %, inférieur à la référence de 7 % pour les fonds publics existants. La commission a assoupli les clauses de non-concurrence, permettant aux gestionnaires de fonds de créer des fonds concurrents après avoir épuisé 50 % du capital engagé (abaissé par rapport au précédent seuil de 60 %). Les mécanismes d’incitation ont été élargis afin d’attirer les gestionnaires de fonds.
Pour la participation des limited partners (LP), la commission a introduit des mécanismes transférant une partie des rendements excédentaires du fonds de technologies avancées aux LP lorsque la performance du fonds dépasse les rendements de référence. Le gouvernement fournira un soutien en capital subordonné pouvant atteindre 40 % des engagements des LP. Les dispositions de remplacement des LP s’activent 10 ans après la fin des investissements ou à la maturité du fonds, la première échéance l’emportant.
Les gestionnaires de capital-risque accueillent favorablement l’initiative, demandent des ajustements réglementaires
Les participants à une table ronde issue de l’industrie coréenne du capital-risque ont exprimé leur soutien à la structure du fonds à ultra-long terme. Hong Won-ho, PDG de SV Investment, a déclaré : « Il existe des entreprises ayant le potentiel de devenir des leaders mondiaux sur le plan technologique, mais nous avions des inquiétudes quant à savoir si nos fonds existants pourraient rester avec ces entreprises jusqu’à la fin. En opérant avec des fonds de maturité typiques sur 8 ans, nous n’avions d’autre choix que de poursuivre des introductions en bourse ou de réaliser des sorties via des ventes avant que les entreprises ne soient pleinement mûres. L’introduction de ce fonds à ultra-long terme arrive à point. »
La table ronde comprenait Kim Hyun-chul (PDG de S Ventures), Ahn Shin-young (PDG d’Acestone Ventures), Park Se-geun (directeur exécutif d’Aju IB Investment), Ha Geon-hyung (chef d’équipe de Shinhan Investment & Securities), Kim Hyun-chul (PDG de Todak) et Park Jae-hong (PDG de Wnastella).
Les représentants du secteur proposent une réforme de l’évaluation et un assouplissement de la réglementation sur le personnel
Hong Won-ho a recommandé d’adapter les méthodes d’évaluation des fonds de 15 ans au-delà des indicateurs centrés sur la sortie : « Du point de vue d’un GP, nous devons être évalués sur les fonds à ultra-long terme sur 15 ans, mais plutôt que d’être évalués uniquement au moment de la sortie, il nous faut une base institutionnelle capable d’évaluer la croissance technologique et d’autres facteurs. »
Kim Hyun-chul de S Ventures a soulevé des inquiétudes concernant des restrictions de personnel : « Certaines institutions de financement incluent des dispositions empêchant les lead fund managers de créer d’autres fonds tant que 60 % du capital engagé n’est pas épuisé. Nous espérons que ce type de contrainte ne s’appliquera pas aux fonds à ultra-long terme. »
Park Se-geun a abordé les limites sur les cibles d’investissement primaires, restreintes aux actions ordinaires et aux actions privilégiées non rachetables : « Lors des investissements, les situations de co-investissement sont fréquentes et il y a des questions d’équité. Du point de vue d’une entreprise technologique, recevoir des investissements avec des types d’actions privilégiées divisés peut être lourd sur le plan procédural. S’il existait des dispositions excluant les cas de sorties à court terme des cibles d’investissement primaires, limiter les investissements aux actions ordinaires ou aux actions privilégiées sans droits de rachat semble compliquer les procédures. »
Ahn Shin-young a proposé des incitations pour des investissements dans le secteur manufacturier nécessitant des périodes de maturation plus longues : « Si une entreprise générale met 13 ans entre sa création et sa cotation, la fabrication met de 15 à 17 ans. S’il y avait des incitations bonus pour les investissements manufacturiers, cela pourrait aider les entreprises confrontées à des difficultés de croissance. »
Annonce du fonds prévue à la fin du mois de juillet ou au début d’août
À la suite de la table ronde, le président Lee Eok-won a déclaré : « Nous continuerons à recueillir des avis et à travailler à la création d’une version plus complète. » L’annonce du projet d’investissement du fonds à ultra-long terme est prévue à la fin du mois de juillet ou au début d’août, après la période de commentaires publics.
FAQ
Quelle est la durée du nouveau fonds technologique à ultra-long terme de Corée du Sud annoncé le 20 juillet ?
Le fonds étend la durée de vie à 15 ans, contre une durée standard de 8 ans pour les fonds classiques de capital-risque en Corée du Sud. Le président de la Commission des services financiers, Lee Eok-won, a déclaré que le calendrier prolongé vise à « faire correspondre la chronologie de la technologie à la chronologie de la finance » et à permettre aux fonds de « grandir avec les entreprises sur une longue période ».
De combien la Corée du Sud financera-t-elle chaque année le fonds technologique à ultra-long terme ?
Le fonds sera structuré sous la forme d’une allocation annuelle de 880 milliards KRW, dont 680 milliards KRW proviendront du financement public. Le fonds sera divisé en fonds de grande, moyenne et petite taille, qui sélectionneront 6 gestionnaires de sous-fonds. Le seuil du taux de rendement interne (IRR) a été fixé à 5 %, inférieur à la référence de 7 % pour les fonds publics existants.
