Guide d'investissement en obligations gouvernementales : classification, calcul du rendement et stratégies d'allocation complètes

Connaissance de base sur la dette publique

La dette publique (également appelée obligations d’État) est un instrument obligataire émis par le secteur gouvernemental, représentant le financement de la société par le gouvernement, avec une promesse de rembourser le principal et les intérêts dans un délai convenu. En raison de la plus haute cote de crédit du gouvernement, la dette publique est reconnue comme l’une des options d’investissement les plus sûres au monde. Sa source de revenu stable et sa liquidité abondante en font une composante importante dans la gestion d’actifs de nombreux investisseurs internationaux.

Quatre principales catégories de la dette publique

Selon la durée jusqu’à l’échéance, la dette publique se divise principalement en quatre types :

Dettes à court terme (bons du Trésor, T-Bills)

• Durée jusqu’à l’échéance : moins d’un an
• Périodes d’émission : 4 semaines, 13 semaines, 26 semaines, 52 semaines, etc.
• Caractéristiques : zéro coupon, vendues à prix réduit, remboursement à la valeur nominale à l’échéance
• Public cible : investisseurs à court terme recherchant une forte liquidité

Dettes à moyen terme (billets du Trésor, T-Notes)

• Durée jusqu’à l’échéance : 2 à 10 ans
• Durées courantes : 2, 3, 5, 7, 10 ans
• Mode de paiement des intérêts : paiement semi-annuel
• Position : le type d’obligation le plus courant sur le marché actuel
• Remarque : l’obligation à 10 ans est considérée comme « l’ancre de la tarification des actifs mondiaux », un indicateur clé du marché obligataire

Dettes à long terme (obligations du Trésor, T-Bonds)

• Durée jusqu’à l’échéance : 10 à 30 ans, généralement émise pour 30 ans
• Mode de paiement des intérêts : paiement semi-annuel
• Liquidité : bien que la durée soit longue, elles sont activement négociées sur le marché secondaire, leur liquidité n’est pas mauvaise

Obligations indexées sur l’inflation (TIPS)

• Mécanisme central : le principal est lié à l’indice des prix à la consommation (CPI)
• Fonctionnement : lorsque l’inflation augmente, le principal s’accroît, en période de déflation, il diminue (tout en garantissant au moins la valeur nominale à l’échéance)
• Calcul des intérêts : basé sur le principal ajusté, taux d’intérêt fixe
• Cas d’utilisation : pour les investisseurs cherchant à se protéger contre le risque d’inflation

Analyse du rendement de la dette publique

Deux formes d’expression du rendement

Rendement courant = paiement annuel des intérêts ÷ prix actuel de l’obligation × 100%

C’est la méthode la plus directe pour mesurer le rendement, reflétant le taux de rendement annualisé actuel si l’on achète cette obligation.

Rendement à l’échéance (Yield to Maturity, YTM) est plus complexe, représentant le taux de rendement annuel effectif qu’un investisseur obtiendrait s’il conserve l’obligation jusqu’à l’échéance, en tenant compte des revenus d’intérêts et du gain ou perte en capital. Cette valeur fluctue avec le prix de l’obligation.

Exemple de calcul pratique

Prenons une obligation TIPS avec une valeur nominale de 1 000 USD et un taux d’intérêt annuel de 1% :

Si le taux d’inflation annuel atteint 5%, le principal sera ajusté à 1 050 USD, et le paiement d’intérêt correspondant sera de 1 050 USD × 1% = 10,5 USD (supérieur aux 10 USD initiaux). À l’échéance, le gouvernement rembourse le principal ajusté à l’inflation ou la valeur nominale initiale, selon le montant le plus élevé.

Canaux de consultation du rendement

• Données officielles : publication quotidienne par la Réserve fédérale ou le Trésor américain
• Plateformes de marché : Investing.com, CNBC, Wall Street Journal, etc.
• Plateformes de courtiers : de nombreux courtiers offrent des filtres et des recherches sur le YTM

Relation entre prix et rendement de la dette publique

Étant donné que les flux de trésorerie sont fixes, le prix de la dette publique et son rendement ont une relation inverse — plus le prix est élevé, plus le rendement est faible, et vice versa. Cette caractéristique détermine l’impact profond de l’environnement des taux d’intérêt sur le marché obligataire.

Facteurs clés influençant la dette publique

Facteurs internes : durée et taux nominal

Les obligations à plus longue échéance comportent plus de risques potentiels, elles doivent donc être émises à un prix plus bas pour compenser les investisseurs, ce qui influence directement leur prix d’émission.

Facteurs externes :

1. Environnement des taux d’intérêt - lorsque les taux du marché augmentent, les nouveaux emprunts offrent des coupons plus attractifs, ce qui fait baisser le prix des anciennes obligations ; inversement. Par exemple, lors de la récente hausse des taux par la Fed, les prix des obligations existantes ont chuté, et leur rendement a fortement augmenté.

2. Cycle économique - en période de récession, les taux d’intérêt du marché ont tendance à baisser, les flux vers les actifs sûrs (obligations) augmentent, ce qui fait monter leur prix ; en période de prospérité, c’est l’inverse.

3. Prévisions d’inflation - une inflation élevée pousse à la hausse les taux d’intérêt globaux, rendant les obligations à rendement fixe moins attrayantes, leur prix baisse ; une inflation faible favorise leur valorisation.

4. Volume d’émission - une offre excessive d’obligations peut déséquilibrer l’offre et la demande, entraînant une pression à la baisse sur les prix.

Trois méthodes pour acheter des obligations publiques sur le marché

Méthode 1 : achat direct d’obligations

Par le biais de courtiers étrangers ou nationaux, en souscription secondaire pour acheter des obligations déjà émises.

Processus d’achat : ouvrir un compte-titres → rechercher le code de l’obligation ou utiliser un filtre pour choisir la durée et le rendement → passer un ordre au prix du marché ou à prix limité → détenir ou échanger

Avantages : forte liquidité, flexibilité d’allocation

Inconvénients : capital initial élevé (souvent à partir de 1 000 USD), frais de transaction potentiellement élevés, prix soumis à la volatilité du marché

Méthode 2 : fonds obligataires

Les fonds obligataires regroupent plusieurs obligations dans un panier d’investissement, permettant de diversifier le risque d’un seul titre.

Caractéristiques : seuil d’investissement initial plus faible (généralement à partir de 100 USD), diversification du risque, mais avec des frais de gestion

Méthode 3 : ETF obligataires

Des fonds négociés en bourse, achetés et vendus comme des actions via la plateforme du courtier.

Avantages : coûts de transaction inférieurs à ceux des fonds obligataires, adaptés aux petits investissements, liquidité suffisante

Exemples courants d’ETF de dettes publiques :

• TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF) — obligations à long terme
• IEF (iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF) — obligations à moyen terme
• SHY (iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF) — obligations à court terme
• VGSH (Vanguard Short-Term Treasury ETF) — obligations à court terme
• TIP (iShares TIPS Bond ETF) — obligations indexées sur l’inflation

Calendrier d’émission des obligations publiques

Les obligations publiques sont régulièrement mises aux enchères, permettant aux investisseurs de participer selon le cycle suivant :

• Obligations à court terme : plusieurs émissions hebdomadaires, selon la durée (4, 13, 26, 52 semaines)
• Obligations à moyen terme : émissions mensuelles pour 2, 3, 5, 7 ans ; 10 ans en février, mai, août, novembre
• Obligations à long terme : 20 ans en janvier, mars, avril, juin, juillet, septembre, octobre, décembre ; 30 ans en février
• TIPS : 5 ans en avril, octobre ; 10 ans en janvier, juillet ; 30 ans en février

Résumé et recommandations d’allocation

En tant qu’instrument d’investissement à faible risque et rendement stable, la dette publique convient à différents horizons d’investissement :

• Allocation à court terme : choisir des obligations à court terme ou des ETF comme SHY, pour une rentabilité rapide et une flexibilité d’ajustement
• Détention à moyen terme : obligations à moyen terme ou ETF comme IEF offrent un bon équilibre risque-rendement
• Placement à long terme : obligations à long terme, idéales pour la retraite ou autres fonds à long terme, avec des ETF comme TLT pour une gestion flexible
• Protection contre l’inflation : TIPS ou ETF TIP pour préserver le pouvoir d’achat

L’essentiel est de choisir la catégorie et la méthode d’achat en fonction de la durée d’investissement, de la tolérance au risque et des besoins de liquidité personnels.