Le secret derrière la tendance décennale de l'indice dollar : le guide essentiel pour les investisseurs sur l'orientation du marché financier mondial

Lorsque vous suivez votre portefeuille, voyez-vous souvent les médias financiers mentionner « la tendance haussière du dollar » ou « le dollar sous pression et en baisse » ? Ces expressions reflètent en réalité l’un des indicateurs de référence les plus importants du marché financier mondial — la Dollar Index (USDX/DXY).

Au cours des dix dernières années, le Dollar Index a connu plusieurs fluctuations violentes, chacune influençant l’allocation mondiale d’actifs, des actions à l’or en passant par le marché des changes. Comprendre la logique de cet indicateur, c’est comme déchiffrer le code des flux de capitaux mondiaux.

Qu’est-ce que mesure exactement le Dollar Index ?

Le Dollar Index n’est pas le prix d’une action ou d’une marchandise, mais un indicateur de force relative. Il reflète la position du dollar en suivant l’évolution de son taux de change face à six principales monnaies internationales.

Ces six devises sont :

• Euro (EUR) : poids 57,6 %, facteur déterminant
• Yen japonais (JPY) : poids 13,6 %
• Livre sterling (GBP) : poids 11,9 %
• Dollar canadien (CAD) : poids 9,1 %
• Couronne suédoise (SEK) : poids 4,2 %
• Franc suisse (CHF) : poids 3,6 %

L’Union européenne comprenant 19 pays, le Japon étant la troisième économie mondiale, cette répartition garantit que le Dollar Index reflète fidèlement les changements dans la configuration économique mondiale. On peut dire que le Dollar Index est comme un « thermomètre de l’économie mondiale ».

Les moments clés de la volatilité du Dollar Index sur une décennie

De 2014 à 2024, le Dollar Index a traversé cinq cycles marquants :

2014-2015 : période de hausse : La Fed amorce une hausse des taux, le dollar grimpe de 95 à 103, attirant les capitaux mondiaux vers les États-Unis.

2016-2017 : période de consolidation : Le Brexit, l’incertitude géopolitique, le dollar oscille entre 95 et 105.

2018-2019 : sommet de la période : Le dollar atteint 97-99, mais avec la Fed adoptant une politique accommodante, l’indice commence à se replier.

Mars 2020 : scène choquante : La pandémie provoque une panique mondiale, le dollar monte en flèche à 103, un sommet de dix ans. Ensuite, la Fed injecte massivement de la liquidité, le dollar se replie rapidement à 93,78.

2021-2023 : reprise haussière : La Fed lutte contre l’inflation par des hausses de taux, le dollar remonte au-dessus de 105.

2024 : nouvelle tendance : l’indice tourne autour de 100, reflétant une réévaluation des politiques de la Fed.

Ce parcours montre une vérité immuable : la politique de la Fed est le moteur principal du Dollar Index.

La réaction en chaîne des mouvements du dollar sur les actifs mondiaux

Performance du marché lors de la hausse du dollar

Lorsque le Dollar Index monte (par exemple de 95 à 100), cela signifie que le dollar se renforce par rapport aux autres monnaies. Cela déclenche une série de réactions en chaîne :

Impact sur les matières premières : le pétrole, l’or, le cuivre, libellés en dollars, deviennent plus coûteux. La demande diminue, les prix baissent généralement. L’effet « balançoire » entre l’or et le dollar est évident — chaque hausse de 1 % du dollar entraîne une baisse de 0,5 à 1 % du prix de l’or.

Impact sur le marché boursier : la hausse du dollar indique une économie américaine relativement forte, ce qui peut soutenir les actions US à court terme. Mais si la hausse est trop forte, elle peut pénaliser les revenus étrangers des entreprises américaines (les devises étrangères se convertissant en moins de dollars), ce qui peut freiner la performance globale du marché.

Impact sur les marchés émergents : les pays endettés en dollars en souffrent directement. La hausse du dollar alourdit leur charge de la dette. Par ailleurs, les capitaux se retirent des marchés émergents pour se diriger vers les États-Unis à la recherche de rendements plus élevés. La Bourse taïwanaise, par exemple, subit souvent une pression à la baisse dans ce contexte.

Impact sur le taux de change : le dollar fort entraîne généralement une dépréciation du yuan, du won ou du dollar taïwanais. La dépréciation du dollar taïwanais augmente le coût des importations, mais renforce la compétitivité des exportateurs.

Opportunités d’investissement lors de la dépréciation du dollar

Inversement, lorsque le Dollar Index baisse (par exemple de 100 à 95), le marché réagit différemment :

Rebond de l’or : le dollar faible ouvre la voie à une hausse de l’or. Les investisseurs se tournent vers les métaux précieux comme réserve de valeur.

Flux de capitaux vers les marchés émergents : les investisseurs ne se limitent plus au dollar, ils achètent des actions asiatiques. La Bourse taïwanaise voit souvent des flux entrants, et le dollar taïwanais peut s’apprécier.

Opportunités de change : ceux qui détiennent des actions américaines ou des actifs en dollars doivent faire attention. La dépréciation du dollar signifie que, lorsque vous convertissez vos dollars en monnaie locale, vous perdez en valeur — c’est ce qu’on appelle le « risque de change » ou « perte de change ».

Attractivité des obligations des marchés émergents : la baisse du dollar réduit la charge de la dette en dollars, diminuant le risque de crédit et attirant les investisseurs mondiaux.

Quatre facteurs clés qui influencent le Dollar Index

La politique de la Fed est le facteur dominant

Une hausse des taux d’intérêt attire les capitaux mondiaux vers les États-Unis pour profiter de rendements plus élevés, ce qui fait monter le dollar. Une baisse des taux a l’effet inverse. Au cours des dix dernières années, chaque réunion de la Fed a été scrutée, car la décision de taux peut instantanément faire bouger le Dollar Index.

La santé économique des États-Unis

Les indicateurs comme l’emploi (notamment le non-agricole), l’IPC, la croissance du PIB — ils reflètent la vigueur de l’économie réelle. Des données solides renforcent le dollar, des données faibles le font baisser.

L’incertitude géopolitique et la recherche de sécurité

Lors de conflits comme celui en Ukraine, de tensions au Moyen-Orient ou d’autres événements imprévisibles, les capitaux mondiaux se tournent vers le dollar comme valeur refuge. La logique « plus c’est chaotique, plus on achète du dollar » s’applique.

La performance relative des autres principales monnaies

Le Dollar Index étant une valeur relative, lorsque la BCE adopte une politique monétaire accommodante, l’euro se déprécie, ou lorsque l’économie japonaise faiblit, le yen s’affaiblit, même si le dollar lui-même ne monte pas. L’indicateur réagit en conséquence.

Dollar Index vs Trade-Weighted Dollar : lequel faut-il suivre ?

Sur le marché financier, deux indicateurs de force du dollar sont couramment utilisés, ce qui peut prêter à confusion :

Dollar Index (DXY), publié par l’Intercontinental Exchange (ICE), est la version la plus citée par les médias. Il ne couvre que six monnaies principales. Son avantage : simplicité et rapidité pour juger de la tendance globale du dollar.

Trade-Weighted Dollar Index est un indicateur élaboré par la Fed, intégrant plus de 20 monnaies, dont le yuan, le won, le dollar taïwanais, le baht. Il reflète plus fidèlement la structure commerciale des États-Unis, offrant une mesure plus précise de la compétitivité des produits américains sur le marché mondial.

Pour un investisseur lambda, le Dollar Index suffit pour prendre des décisions. Mais pour le trading forex ou l’analyse macro approfondie, le Trade-Weighted Dollar donne une vision plus complète.

La logique mathématique du calcul du Dollar Index

Le Dollar Index est calculé par une moyenne géométrique pondérée. La formule centrale consiste à élever chaque taux de change dollar/monnaie à une puissance correspondant à son poids, puis à multiplier par une constante fixe 50,14348112. Cette constante permet de faire en sorte que l’indice de référence de 1985 soit exactement égal à 100.

En résumé :

• Dollar Index = 100 : niveau de référence, pas de variation
• Dollar Index = 120 : dollar a gagné 20 % par rapport à la base
• Dollar Index = 80 : dollar a perdu 20 %

Ce mode de calcul garantit que le Dollar Index est une mesure relative et comparable — il n’est pas un prix absolu, mais toujours exprimé par rapport à une période de référence et à d’autres monnaies.

Ce que la décennie passée nous enseigne

L’évolution du Dollar Index sur dix ans révèle une règle essentielle : les cycles de force du dollar sont fortement synchronisés avec ceux de la liquidité mondiale.

Un environnement de liquidité accommodante (taux bas, banques centrales qui augmentent la masse monétaire) tend à faire baisser le dollar tout en soutenant actions, or et marchés émergents. À l’inverse, un resserrement monétaire (hausse des taux, réduction du bilan) renforce le dollar et pèse sur les autres classes d’actifs.

Connaître cette règle permet aux investisseurs d’anticiper la direction des investissements. Lorsqu’une hausse des taux est annoncée, on peut prévoir une hausse du dollar, une pression sur l’or, et une sortie des marchés émergents. Et inversement.

C’est pourquoi suivre le mouvement du Dollar Index est une compétence fondamentale pour ceux qui veulent optimiser leur allocation d’actifs à l’échelle mondiale.