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#𝐀𝐃𝐏 LES ATTENTES DE RYTHME DE BATTEMENTS RÉDUITES — LA FED EST MAINTENANT PIÉGÉE DANS UNE TRAP 🚨
ADP a publié 109 000 nouveaux emplois dans le secteur privé en avril, dépassant largement les 84 000 attendus et marquant la plus forte hausse mensuelle depuis janvier 2025. Le marché du travail se stabilise. La narration d’un atterrissage en douceur est toujours d’actualité. Et pourtant, la fenêtre de réduction des taux vient de se refermer à nouveau.
🔹 La publication d’ADP d’avril a atteint 109K, bien au-dessus des 84K estimés
🔹 Les services ont ajouté 94K emplois, les secteurs de production de biens ont contribué à hauteur de 15K
🔹 Les petites entreprises de moins de 50 employés ont mené le recrutement avec 65K nouveaux postes
🔹 Le CME FedWatch montre une probabilité de 96,4 % que la Fed maintienne les taux inchangés en juin
🔹 Les chances d’aucun changement en juillet s’élèvent à 90,2 %
🔹 Les salariés en poste ont connu une croissance salariale annuelle de 4,4 %, ceux en changement d’emploi de 6,6 %
▫️ La santé et l’éducation ont représenté 61K des gains totaux
▫️ Les services professionnels et aux entreprises ont perdu 8K postes
▫️ Les entreprises de taille moyenne (moins de 50 employés) n’ont ajouté que 2K emplois, montrant une faiblesse dans la fabrication
▫️ Barclays a complètement abandonné ses prévisions de réduction de taux en septembre, s’attendant désormais à des maintiens jusqu’à la fin de l’année
▫️ TD Securities, Deutsche Bank et Wells Fargo ont également retiré leurs projections de baisse de taux accommodantes
Les données arrivent à un moment où la Fed est piégée entre deux forces qui s’annulent mutuellement. L’indice ISM des prix payés dans les services est resté à 70,7 en avril, égalant celui de mars et marquant deux mois consécutifs à un sommet de quatre ans. Les 18 industries suivies ont toutes signalé une augmentation des coûts d’entrée. Les prix de l’énergie continuent de transiter par les chaînes d’approvisionnement. Réduire les taux maintenant accélérerait l’inflation. Maintenir les taux inchangés ferait silencieusement croître l’intérêt annuel de mille milliards de dollars sur la dette nationale. Il n’y a pas de sortie claire de cette impasse.
Et le marché du travail n’offre aucune aide. Nela Richardson, économiste en chef chez ADP, a noté que l’embauche dans les petites entreprises tend vers des emplois à temps partiel, à salaire plus faible, et que la santé continue de tout driver. La croissance des salaires pour ceux qui changent d’emploi a atteint 6,6 %. Ce n’est pas désinflationniste. C’est l’empreinte des coûts de services collants que la Fed surveille de près. Le rapport sur l’emploi non agricole d’avril sera publié vendredi, avec des estimations consensuelles comprises entre 55 000 et 75 000. Un chiffre supérieur à 100 000 tuerait tout espoir restant d’une baisse estivale.
Les traders ont déjà ajusté leurs positions. Les contrats à terme sur les taux montrent que la prochaine baisse de 25 points de base a été repoussée à mi-2027, et certains desks commencent à intégrer la possibilité d’un retour à la hausse. Michael Feroli de JPMorgan dit que la Fed pourrait maintenir les taux inchangés tout au long de 2026, avec une éventuelle hausse au troisième trimestre de 2027. C’est dans ce contexte que Bitcoin lutte pour rester au-dessus de 80K et que les actifs risqués évoluent latéralement. La liquidité n’arrivera pas de sitôt. Le calendrier macroéconomique dicte la direction pour l’instant.
ADP a dépassé les attentes. Cette phrase seule signifiait autrefois risque accru. Elle signifiait que les actions allaient monter et que la crypto suivrait. Maintenant, cela signifie que la Fed reste figée, que le robinet de liquidité reste fermé, et que le marché attend. L’atterrissage en douceur est là, mais la facture en patience doit être payée.