Forbes: Kompetisi stablecoin memasuki tahap tingkat institusional dengan prioritas "keamanan"

Baru-baru ini, Forbes menerbitkan artikel mendalam tentang perkembangan terbaru dalam kerangka peraturan stablecoin AS, yang berfokus pada “Laporan Kebijakan Aset Digital AS Skynet 2025” yang dirilis oleh CertiK.

Laporan tersebut mengutip analisis CertiK yang menunjukkan bahwa seiring dengan kemajuan-kebijakan-kebijakan utama seperti Undang-Undang GENIUS, industri aset digital AS bergerak dari prinsip-prinsip yang luas ke tahap baru dengan persyaratan khusus, peraturan yang dapat ditegakkan, dan ekspektasi kepatuhan tingkat kelembagaan pada intinya. Gu Ronghui, salah satu pendiri dan CEO CertiK, mengatakan bahwa emiten yang akan menonjol di masa depan adalah perusahaan-perusahaan yang telah membangun sistem operasi tingkat kelembagaan yang matang pada tingkat manajemen cadangan, transparansi dan infrastruktur, dan industri secara keseluruhan juga berubah menjadi “keamanan pertama”.

Selain itu, Forbes mengutip laporan CertiK yang menunjukkan bahwa perbedaan jalur peraturan antara Amerika Serikat dan Eropa membentuk kembali pola likuiditas global stablecoin: Amerika Serikat menganggap stablecoin dolar AS sebagai aset strategis, sementara kerangka kerja MiCA UE berfokus pada perlindungan kedaulatan mata uang euro, secara bertahap membentuk sistem stablecoin “jalur ganda”. CertiK percaya bahwa regulasi tidak hanya akan menentukan siapa yang dapat menerbitkan stablecoin, tetapi juga siapa yang dapat bersaing secara global, dan persaingan nyata bergeser ke kemampuan operasional lintas peraturan jangka panjang.

Berikut ini adalah laporan aslinya:

Stablecoin hanya memiliki “buku aturan”: persaingan sebenarnya dimulai

Setelah putaran yang bergejolak di pasar mata uang kripto, satu tren tetap solid di tengah kemunduran – permintaan untuk stablecoin yang didukung dolar. Ketika pedagang mengurangi eksposur mereka, dana mengalir kembali ke aset yang dianggap lebih aman dan lebih dapat diprediksi, bahkan ketika volatilitas pasar telah mendorong sejumlah besar altcoin ke siklus terendah baru. Khususnya, perubahan ini bertepatan dengan salah satu pergeseran kebijakan AS yang paling signifikan di ruang stablecoin. Untuk pertama kalinya, aturan pengoperasian aset digital dolar AS mulai menjadi jelas.

Seiring kemajuan Undang-Undang GENIUS di Kongres, Undang-Undang CLARITY mengklarifikasi batas-batas peraturan, dan pencabutan SAB121 membersihkan hambatan utama bagi bank untuk memegang aset digital, Amerika Serikat akhirnya mulai memainkan peran sebagai arsitek utama kebijakan stablecoin. Analisis kebijakan terbaru yang dirilis oleh perusahaan keamanan CertiK menunjukkan bahwa momen ini adalah titik balik yang jelas: era yang didominasi oleh prinsip-prinsip luas akan segera berakhir, dan fase baru telah tiba dengan persyaratan khusus, peraturan yang dapat ditegakkan, dan ekspektasi kepatuhan tingkat kelembagaan pada intinya.

Aturan peraturan AS diperkenalkan

Undang-Undang GENIUS menetapkan kerangka peraturan untuk stablecoin di tingkat federal, yang mengharuskan stablecoin didukung 1:1 dalam bentuk uang tunai dan aset likuid berkualitas tinggi, dengan tegas melarang agunan ulang, dan mengamanatkan pengungkapan bulanan hasil audit oleh auditor independen.

Pada saat yang sama, Undang-Undang CLARITY mengklarifikasi batas-batas peraturan untuk aset digital, mencegah regulator sekuritas menjalankan yurisdiksi di area di mana Undang-Undang tidak berlaku.

Selain itu, SAB 121 yang kontroversial – buletin akuntansi yang secara efektif mencegah bank-bank AS menyediakan layanan penyimpanan aset digital – telah ditolak oleh Kongres.

Secara bersama-sama, inisiatif ini telah menciptakan lingkungan yang paling menguntungkan bagi penerbit stablecoin di Amerika Serikat dalam sejarah mereka. Untuk pertama kalinya, “aturan main” industri tidak lagi hanya tersirat, tetapi dengan jelas tertulis ke dalam aturan tertulis.

“Kerangka kerja stablecoin baru di Amerika Serikat telah memindahkan industri dari prinsip luas ke ekspektasi kepatuhan tingkat bank,” kata Profesor Gu Ronghui, CEO CertiK. ”

Gu Ronghui menunjukkan bahwa persyaratan ini mendorong model industri secara keseluruhan untuk berubah menjadi keselamatan terlebih dahulu. Mencapai dukungan penuh 100% dengan aset yang sangat likuid dan memberlakukan pembatasan ketat tentang bagaimana cadangan dapat digunakan akan menantang emiten yang mengandalkan instrumen berisiko tinggi atau memiliki kontrol operasional yang lemah. Audit independen bulanan dan persyaratan rekonsiliasi yang berkelanjutan semakin meningkatkan standar untuk kepatuhan. Kewajiban tersebut lebih dekat dengan persyaratan peraturan yang dilakukan oleh lembaga keuangan tradisional daripada standar perusahaan kripto asli.

Diferensiasi antara Amerika Serikat dan Eropa akan membentuk kembali pola likuiditas

Sementara Amerika Serikat mempercepat pembangunan kerangka peraturan di tingkat federal, Eropa telah memulai jalur pengembangan yang berbeda di bawah sistem regulasi MiCA. Kerangka kerja ini menetapkan batas pada ukuran penerbitan stablecoin dan memberlakukan aturan ketat pada token e-money, dengan tujuan inti untuk melindungi kedaulatan moneter euro.

Laporan CertiK berpendapat bahwa divergensi ini akan menyebabkan perpecahan struktural dalam likuiditas global. Amerika Serikat memposisikan stablecoin dolar AS sebagai produk “ekspor” strategis, sementara Eropa memprioritaskan membatasi ekspansi dan memperkuat peraturan lokal. Gu Ronghui dengan jelas merangkum pola yang muncul ini: "Kami memasuki tahap di mana kerangka peraturan Amerika Serikat dan Uni Eropa bergerak menuju jalur yang sangat berbeda. Sistem federal AS memandang stablecoin yang didukung dolar sebagai aset strategis, sedangkan MiCA berkisar pada perlindungan kedaulatan moneter euro. ”

Akibatnya, dunia stablecoin “dual-track” mulai terbentuk. Agar emiten global mematuhi kedua sistem peraturan, mereka harus menetapkan model cadangan, pengaturan kustodian, dan rencana operasional yang berbeda. Hanya emiten dengan kapitalisasi paling baik yang dapat menskalakan lintas yurisdiksi tanpa mengorbankan likuiditas atau ketahanan operasional. Emiten yang lebih kecil dapat dibatasi oleh ruang lingkup geografis atau dipaksa untuk menjalin kemitraan dengan lembaga berlisensi.

Seperti yang dicatat dalam laporan tersebut, ini adalah salah satu perubahan utama yang terjadi dalam lanskap kompetitif stablecoin: regulasi akan menentukan tidak hanya siapa yang memenuhi syarat untuk menerbitkan stablecoin, tetapi juga siapa yang dapat menerbitkannya secara global.

Perbatasan berikutnya: kematangan operasional dan keamanan

Kejelasan peraturan menghilangkan ketidakpastian yang telah lama menghambat keterlibatan kelembagaan yang lebih dalam. Namun dalam analisis CertiK, ambiguitas regulasi yang surut mengungkapkan kemacetan lain yang diremehkan oleh banyak emiten: jatuh tempo operasional.

“Ketika ketidakpastian peraturan memudar, bagian depan persaingan bergeser ke tingkat operasional,” kata Gu. “Tantangan yang paling diremehkan terkonsentrasi pada lapisan infrastruktur.”

Salah satu contoh yang disebutkan dalam laporan tersebut adalah persyaratan Undang-Undang GENIUS untuk kontrol akses berbasis peran on-chain. Penerbit harus mengambil peran sebagai “freezer” yang sah, didukung oleh modul keamanan perangkat keras, tata kelola multi-tanda tangan, dan mekanisme pemantauan berkelanjutan. Tantangannya bukan untuk menambahkan fungsi pembekuan, tetapi untuk menjaganya tetap aman. Operator yang diserang tidak boleh diizinkan untuk membekukan atau mentransfer aset.

Selain manajemen otoritas internal, beberapa sistem peraturan sekarang mengharuskan organisasi untuk mematuhi garis dasar keamanan siber nasional, seperti Kerangka Kerja Keamanan Siber National Institute of Standards and Technology (NIST).

Aturan Bagian 500 Negara Bagian New York untuk lembaga keuangan juga telah menjadi bagian dari standar industri yang muncul.

Emiten yang memasuki lingkungan peraturan federal harus siap untuk kontrol tingkat SOC, rencana respons insiden yang diaudit, dan perjanjian tingkat layanan (SLA) standar. Selain itu, ada juga kebutuhan untuk melapisi persyaratan anti pencucian uang (AML), yang semakin mengandalkan penyaringan sanksi otomatis, analisis klaster, dan pelacakan perilaku mencurigakan lintas rantai.

Jenis infrastruktur ini bukan lagi pilihan, tetapi biaya yang diperlukan untuk bersaing di pasar yang diatur. Di pasar seperti itu, institusi akan mengalokasikan miliaran dolar melalui emiten yang paling patuh.

Kompetisi dimulai

Regulasi telah dipandang sebagai penghalang utama untuk adopsi stablecoin selama bertahun-tahun. Tapi itu telah berubah. Amerika Serikat sekarang memiliki sistem aturan yang dapat ditegakkan, Eropa telah memperkenalkan MiCA, dan banyak yurisdiksi Asia memodernisasi kerangka peraturan mereka. Pertanyaannya bukan lagi apakah stablecoin akan diatur, tetapi bagaimana emiten akan bersaing di bawah regulasi.

Stablecoin telah memasuki era baru di mana kepercayaan diperoleh dengan cara yang sama seperti keuangan tradisional: dengan membuktikan bahwa sistem operasional, kemampuan keamanan siber, dan sistem kepatuhannya dapat bertahan dalam pengawasan tingkat institusi. Ini persis transformasi yang ditangkap oleh laporan CertiK. Kejelasan peraturan tidak menyamakan kedudukan, melainkan menguntungkan emiten yang paling baik untuk menerima pengawasan peraturan.

Gelombang pertumbuhan akan datang, tetapi tidak semua orang akan mendapat manfaat. Pemenang utama adalah emiten yang tidak lagi memandang stablecoin sebagai produk kripto, tetapi sebagai instrumen keuangan. Dan dalam lingkungan baru yang diatur, stablecoin hanyalah instrumen keuangan seperti itu.