Fami Quadir, manajer hedge fund berusia 35 tahun yang dikenal sebagai “Wall Street Assassin”, mengubah strategi investasinya menjadi investasi aktivis pada saham Korea, menurut laporan Wall Street Journal (WSJ) yang terbit pada 19일 (waktu setempat). Quadir, yang sebelumnya mengkhususkan diri pada short-selling dan sukses melawan perusahaan seperti Valeant Pharmaceuticals dan Wirecard, menutup dana Safkhet Capital tahun lalu setelah S&P 500 nyaris tiga kali lipat sejak peluncurannya pada 2018, membuat short-selling makin sulit. Kini ia menargetkan perusahaan Korea yang dinilai terlalu rendah, dengan dua pertiga saham yang terdaftar di KOSPI masih diperdagangkan di bawah nilai buku meski kenaikan terjadi di sektor semikonduktor, serta memandang Program Value-up korporasi pemerintah Korea sebagai menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi investor aktivis yang mencari perbaikan tata kelola dan peningkatan imbal hasil bagi pemegang saham.
Quadir Membangun Reputasi Lewat Keberhasilan Short-Selling Berprofil Tinggi
Quadir meraih ketenaran sebagai manajer hedge fund yang berspesialisasi dalam short-selling lewat pengelolaan Safkhet Capital. Ia berhasil melakukan short terhadap Valeant Pharmaceuticals, yang sempat menjadi simbol praktik “price gouging” di industri farmasi, dan kemudian meraih keuntungan puluhan juta dolar dari short terhadap perusahaan pembayaran Jerman Wirecard di tengah tuduhan penipuan yang berujung pada keruntuhannya. Menurut WSJ, Quadir mengatakan: “Saya percaya kita sedang berada di ‘era penipuan,’ tetapi jika harga pasar tidak bergerak sesuai arah yang Anda harapkan, Anda perlu mencari hal lain untuk dilakukan. Seluruh karier saya adalah menemukan perusahaan yang gagal karena tata kelola yang buruk. Jika itu masalahnya, pasti ada juga perusahaan dengan masalah tata kelola yang bisa diperbaiki.”
Kondisi Pasar Memicu Peralihan Strategis dari Short-Selling
Meski sukses pada investasi tertentu, pasar bullish jangka panjang menghadirkan tantangan bagi strategi short-selling. S&P 500 nyaris tiga kali lipat setelah Quadir meluncurkan Safkhet Capital pada 2018. Ia menutup dana tersebut tahun lalu setelah kesulitan menutup kerugian dari saham-saham yang naik berlawanan dengan ekspektasi. Ini sejalan dengan tren yang lebih luas bahwa short-seller ternama meninggalkan industri, termasuk Jim Chanos dan Nate Anderson, pendiri Hindenburg Research. Quadir berencana memanfaatkan keterampilan analisis korporasi yang terakumulasi lewat short-selling untuk mengejar perbaikan tata kelola dan menuntut imbal hasil pemegang saham yang lebih baik, dengan berinvestasi pada perusahaan yang berpotensi membaik ketimbang bertaruh pada kemundurannya.
Quadir Menyebut Saham Dinilai Terlalu Rendah dan Program Value-up Pemerintah sebagai Alasan Masuk ke Korea
Quadir memberi tahu WSJ bahwa sekarang adalah waktu yang tepat untuk masuk pasar Korea. Meski terjadi lonjakan besar pada saham semikonduktor seperti Samsung Electronics (005930) dan SK Hynix (000660), lebih dari dua pertiga saham yang terdaftar di KOSPI masih diperdagangkan di bawah nilai buku. Ia juga melihat Program Value-up korporasi pemerintah Korea, yang ditujukan untuk mengatasi “Korea Discount”, sebagai peluang. Pemerintah telah memperkenalkan insentif pajak dan indeks saham terkait untuk mendorong investasi pada perusahaan yang memperkuat imbal hasil pemegang saham melalui peningkatan dividen dan pembelian kembali saham. Quadir bangun pukul 2 pagi setiap hari dari basisnya di London untuk berbicara dengan kontak di Korea dan menganalisis data korporat. Ia berencana mengambil kepemilikan pada sejumlah kecil perusahaan Korea dalam beberapa bulan mendatang, merekrut staf lokal, serta menyiapkan kantor di Seoul dan melakukan kunjungan rutin ke Korea.
Strategi Investasi Menargetkan Perbaikan Tata Kelola pada Saham Kelas Kecil hingga Menengah
Target investasi awal Quadir adalah saham berkapitalisasi kecil hingga menengah, di mana ia yakin nilai perusahaan dapat ditingkatkan lewat perbaikan tata kelola. Langkah yang mungkin dilakukan termasuk menuntut kemandirian yang lebih besar dari dewan direksi dan badan audit atau mendesak agar pembelian kembali saham diperluas serta pembatalan. Ia mengatakan ia tidak akan mengajukan tuntutan yang seragam, karena situasi tiap perusahaan berbeda. Quadir mengatakan: “Saya tidak mendekat dengan menu yang sudah ditetapkan. Saya tidak ingin dikenal hanya sebagai perempuan yang menjatuhkan Valeant atau Wirecard. Saya tidak ingin terjebak dalam citra ‘assassin’ itu.”
Investor Aktivis Menghadapi Tantangan di Pasar Korea yang Didominasi Chaebol
WSJ mencatat bahwa Korea tidak dianggap sebagai pasar yang mudah bagi investor aktivis untuk mencapai hasil. Analisis tersebut menyebutkan konglomerat besar yang dikendalikan keluarga bernama chaebols mendominasi pasar Korea, menciptakan lingkungan yang secara tradisional kurang ramah bagi investor aktivis. Dana aktivis global Elliott Investment Management mencoba memblokir merger 2015 antara Samsung C&T dan Cheil Industries, tetapi gagal. Sengketa hukum terkait merger itu terus berlanjut. Meski menghadapi tantangan tersebut, Quadir tetap berpendapat bahwa kondisi saat ini menguntungkan untuk masuk ke pasar.
FAQ
Apa yang mendorong Fami Quadir beralih dari short-selling ke investasi aktivis?
S&P 500 nyaris tiga kali lipat setelah Quadir meluncurkan Safkhet Capital pada 2018, sehingga short-selling menjadi makin sulit. Ia menutup dana tersebut tahun lalu setelah kesulitan mengimbangi kerugian dari saham-saham yang naik berlawanan dengan ekspektasi, sehingga mendorongnya beralih ke investasi aktivis yang berfokus pada perbaikan tata kelola.
Mengapa Quadir memilih pasar saham Korea untuk investasi aktivis?
Quadir menyebut bahwa lebih dari dua pertiga saham yang terdaftar di KOSPI masih diperdagangkan di bawah nilai buku meski terjadi kenaikan di sektor semikonduktor, dan memandang Program Value-up korporasi pemerintah Korea sebagai menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi investor aktivis yang mencari perbaikan tata kelola dan peningkatan imbal hasil bagi pemegang saham.
