Hyperliquid Policy Center dan Phantom mengajukan surat komentar bersama pada 9 Juli, mendesak Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) untuk memperjelas bahwa mempublikasikan perangkat lunak protokol onchain tidak otomatis memicu persyaratan pendaftaran sebagai bursa derivatif, lembaga kliring, broker, atau dealer swap. Pengajuan ini menanggapi permintaan CFTC untuk informasi tentang teknologi finansial dan berargumen agar agensi membedakan pengembangan perangkat lunak yang netral dari aktivitas keuangan yang teregulasi. Permintaan ini muncul di tengah perdebatan yang sedang berlangsung di kalangan regulator AS, bursa, dan pengembang DeFi mengenai bagaimana hukum derivatif harus diterapkan pada wallet self-custody, antarmuka perdagangan terdesentralisasi, serta futures perpetual onchain.
Hyperliquid dan Phantom Membedakan Publikasi Perangkat Lunak dari Intermediasi Keuangan
Surat komentar bersama tersebut berargumen bahwa pengembang yang mempublikasikan perangkat lunak protokol onchain tidak seharusnya otomatis diwajibkan mendaftar sebagai designated contract markets, swap execution facilities, derivatives clearing organizations, futures commission merchants, introducing brokers, atau swap dealers. Dalam pengajuannya, disebutkan bahwa aturan CFTC yang berlaku saat ini dibangun untuk pasar keuangan tradisional, di mana perantara memegang aset nasabah, mengendalikan routing pesanan, mengoperasikan sistem kliring, dan berdiri di antara para pihak dalam transaksi.
Protokol onchain bekerja secara berbeda, menurut surat tersebut. Dalam struktur non-custodial, pengguna tetap memiliki kendali atas aset mereka, transaksi dieksekusi oleh smart contract, dan aturan pasar dapat ditanamkan secara transparan dalam kode. Kelompok tersebut mengatakan bahwa menerapkan kategori pendaftaran warisan pada pengembang perangkat lunak dapat keliru mengidentifikasi pihak yang bertanggung jawab dan menciptakan kewajiban hukum yang tidak dapat dipenuhi pengembang secara praktis.
Pengajuan itu juga meminta CFTC untuk memformalkan bantuan no-action terbaru yang diberikan kepada Phantom serta menciptakan jalur yang lebih jelas bagi bursa terdaftar, organisasi kliring, dan perantara untuk menggunakan infrastruktur onchain. Pada bulan Maret, Divisi Market Participants CFTC mengeluarkan posisi no-action yang menyatakan bahwa agensi tidak akan merekomendasikan penegakan jika Phantom tidak mendaftar sebagai introducing broker, asalkan perannya tetap terbatas pada penyediaan perangkat lunak wallet self-custodial dan antarmuka front-end yang menghubungkan pengguna ke entitas derivatif terdaftar.
Surat komentar tersebut menyatakan bahwa designated contract markets seharusnya dapat menggunakan protokol onchain untuk pencocokan dan eksekusi, sedangkan derivatives clearing organizations seharusnya dapat menggunakannya untuk margining, settlement, kliring, dan pengelolaan default. Jalur ini akan memungkinkan entitas tradisional yang teregulasi mengadopsi infrastruktur blockchain di dalam kerangka CFTC.
Pengembang DeFi Mendorong Kerangka Regulasi AS
Pengajuan tersebut mencerminkan dorongan industri yang lebih luas untuk aturan yang membedakan antara infrastruktur, antarmuka, dan perantara. Para pendukung DeFi berargumen bahwa persyaratan pendaftaran yang tidak jelas dapat mendorong pengembang beralih ke luar negeri, membatasi akses pengguna AS dan mengurangi minat perusahaan teregulasi untuk bereksperimen dengan settlement onchain.
Permintaan ini muncul di tengah tekanan dari bursa incumbent. Pemberitaan sebelumnya mengatakan CME dan ICE telah mendorong Hyperliquid untuk mendaftar ke CFTC, dengan mengutip kekhawatiran terkait pengawasan pasar dan stabilitas. Perdebatan tersebut menyoroti implikasi kompetitif dari kejelasan regulasi, karena bursa tradisional menginginkan kewajiban yang sebanding bagi pesaingnya, sementara pembangun DeFi berpendapat bahwa pasar berbasis perangkat lunak memerlukan kerangka yang berbeda.
Singapura menambahkan Hyperliquid ke daftar peringatan investor beberapa hari setelah Bybit, menurut pemberitaan terkait. Futures perpetual telah menjadi salah satu kategori perdagangan terbesar di kripto, tetapi sebagian besar aktivitas tersebut terjadi di luar Amerika Serikat atau di wilayah abu-abu regulasi.
Hyperliquid telah menjadi salah satu contoh yang paling terlihat dari venue derivatif onchain bervolume tinggi, sementara Phantom muncul sebagai penyedia wallet non-custodial utama yang mencari kejelasan regulasi bagi pengguna yang mengakses aplikasi keuangan melalui self-custody.
FAQ
Apa yang Hyperliquid Policy Center dan Phantom minta dari CFTC pada 9 Juli?
Hyperliquid Policy Center dan Phantom mengajukan surat komentar bersama pada 9 Juli, mendesak CFTC untuk memperjelas bahwa mempublikasikan perangkat lunak protokol onchain tidak otomatis memicu persyaratan pendaftaran sebagai bursa derivatif, lembaga kliring, broker, atau dealer swap. Pengajuan ini menanggapi permintaan CFTC untuk informasi tentang teknologi finansial.
Mengapa Hyperliquid dan Phantom berargumen bahwa pengembang perangkat lunak tidak boleh menghadapi pendaftaran otomatis?
Kelompok tersebut berargumen bahwa aturan CFTC yang berlaku saat ini dibangun untuk pasar keuangan tradisional, di mana perantara memegang aset dan mengendalikan routing pesanan, sementara protokol onchain memungkinkan pengguna mempertahankan kendali atas aset melalui smart contracts. Mereka menyatakan bahwa menerapkan kategori pendaftaran warisan pada pengembang perangkat lunak dapat menciptakan kewajiban hukum yang tidak dapat dipenuhi pengembang secara praktis.
Bantuan regulatori apa yang Phantom terima dari CFTC pada Maret?
Pada bulan Maret, Divisi Market Participants CFTC mengeluarkan posisi no-action yang menyatakan bahwa CFTC tidak akan merekomendasikan penegakan jika Phantom tidak mendaftar sebagai introducing broker, asalkan perannya tetap terbatas pada penyediaan perangkat lunak wallet self-custodial dan antarmuka front-end yang menghubungkan pengguna ke entitas derivatif terdaftar.
