Lee Nam-woo, Ketua Korea Corporate Governance Forum, pada 20 Mei mengkritik Chey Tae-won, Ketua Kamar Dagang dan Industri Korea sekaligus Ketua SK Group. Lee mengatakan Chey harus menjunjung prinsip-prinsip dasar kapitalisme, termasuk perlindungan hak pemegang saham dan independensi dewan, sebelum meminta dukungan institusional untuk mendorong pertumbuhan perusahaan. Kritik tersebut menanggapi pernyataan Chey pada 15 Mei dalam konferensi pers Forum Musim Panas ke-49 Kamar Dagang Korea, di mana Chey berargumen bahwa demokrasi dan kapitalisme tidak berjalan dengan semestinya serta menyerukan penguatan kebijakan pertumbuhan. Pernyataan Forum berjudul “Pemahaman Kapitalisme yang Berbahaya ala Chey Tae-won” menekankan bahwa perusahaan yang beroperasi di Korea Selatan dengan sumber daya manusia yang sangat baik harus mengutamakan kepatuhan pada prinsip-prinsip kapitalisme seperti perlindungan hak pemegang saham, independensi dewan, dan alokasi modal yang rasional.
Korea Corporate Governance Forum Menantang Prioritas Kebijakan Pertumbuhan
Forum berargumen bahwa masalah inti bukanlah kebutuhan akan pertumbuhan itu sendiri, melainkan siapa yang memutuskan modal yang diperlukan untuk pertumbuhan dan kepada siapa hasil serta risikonya dibebankan. Lee menyatakan bahwa sebelum memperluas dukungan korporasi, harus dibentuk struktur di mana dewan masing-masing perusahaan memutuskan metode investasi dan pendanaan berdasarkan kepentingan semua pemegang saham. Pada forum 15 Mei, Chey telah menyatakan bahwa Korea Selatan harus menjalankan demokrasi sebagai sistem politik dan kapitalisme sebagai sistem ekonominya, tetapi pertumbuhan tidak terjadi dan satu roda tidak berputar, sehingga menimbulkan masalah bagi demokrasi juga. Chey menambahkan bahwa ketika pertumbuhan terjadi, akan ada ruang untuk menyelesaikan masalah distribusi.
Subsidiari Semikonduktor SK Hynix di Wilayah Non-Kapital Memunculkan Kekhawatiran Pengenceran Hak Pemegang Saham
Forum mengidentifikasi kemungkinan pembentukan subsidiari produksi semikonduktor di wilayah non-kapital oleh SK Hynix sebagai inti perdebatan. Dalam sistem holding company saat ini, ketika sebuah perusahaan cucu membentuk perusahaan cicit, perusahaan cucu pada prinsipnya harus memegang 100% ekuitas. Pemerintah dan partai penguasa mengejar langkah untuk menurunkan rasio kepemilikan wajib bagi perusahaan cicit di wilayah non-kapital menjadi 50% guna mendorong investasi di wilayah non-kapital. Lee menunjuk bahwa jika SK Hynix membentuk subsidiari produksi terpisah dan menarik modal eksternal melalui reformasi regulasi ini, eksposur pemegang saham yang ada terhadap bisnis semikonduktor dapat menurun. Ia menyatakan bahwa jika SK Hynix berinvestasi langsung, hasil dari bisnis baru akan menjadi milik pemegang saham yang ada; namun jika bisnis dijalankan melalui korporasi terpisah dengan partisipasi investor eksternal, sebagian manfaat pertumbuhan bisa berpindah ke luar. Lee menyatakan bahwa jika dewan SK Hynix menyetujui investasi eksternal pada subsidiari produksi semikonduktor wilayah Honam dengan dalih suntikan modal eksternal, kontroversi pencatatan LG Energy Solution pada 2022 dapat terulang. Ia menegaskan bahwa di luar justifikasi kebijakan untuk memperkuat daya saing semikonduktor dan pembangunan wilayah yang seimbang, dewan harus menelaah secara menyeluruh apakah struktur tersebut mengencerkan nilai pemegang saham yang sudah ada.
Forum Mengaitkan Isu Tata Kelola dengan Struktur 219 Afiliasi SK Group
Forum mengaitkan isu ini melampaui cara investasi SK Hynix ke struktur pengambilan keputusan keseluruhan SK Group. Menurut standar Komisi Perdagangan Adil, afiliasi SK Group berjumlah 219 per Mei 2024. Lee berargumen bahwa apa yang disebut fleet management, yang mengoperasikan banyak afiliasi di bawah satu strategi grup, dapat melemahkan independensi dewan perusahaan individual dan mengurangi efisiensi alokasi modal. Ia menyatakan bahwa meski dewan afiliasi seharusnya memutuskan secara independen investasi fasilitas, penelitian dan pengembangan, merger dan akuisisi, dividen, serta pembatalan saham treasury, dalam konglomerat bisnis besar Korea, penilaian di tingkat grup sering kali mendahului kepentingan perusahaan tercatat individual. Forum juga mengkritik struktur kepemilikan bertingkat (piramida), dengan menjelaskan bahwa ketika pemegang saham pengendali menjalankan hak manajemen melalui perusahaan tingkat teratas untuk mengendalikan subsidiari dan perusahaan cicit secara berurutan, mereka dapat menjalankan hak manajemen yang jauh lebih besar daripada modal investasi yang sebenarnya. Lee menyatakan proses ini memperlebar kesenjangan antara kepemilikan dan kontrol, dengan kemungkinan bahwa kepentingan grup menjadi prioritas dibanding kepentingan pemegang saham biasa perusahaan tercatat individual.
Pengungkapan Rencana Investasi Didahului Persetujuan Dewan SK Hynix
Lee juga mengangkat masalah terkait Chey yang mengungkap rencana investasi skala besar terlebih dahulu, meskipun tidak memegang saham SK Hynix secara langsung dan bukan menjadi anggota dewan. Menurut komentar tersebut, rencana investasi 1.100 triliun won yang diumumkan Chey setara dengan 74% dari kapitalisasi pasar SK Hynix. Lee berargumen bahwa untuk rencana investasi yang membutuhkan dana sebesar itu, dewan SK Hynix seharusnya lebih dulu meninjau dan menyetujui skala investasi, waktu pelaksanaan, metode pendanaan, serta tingkat keuntungan yang diharapkan. Ia menyatakan struktur tersebut tidak boleh menjadi pola di mana ketua grup mengumumkan rencana terlebih dahulu dan dewan kemudian meratifikasinya. Lee juga memaparkan diagnosis yang berbeda kepada Chey terkait penyebab Korea Discount. Ia berargumen bahwa struktur pengambilan keputusan yang berpusat pada pemegang saham pengendali dan grup, bukan sistem dukungan korporasi yang tidak memadai, merupakan faktor fundamental yang menurunkan valuasi perusahaan tercatat domestik. Lee menyatakan bahwa bahkan jika SK Hynix menerbitkan American Depositary Shares untuk meningkatkan akses investor luar negeri, tetap ada batas untuk menyelesaikan diskon nilai perusahaan tanpa perbaikan independensi dewan dan transparansi pengambilan keputusan.
Perjanjian Bonus Kinerja Menetapkan Alokasi Keuntungan Operasional 10% Tanpa Batas
Bonus kinerja yang disepakati oleh pekerja dan manajemen SK Hynix tahun lalu juga menjadi sasaran kritik. Pekerja dan manajemen SK Hynix sepakat menggunakan 10% dari keuntungan operasional sebagai sumber daya bonus kinerja tanpa menetapkan batas terpisah. Forum menekankan bahwa pemegang saham adalah pihak penuntut terakhir atas nilai sisa perusahaan setelah memenuhi klaim kontraktual seperti upah, pajak, dan utang. Lee berargumen bahwa dewan harus menelaah apakah mengalokasikan persentase tertentu dari keuntungan operasional kepada karyawan tanpa batas seimbang dengan bagian pemegang saham yang pada akhirnya menanggung risiko bisnis. Industri semikonduktor adalah industri padat modal yang menjadi contoh: ia menghasilkan keuntungan dalam skala besar pada periode booming, tetapi harus menanggung beban investasi fasilitas yang sangat besar dan kemunduran kinerja selama periode penurunan. Lee menyatakan bahwa bahkan saat kondisi bisnis memburuk, upah dan pokok serta bunga kreditur dibayarkan terlebih dahulu, sementara pemegang saham menanggung kerugian melalui penurunan harga saham dan pengurangan dividen. Lee menyatakan bahwa pihak yang memutuskan di mana mengalokasikan modal perusahaan bukan ketua grup atau pemerintah, melainkan dewan masing-masing perusahaan. Ia menambahkan bahwa dewan harus menemukan kombinasi optimal investasi pertumbuhan masa depan seperti investasi fasilitas, R&D, dan M&A, serta imbalan pemegang saham seperti dividen dan pembelian serta pembatalan saham treasury, dari perspektif kepentingan semua pemegang saham.
FAQ
Apa yang dikritik Lee Nam-woo tentang Chey Tae-won pada 20 Mei?
Lee Nam-woo, Ketua Korea Corporate Governance Forum, mengkritik Chey Tae-won pada 20 Mei karena meminta dukungan institusional untuk perusahaan yang sedang tumbuh sebelum menjunjung prinsip-prinsip dasar kapitalisme, termasuk perlindungan hak pemegang saham dan independensi dewan. Pernyataan Lee berjudul “Pemahaman Kapitalisme yang Berbahaya ala Chey Tae-won” menanggapi pernyataan Chey pada 15 Mei yang menyerukan penguatan kebijakan pertumbuhan.
Berapa jumlah afiliasi SK Group menurut standar Komisi Perdagangan Adil?
Menurut standar Komisi Perdagangan Adil, SK Group memiliki 219 afiliasi per Mei 2024. Forum berargumen bahwa mengoperasikan banyak afiliasi di bawah satu strategi grup dapat melemahkan independensi dewan perusahaan individual dan mengurangi efisiensi alokasi modal.
Apa perjanjian bonus kinerja SK Hynix yang dikritik Forum?
Pekerja dan manajemen SK Hynix sepakat menggunakan 10% dari keuntungan operasional sebagai sumber daya bonus kinerja tanpa menetapkan batas terpisah. Forum mengkritik pengaturan ini, dengan berargumen bahwa dewan harus menelaah apakah pengalokasian keuntungan operasional kepada karyawan tanpa batas seimbang dengan bagian pemegang saham yang pada akhirnya menanggung risiko bisnis di industri semikonduktor yang padat modal.
