Rencana New Hampshire untuk Obligasi Muni Bernilai $100Juta yang Didukung Bitcoin dengan Peringkat Ba2 dari Moody’s

• Otoritas Pembiayaan Bisnis New Hampshire berencana menerbitkan sekitar $100 juta obligasi munisipal yang dijamin dengan Bitcoin.
• Moody’s telah memberikan peringkat sementara Ba2 kepada kesepakatan yang diusulkan, menempatkannya di bawah investment grade.

Otoritas Pembiayaan Bisnis New Hampshire berencana menerbitkan sekitar $100 juta obligasi munisipal yang dijamin dengan Bitcoin.
Moody’s telah memberikan peringkat sementara Ba2 kepada kesepakatan yang diusulkan, menempatkannya di bawah investment grade.
New Hampshire melangkah maju dengan apa yang tampaknya menjadi salah satu eksperimen yang lebih tidak biasa hingga saat ini, di perbatasan keuangan publik dan aset digital: obligasi munisipal yang dijamin dengan Bitcoin.
Otoritas Pembiayaan Bisnis Negara Bagian New Hampshire berencana menerbitkan sekitar $100 juta obligasi tersebut, menurut Bloomberg, dengan Moody’s memberikan peringkat sementara Ba2 kepada kesepakatan yang diusulkan.
Hal itu menempatkannya pada wilayah surat utang berperingkat spekulatif, dua tingkat di bawah investment grade, yang kurang lebih merupakan tempat yang diharapkan untuk sebuah struktur yang terkait dengan aset jaminan yang volatil.
Jaminan Bitcoin, pelapis munisipal
Strukturnya menonjol bukan karena sebuah negara bagian meminjam langsung terhadap Bitcoin, melainkan karena ia memakai “wrapper” model munisipal yang familiar untuk jaminan kripto. Pelunasan utang obligasi diperkirakan akan didukung oleh hasil dari jaminan Bitcoin yang mendasarinya, sementara pemicu harga bawaan akan memaksa likuidasi jika aset jatuh di bawah level tertentu, sehingga membantu melindungi pembayaran kembali kepada pemegang obligasi.
Moody’s mengatakan analisisnya memasukkan asumsi termasuk advance rate sebesar 72,06% dan periode paparan dua hari untuk jaminan Bitcoin. Lembaga pemeringkat mengaitkan penilaian Ba2 dengan volatilitas historis Bitcoin dan profil likuiditasnya, yang tetap menjadi pusat bagaimana risiko kredit dibingkai.
Tidak ada jaminan negara untuk kesepakatan ini
Bagian itu penting. Obligasi tersebut tidak dijamin oleh kredit atau kewenangan perpajakan New Hampshire, artinya investor bergantung pada struktur jaminannya, bukan pada dukungan pembayar pajak. Dalam istilah pasar obligasi, ini adalah transaksi limited-recourse, bukan janji kewajiban umum dari negara bagian.
Untuk kripto, sinyalnya cukup jelas. Bitcoin terus bergerak menuju format-format pasar modal yang lebih konvensional, tetapi dilakukan di bawah disiplin kredit ala lama, di mana volatilitas, cakupan jaminan, dan mekanisme likuidasi masih menentukan seberapa besar kepercayaan yang bersedia diberikan pasar.