POSCO E&C menerbitkan obligasi perpetual privat senilai 400 miliar KRW pada 20 Juli, menandai penerbitan pertama kali perusahaan untuk sekuritas tersebut. Obligasi ini memiliki tingkat kupon 6,35% dengan opsi call 3 tahun dan diterbitkan untuk melunasi utang yang ada serta menstabilkan struktur jatuh tempo perusahaan. Penyuntikan modal ini menurunkan rasio utang terhadap modal konsolidasian POSCO E&C dari 171,8% pada Q1 menjadi 152%, dengan penurunan lanjutan yang diperkirakan ke kisaran 140% setelah perusahaan melunasi sekitar 250 miliar KRW commercial paper yang jatuh tempo pada September—sehingga rasio tersebut turun di bawah ambang pemangkasan peringkat 150% yang ditetapkan oleh lembaga pemeringkat kredit domestik.
POSCO E&C Menerbitkan Obligasi Perpetual Senilai 400 Miliar KRW dengan Kupon 6,35%
Menurut Yonhap Infomax Stock Search (nomor layar 4210) pada 21, POSCO E&C menerbitkan obligasi perpetual privat senilai 400 miliar KRW pada 20 Juli. Ini pertama kalinya POSCO E&C menerbitkan obligasi perpetual. Tingkat kuponnya 6,35%, dengan penebusan lebih awal (opsi call) yang tersedia setelah 3 tahun.
Seorang pejabat POSCO E&C menyatakan, "Tujuannya adalah menekan penambahan kenaikan total pinjaman dengan menggunakan dana untuk melunasi utang yang ada, serta menstabilkan struktur jatuh tempo. Kami berencana untuk secara berkelanjutan memastikan likuiditas melalui perbaikan struktur keuangan, bersamaan dengan pemulihan kinerja bisnis, efisiensi modal kerja, dan penguatan manajemen koleksi obligasi."
Rasio Utang terhadap Modal Turun ke 152% Setelah Penerbitan Obligasi
Kondisi keuangan POSCO E&C sangat rawan dari sudut pandang pemeringkatan kredit. Ketiga lembaga pemeringkat kredit domestik telah menetapkan "rasio utang terhadap modal 150% atau lebih tinggi" sebagai salah satu pemicu penurunan peringkat. Rasio utang terhadap modal konsolidasian POSCO E&C pada Q1 adalah 171,8%. Dengan penyuntikan modal sebesar 400 miliar KRW dari obligasi perpetual, rasio utang terhadap modal turun menjadi 152%.
Saat perusahaan melunasi sekitar 250 miliar KRW commercial paper (CP) yang jatuh tempo pada September, rasio utang terhadap modal POSCO E&C diperkirakan turun ke kisaran 140%. Dengan demikian, rasio utang terhadap modal berada di bawah pemicu penurunan peringkat kredit. Peringkat kredit POSCO E&C saat ini adalah A+ (outlook negatif).
Lembaga Pemeringkat Kredit Memantau Metrik Profitabilitas di Luar Rasio Utang
Meski obligasi perpetual menurunkan rasio utang terhadap modal, terdapat pandangan bahwa perbaikan profitabilitas berikutnya harus mendukung hal tersebut. Selain rasio utang terhadap modal, margin laba operasi atau EBIT (laba sebelum bunga dan pajak)/penjualan di bawah level tertentu juga disajikan sebagai kondisi pemicu penurunan peringkat.
Sebagai contoh, NICE Credit Rating menetapkan EBIT/penjualan sebesar 4% atau lebih rendah sebagai salah satu kondisi penurunan peringkat. Pada Maret, EBIT/penjualan perusahaan adalah 3,2%. Selain itu, apakah daya saing bisnis melemah akibat sanksi administratif juga menjadi sasaran pemantauan utama bagi lembaga pemeringkat kredit.
Seorang pejabat lembaga pemeringkat kredit menyatakan, "Salah satu alasan utama menetapkan peringkat ketika kinerja di masa lalu baik adalah bahwa beban keuangan relatif lebih kecil dibanding perusahaan-perusahaan konstruksi lain. Beban tersebut meningkat belakangan di area itu, jadi kami fokus pada (rasio utang terhadap modal, dll.)." Pejabat tersebut menambahkan, "Lingkungan bisnis juga tidak membaik, jadi kami akan menilai secara komprehensif dengan mempertimbangkan profitabilitas dan faktor lain."
Klausul Step-Up Suku Bunga Memunculkan Pertanyaan tentang Penebusan Lebih Awal
Apakah POSCO E&C akan melanjutkan penebusan lebih awal obligasi perpetual setelah 3 tahun juga patut dicermati. Obligasi perpetual ini memuat klausul step-up, dengan suku bunga yang naik secara bertahap. Mulai Juli 2029, 3,2% akan ditambahkan ke tingkat credit spread individu 3 tahun POSCO E&C (5,13% per tanggal 16). Mulai Juli 2030, tambahan 0,5% akan ditambahkan ke tingkat tersebut.
Jika penebusan lebih awal tidak terjadi, beban bunga dapat meningkat, sehingga lembaga pemeringkat kredit dapat memantau keputusan penebusan dengan mempertimbangkan karakteristik obligasi perpetual yang mirip utang.
FAQ
Apa yang dilakukan POSCO E&C pada 20 Juli?
POSCO E&C menerbitkan obligasi perpetual privat senilai 400 miliar KRW pada 20 Juli, menandai penerbitan pertama kali perusahaan untuk sekuritas tersebut. Obligasi ini memiliki tingkat kupon 6,35% dengan opsi call 3 tahun dan diterbitkan untuk melunasi utang yang ada.
Mengapa POSCO E&C menerbitkan obligasi perpetual?
POSCO E&C menerbitkan obligasi tersebut untuk melunasi utang yang ada dan menurunkan rasio utang terhadap modalnya di bawah ambang pemangkasan peringkat 150% yang ditetapkan oleh lembaga pemeringkat kredit domestik. Rasio utang terhadap modal konsolidasian perusahaan adalah 171,8% pada Q1, dan penerbitan obligasi menurunkannya menjadi 152%, dengan penurunan lanjutan yang diperkirakan setelah pelunasan CP September.
Bagaimana klausul step-up suku bunga bekerja pada obligasi perpetual POSCO E&C?
Mulai Juli 2029, suku bunga akan menjadi credit spread individu 3 tahun POSCO E&C (5,13% per tanggal 16) ditambah 3,2%. Mulai Juli 2030, tambahan 0,5% akan ditambahkan setiap tahun. Jika penebusan lebih awal tidak terjadi setelah 3 tahun, beban bunga akan meningkat.
