#夏日创作营 Dari narasi tunggal ke kebutuhan yang nyata, aturan kelangsungan hidup pasar kripto telah berubah
Dulu, satu narasi saja bisa menggerakkan seluruh pasar; kini pasar beralih digerakkan oleh kebutuhan yang nyata. Bahkan di tengah kondisi lesu, stablecoin, DeFi, RWA, meme coin, dan jalur-jalur mapan lainnya tetap bertahan serta terus berkembang. Pada akhirnya, hanya proyek yang menemukan product-market fit dan bisa menghasilkan pendapatan nyata dari pengguna sungguhan yang mampu bertahan.
1. Masa lalu: pasar kripto yang digerakkan oleh narasi
Dalam pasar kripto, narasi selalu menjadi kekuatan utama untuk mengumpulkan perhatian dan menarik likuiditas. DeFi Summer dan jalur-jalur yang mendorong siklus besar memiliki narasi yang jelas; ketika sebuah narasi meredup, likuiditas akan cepat beralih ke yang berikutnya, membentuk pola rotasi siklus yang khas.
Dari perspektif makro, pasar kripto telah melewati empat periode besar yang dipimpin oleh satu narasi:
2020: DeFi
2021: NFT / P2E / GameFi
2022: persaingan L1/L2
2024: Restaking
Di antaranya, gelembung GameFi paling ekstrem. Square Enix, Ubisoft, dan raksasa game tradisional lainnya masuk ke pasar; pada kuartal pertama 2022 saja, sektor game menyerap 2,5 miliar dolar AS. Namun, jalur yang kurang product-market fit yang nyata sulit bertahan lama. Axie Infinity, sebagai proyek flagship saat itu, mengalami penurunan tajam: pemain aktif bulanan anjlok 99,7% dari puncak 2,8 juta pada Januari 2022 menjadi hanya sekitar 8.000 orang pada Mei 2026. Ini jelas menunjukkan seberapa cepat narasi yang hanya mengandalkan konsep dan tumpukan modal bisa runtuh.
2. Konsumsi cepat narasi tahun lalu
2025 adalah puncak pola konsumsi narasi. Setelah narasi AI Agent, hampir setiap bulan selalu muncul narasi baru, kecepatan rotasi terus meningkat.
Sekilas, ini terlihat seperti pemborosan yang ekstrem, tetapi tak bisa dipungkiri, justru pergantian narasi yang cepat inilah yang terus menarik perhatian ritel dan menjadi dorongan penting bagi pasar. Namun, kebutuhan dasar di balik narasi-narasi tersebut lebih mengarah pada token itu sendiri, bukan pada masalah yang sesungguhnya ingin diselesaikan produk.
3. Inovasi di sisi penawaran, tapi minim kebutuhan
Jalur perkembangan kebanyakan narasi di masa lalu sangat mirip. Ambil contoh proyek media sosial terdesentralisasi:
Proyek mengangkat masalah seperti pendapatan platform yang dikuasai monopoli dan kompensasi kreator yang tidak mencukupi, lalu menggambarkan visi untuk menurunkan biaya, kepemilikan konten, dan pendapatan kembali ke kreator.
Insentif token: peserta awal mendapat hadiah token, cerita “menghasilkan uang sambil rebahan” menyebar cepat, minat pasar melonjak.
Arus pengguna dan ekspansi: proyek serupa ikut menyusul, menarik pengguna lewat airdrop dan insentif likuiditas, sehingga valuasi ekosistem dan volume transaksi cepat membengkak.
Pengembangan produk macet: harga token dan skala reward jauh melampaui produk itu sendiri. Setelah pendanaan dan distribusi awal selesai, pengembangan serta pertumbuhan pengguna mandek; masalah kompensasi kreator tetap belum terselesaikan.
Penarikan likuiditas: basis pengguna yang benar-benar merasakan sakitnya masalah ini tidak cukup besar. Modal yang masuk mengejar harga, bukan produk; setelah narasi mencapai puncak, dana dan pengguna pun cepat hilang.
Pola ini berulang kali terulang di berbagai narasi. Pada akhirnya, pasar menyadari: inovasi di sisi penawaran tanpa kebutuhan dasar tidak ada artinya. Hanya proyek yang menghasilkan pendapatan nyata dan memiliki kelompok pengguna yang stabil yang penting; hanya proyek yang benar-benar mencapai product-market fit yang bisa bertahan.
4. 2026: era product-market fit yang menciptakan kebutuhan
Dulu: “lebih dulu menyiapkan solusi penawaran, baru membuat kebutuhan”. Kini era PMF justru sebaliknya—lebih dulu mencocokkan kebutuhan nyata yang sudah ada, lalu membangun produk. Pasar sedang beralih ke proyek-proyek nyata yang jumlah pengguna dan pendapatannya tumbuh bersama produk dan brand, bukan proyek yang hanya membengkak oleh valuasi token.
Stablecoin: dari alat pembayaran tanpa volatilitas ke infrastruktur penyelesaian lintas batas
Stablecoin adalah token yang diikat ke nilai mata uang fiat dan digunakan untuk pembayaran serta penyelesaian. Saat ini total nilai pasarnya mencapai 304,2 miliar dolar AS, mendekati rekor tertinggi sebelumnya 321 miliar dolar AS.
Tether (USDT): nilai pasar 184,08 miliar dolar AS, volume penyelesaian bulanan 1,79 triliun dolar AS (mtm +63%); dalam 12 bulan terakhir total penyelesaian melebihi 10 triliun dolar AS. Pendapatan bersih pada 2025 lebih dari 10 miliar dolar AS, dengan memegang 141 miliar dolar AS surat utang negara.
Circle (USDC): nilai pasar 73,25 miliar dolar AS, dan menjadi stablecoin default bagi bursa utama seperti Coinbase serta jalur penyelesaian institusi lainnya.
Stablecoin awalnya adalah alat mediasi transaksi untuk menghindari volatilitas kripto, kini telah berkembang menjadi infrastruktur dasar untuk remitansi lintas negara dan pembayaran on-chain. Pada Juni 2026, lebih dari 140 perusahaan tradisional termasuk Visa, Mastercard, Stripe, Coinb, BlackRock, dan lainnya meluncurkan aliansi Open USD (OUSD). Stablecoin non-dolar AS (won Korea, yen Jepang, euro, dll.) meski total nilai pasarnya hanya 1,2 miliar dolar AS, jumlah dompet pemegangnya melonjak dari 40 ribu pada Januari 2023 menjadi 1,2 juta pada Maret 2026, tumbuh 30 kali.
Stablecoin sedang berevolusi dari sekadar alat pembayaran nilai tetap menjadi infrastruktur penyelesaian yang tidak dibatasi oleh negara maupun zona waktu.
DeFi adalah layanan keuangan berbasis smart contract, yang mewujudkan pinjam-meminjam, perdagangan, dan derivatif tanpa perantara terpusat.
DeFi lahir pada 2020 dari ide desentralisasi “mengembalikan laba perantara seperti bank langsung kepada pengguna”. Kini kelangsungannya lebih banyak bergantung pada kebutuhan nyata institusi terhadap infrastruktur keuangan on-chain. Morpho dan Aave menyediakan manajemen risiko vault dan infrastruktur pinjam-meminjam yang dibutuhkan institusi; Uniswap mendukung perdagangan aset institusi; Hyperliquid mendukung perdagangan aset tradisional, bukan hanya aset kripto.
Meskipun mereka menyimpang dari sebagian gagasan pendiri, justru kemampuan untuk beralih secara tegas ke kebutuhan nyata inilah yang membuat protokol tetap hidup dan terus berkembang.
RWA: dari demokratisasi aset tradisional ke peningkatan efisiensi
RWA (real-world assets) merujuk pada tokenisasi aset tradisional seperti obligasi pemerintah dan kredit swasta ke dalam bentuk on-chain. Saat ini total nilai pasar RWA mencapai 65,2 miliar dolar AS, dengan subkategori obligasi tokenisasi senilai 13,4 miliar dolar AS.
RWA awalnya bertujuan memindahkan pengelolaan aset tradisional ke on-chain, sekaligus meningkatkan kecepatan dan akses penyelesaian. Pengguna awal bukan institusi, melainkan memanfaatkan bursa derivatif aset sintetis yang berdiri karena celah regulasi di on-chain. Kini, institusi menjadi kelompok pengguna terbesar.
Yang patut dicermati adalah saham yang ditokenisasi. Securitize, DTCC, dan lembaga tradisional lainnya meningkatkan adopsi. Pada Juli 2026, DTCC mulai melakukan transaksi real-time sekuritas tokenisasi dengan lebih dari 50 institusi; Securitize mencatatkan sahamnya sendiri SECZ di NYSE, sekaligus menerbitkan saham tokenisasi lintas chain di Avalanche, Solana, dan lainnya. Nilai pasar subkategori ini mencapai 2,3 miliar dolar AS pada pertengahan Juli 2026; setelah pertama kali menembus 1 miliar dolar AS pada Maret, nilainya kini mendekati hampir dua kali lipat.
Saat ini, volume transaksi di DEX masih jauh lebih rendah daripada DeFi. Penggunaan untuk aset terikat banyak bergantung pada struktur daftar putih berizin. Mewujudkan komposisi on-chain yang dalam ala “lego blocks” seperti DeFi mungkin masih membutuhkan waktu; saat ini masih berada pada tahap membuktikan kegunaan pengelolaan aset on-chain.
Prediksi pasar: dari taruhan sederhana ke tren yang memimpin pasar
Pasar prediksi adalah platform yang memungkinkan bertaruh atas hasil peristiwa dunia nyata melalui kontrak on-chain. Total nilai pasar saat ini 9,58 miliar dolar AS, yang merupakan yang terbaru dari lima sektor. Perlu dicatat bahwa Kalshi dan Polymarket yang kini mendominasi bidang ini belum menerbitkan token
Piala Dunia adalah peluang sekaligus tantangan: volume transaksi melonjak pada bulan Juni, tetapi setelah final pada 19 Juli, total open interest kedua platform anjlok hampir 20% dari sekitar puncak 2 miliar dolar AS pada awal Juli. Kontrak olahraga menyumbang sekitar 80% dari total volume transaksi selama periode event; karena itu, sebelum peristiwa besar berikutnya (pemilihan sela AS), volume transaksi mungkin tetap lesu.
Risiko regulasi masih ada.
Pada 21 Juli 2026, pengadilan negara bagian Washington mengeluarkan perintah larangan sementara yang melarang Kalshi menjual kontrak pertandingan olahraga, dengan alasan itu merupakan “db ilegal” di bawah hukum negara bagian.
Sebelum 2024, pasar prediksi bahkan tidak dihitung sebagai sektor independen; namun kini justru menjadi bidang dengan pertumbuhan tercepat di pasar kripto. Pertumbuhannya tidak bergantung pada valuasi token atau TVL, melainkan pada volume transaksi dan pendapatan nyata yang membawa pengguna di luar rantai masuk ke ekosistem on-chain. Ini juga menjadi salah satu contoh paling jelas “pengarusutamaan ke kehidupan sehari-hari” dari teknologi blockchain sejauh ini.
Meme coin: dari aset murni spekulatif ke strategi pemandu likuiditas
Berbeda dari sektor lain, meme coin tidak memiliki utilitas yang jelas; nilainya berasal dari komunitas dan perhatian. Total nilai pasar saat ini 25,68 miliar dolar AS, lebih tinggi daripada prediksi pasar.
Kasus Robinhood di bulan Juli 2026 menunjukkan bahwa narasi meme coin masih bisa menarik likuiditas seluruh rantai dalam waktu singkat: TVL melonjak dari 17 juta dolar AS pada 3 Juli menjadi 312 juta dolar AS pada 13 hari; volume transaksi harian DEX tertinggi mencapai 846,8 juta dolar AS, terutama didorong oleh $CASHCAT .
Nilai nyata meme coin terletak pada kemampuan cepat menarik pengguna awal dan mengalirkan dana masuk. Rantai baru atau aplikasi dapat memanfaatkan meme coin untuk membangun komunitas dengan cepat, sehingga secara alami mendorong pengguna melakukan bridging aset dan bertransaksi di DEX. Sebagian pengguna akan terus memakai layanan DeFi lain di ekosistem dan bertahan. Karena itu, meme coin lebih mirip pintu masuk dan kanal pemasaran yang efisien, bukan aset yang layak disimpan jangka panjang. Apakah perhatian awal bisa berubah menjadi penggunaan produk yang nyata dan retensi ekosistem, itulah kunci keberhasilan atau kegagalan.
5. Syarat wajib agar proyek bisa bertahan
Proyek yang bertahan hingga kini telah menangkap kebutuhan nyata yang membuat pengguna kembali berulang kali, dan dibuktikan melalui indikator yang jelas seperti volume transaksi, TVL, pendapatan biaya, dan sebagainya.
Permintaan pasar pada 2026 terkonsentrasi di dua ujung spektrum:
Di satu sisi, kebutuhan spekulatif yang mengejar volatilitas tinggi dan imbal hasil instan—meme coin, DEX perpetual futures, dan prediksi pasar ditopang oleh siklus transaksi yang cepat dan perputaran dana yang efisien.
Di sisi lain, kebutuhan finansial nyata yang mengejar penahanan aset yang stabil, transfer, dan manajemen yang efisien—stablecoin, RWA, dan infrastruktur DeFi menjalankan fungsi inti seperti pembayaran, jaminan, penciptaan yield, dan manajemen risiko.
Di atas fondasi ini, barulah muncul kecocokan product-market fit yang benar-benar nyata melalui struktur pendapatan yang berkelanjutan dan efek jaringan. Harga token bisa menarik perhatian awal, tetapi kelangsungan jangka panjang ditentukan oleh frekuensi penggunaan, dana yang bertahan, tingkat pendapatan, dan kemampuan operasional.
Akhir September 2026, KBW (Korea Blockchain Week) akan memberi kita jendela yang sangat baik untuk mengamati langsung transisi ini. Para tokoh kunci yang mendorong perubahan seperti CEO Tether AS Bo Hines, co-founder Hyperliquid Jeff Yan, Robinhood Crypto SVP Johann Kerbrat, Christine Moy dari Apollo, dan lainnya akan tampil dalam satu forum. Melalui dialog dengan para pemimpin di bidang stablecoin, DEX perpetual, tokenisasi aset, serta RWA, para peserta dapat merasakan langsung perubahan industri yang saat ini baru terlihat di data.
