世界のTradFiとマクロ経済

韓国住宅金融公社（KHFC）は、7月10日に8つの償還期間にわたる49兆ウォンの住宅ローン担保証券（MBS）を成功裏に販売し、長期間にわたる部分販売の失敗後初めての完全販売を達成しました。これは、韓国の債券市場のボラティリティが緩和され、USD/KRW為替レートが1500ウォン付近で安定し、株式市場の変動も収まったことを背景としています。KHFCは近月、信用市場全体の投資家心理の弱まりにより繰り返し部分販売の失敗に直面していましたが、今回の完全販売は公共住宅金融機関にとって大きな転換点となります。 KHFC、8つの償還期間にわたる49兆ウォンのMBSを販売 7月10日の投資銀行業界の情報筋によると、KHFCは49兆ウォンの一般タイプMBS発行の全償還期間において、募集額を超える入札を受け付けました。償還期間別の内訳は以下の通りです：1年 300億ウォン（国債＋31bp）、2年 1200億ウォン（＋30bp）、3年 1300億ウォン（＋33bp）、5年 500億ウォン（＋37bp）、7年 300億ウォン（＋60bp）、10年 500億ウォン（＋65bp）、20年 500億ウォン（＋58b

フェデラル・ヘルメスのチーフ・マーケット・ストラテジスト、フィル・オーランドによると、連邦準備制度理事会は投資家の期待が高まる中でも、7月に25ベーシス・ポイントの利上げを行う可能性は低いとしています。オーランドは、連邦準備制度理事会は一時的なエネルギー供給のショックとみなすべきものを無視し、金利を据え置くべきだと述べました。ロンドン証券取引所グループのデータによると、通貨市場は現在、7月に25bpの利上げが起こる確率を22％と見積もっています。

香港経済新聞によると、香港の株式市場は7月10日の午後取引で上昇を続けた。ハンセン指数は341ポイント（1.42％）上昇し、午後1時24分時点で24,371となった。総合指数は104ポイント（1.31％）上昇し、8,102に達した。一方、テクノロジー指数は83ポイント（1.76％）上昇し、4,814となった。主要なハイテク株が上昇を牽引し、Alibabaは3.1％上昇、Xiaomiは4.2％上昇したが、AI関連株は下落した。ZhiPuは12％下落し、MiniMaxは最近の資金調達発表を受けて12.9％下落した。

韓国経済テレビによると、SKハイニックスのアメリカ預託証券（ADR）は、今夜（7月10日）の米国取引所上場を前に、149ドルで価格設定された。この価格は国内の韓国株式水準を上回っており、米国市場での潜在的なプレミアム評価に市場の注目を集めている。

韓国預金保険公社（KDIC）は7月10日、OK Financial GroupがYebyeol Insuranceの買収に関する優先交渉パートナーに選ばれたと発表しました。KDICは、6月30日の締め切りまでに受け取った最終入札提案4件を評価した結果、韓国投資・金融ホールディングスと興国火災海上保険も含まれていたと述べました。これにより、KDICはOK Financialに対して買収交渉と株式購入契約締結を進めるための独占交渉期間を付与します。

外国の高頻度取引（HFT）企業は、韓国取引所が10日に発表したデータによると、上場以来前日までの期間において、サムスン電子やSKハイニックスを追跡する上位4つの単一株レバレッジETFの取引量の36.9％から49.9％を占めている。金融業界の関係者は、これらの外国HFTが市場のボラティリティを増幅させる重要な要因であると指摘しており、これらのトレーダーは証券会社を通じてETFの新規発行や償還の権利を行使できるため、市場形成義務を負う国内の流動性提供者とは異なると述べている。議論は、外国HFTの新規発行・償還権限を制限することが、これらの商品の極端な価格変動を抑制するかどうかに集中している。 外国HFTが単一株レバレッジETFの取引量を支配 韓国取引所のデータによると、サムスン電子とSKハイニックスの取引量が最も多い4つの単一株レバレッジETFにおいて、外国人の取引は上場以来前日までの期間において、総取引量の36.9％から49.9％を占めている。業界筋の推定では、この外国人取引の大部分は証券会社が提供するDMA（ダイレクト・マーケット・アクセス）ラインを利用したHFT企業によるものとされる

韓国証券業界のアナリストによると、投資のローテーションは2026年後半に広がると予測されており、半導体大手から下流のサプライヤーやより広範なセクターへと移行すると見られている。半導体事業の状況は安定している一方で、半導体材料、部品、設備サプライヤーの相対的な投資魅力が高まっている。ローテーションは造船、防衛、原子力、金融、電力インフラ、消費者株へと拡大すると予想されている。

韓国大統領府政策室のキム・ヨンボム所長によると、7月10日に政府は単一株レバレッジ上場投資信託（ETF）の規制措置を正式に検討している。キム氏は、市場状況のレビュー会議がこれらの商品の運用と市場への影響を綿密に調査していると述べた。この検討は、単一株レバレッジETFが最近の韓国株式市場のボラティリティの一因と特定されたことを受けて行われている。

バーンスタインの7月9日の報告によると、CoreWeaveの第2四半期の収益は24億5000万ドルから26億ドルと予測されており、調整後営業利益は3000万ドルから9000万ドルの間であり、移行期間の局面にあるとされている。同社のアナリスト会社は、実行リスクに対する懸念を維持しており、プロジェクトの総利益率が21％を下回ったり、設置サイクルが8週間を超えたりした場合、2026年通年の営業利益が期待を下回る可能性があると指摘している。 バーンスタインは、2028年以降のCoreWeaveのGPUクラウドの優位性について長期的な懸念を示し、データセンターの供給が緩和されると、ハイパースケーラーからの直接競争に直面することになると警告している。同社は2028年の収益予測をコンセンサスより15％引き下げ、アンダーパフォームの格付けを維持し、目標株価は67ドルとした。

Jin10によると、中国の商業航空宇宙分野は7月10日の午後に急騰し、海蓝芯は1日あたり20cmの上限に達し、超切株は14%以上上昇しました。この上昇は、長征10Bロケットの第一段の海上回収の成功によるもので、中国初の打ち上げロケットの第一段の制御回収成功を示しています。

韓国取引所によると、7月10日現在、外国の高頻度取引業者（HFT）は、サムスン電子やSKハイニックスの最も取引されている単一株レバレッジETFの取引量の36.9％から49.9％を占めている。業界関係者は、これらの商品の極端なボラティリティの原因の大部分は外国HFTにあると指摘しており、彼らは個人投資家には利用できない創設・償還権を享受しながら、国内証券会社のような見積もり投稿義務を負っていない。 金融業界の関係者は、外国HFTの創設・償還権を制限することにより、取引量と市場のボラティリティを大幅に減少させる可能性があると述べている。アナリストは、HFTトレーダーは予測可能なETFのリバランスパターンを利用し、大規模なファンド購入を予測して事前に買い付けたり、ファンドの清算に先立って売却したりできる一方で、国内のマーケットメーカーよりも優れたスピードと低い計算負荷を維持していると指摘している。

日本の週刊誌「文春」によると、韓国の若者たちは、住宅価格の高騰により給与や住宅ローンだけでは家を持つことが不可能になっていることから、株式投資にますます傾倒している。報告書に引用された韓国の経済誌の幹部は、若者たちが「一生のうちに家を買う余裕がない」と気づいたと述べた。韓国の若者の間で株式投資活動が急増していることは、顕著な経済・社会の動向となっている。

バロンズによると、シチズンズ・セキュリティーズのアナリスト、アンドリュー・ブーンは木曜日にテスラに関する最初のカバレッジレポートを発表し、株価の目標値なしでホールドを推奨した。ブーンは、ロボタクシーやヒューマノイドロボットなどの物理的AI応用においてテスラの「無限の」可能性を認めた一方で、短期的な市場の期待は楽観的すぎる可能性があると警告した。彼は、これらの事業が大きな成長潜在力を持つ一方で、実質的な収益と収益性への貢献は数年先になると指摘し、ロボタクシーの採用リスクが投資家を失望させる可能性もあると述べた。 テスラの株価は木曜日に3.2%上昇し、406.55ドルとなり、2025年6月にテキサス州オースティンでロボタクシーサービスを開始して以来、約65%の上昇を記録した。上昇にもかかわらず、テスラをカバーするアナリストのうち約40%だけが現在株を買い推奨しており、これはS&P 500構成銘柄の平均買い推奨率55-60%を下回っている。FactSetによると、ウォール街の平均目標株価は406ドルであり、短期的な上昇余地は限定的であることを示唆している。

Bloterによると、DS Asset Managementは7月10日に、7月14日に上場予定のコスダックアクティブETFを開始すると発表しました。この動きは、3月にSamsung Active Asset Management、Time Portfolio Asset Management、Hanwha Asset Managementが開始した既存のコスダックアクティブETFが、平均リターンが-32.8％にもかかわらず純資産が370.4％急増していることを背景としています。同期間中、コスダック指数自体は30.2％下落しましたが、機関投資家の資金流入は、市場の安定化を見込んだ政府の資本市場改革や企業のクリーンアップ政策を背景に、投資家の関心を反映しています。

金融投資協会によると、外国人投資家の国内韓国債の保有額は、6月末までに352兆ウォンを超え、グローバル・・アグリゲート・・ボンド・・インデックス（WGBI）への継続的な組み入れによる資金流入が需要を支えた。6月だけで、外国人投資家は国内債券を純購入し、1兆3000億ウォンを超えた。報告書は、債券発行総額が100兆ウォンに達し、主に企業債と金融債によって牽引されたことを指摘した。

優分析（UAnalyze）によると、米国株式市場は7月初旬にAI関連の資本配分に顕著な変化を示し、半導体やAIサプライチェーン株からソフトウェア企業へ資金が回転した。メモリメーカーやその他のAIサプライチェーン企業は月初から10％から25％下落し、市場ではこの9か月間続いた上昇トレンドが反転する可能性について議論されている。 市場参加者は、第2四半期の収益がこの回転の次の段階を促すと予想している。米国上場企業は前年比24％の利益成長を報告し、総額約7000億ドルに達すると見込まれており、NvidiaとMicron TechnologyがS&P 500全体の利益増加の約40％に寄与すると予測されている。Alphabet、Meta、Amazon、Microsoft、Apple、Nvidiaなどの主要テック企業は、今月末に決算を発表し、銀行は来週シーズンを開始する予定である。

韓国のメディアによると、サムスン電子は新規顧客向けに4nmおよび5nmプロセスのウェハーファウンドリー価格を約15％引き上げ、また一部の8nm自動車用チップも値上げしたという。これは、台湾の半導体製造会社（TSMC）がNVIDIA、Apple、AMDなどの主要顧客に対して、3nm、5nm、7nmなどの先進プロセスの価格を5％から10％引き上げる予定を通知したという報告に続くものだ。