米国政府のシャットダウンにより、財務省の一般口座において2000億ドルを超える流動性がロックされ、夜間金利は危機的な水準に急上昇しています。この記事はEeeVeeによる原文をTechFlowが整理・翻訳・執筆したものです。
（前回の概要：ビットコインが98,000ドルに急騰、イーサリアムは2万ドルに迫る、市場は「極度の恐怖」に包まれ、48万人が追証を抱える事態に） （背景補足：ビットコインは深夜に10万ドルを突破！BTCは24時間で5.8%以上下落）
米国政府のシャットダウンは正式に36日目を迎えました。過去2日間、世界の金融市場は大きく崩壊。ナスダック、ビットコイン、テクノロジー株、日経平均株価、さらには安全資産とされる米国債や金までもが影響を受けています。 市場の恐怖感は拡大し続ける一方で、ワシントンの政治家たちは予算を巡る議論を続けています。米国のシャットダウンと世界の金融市場の下落には関係があるのでしょうか？答えが浮かび上がってきています。
これは単なる市場の調整ではなく、政府のシャットダウンが引き金となった流動性危機です。財政支出が凍結され、数千億ドルが財務省の口座にロックされ、市場に資金が流れなくなることで、金融システムの血液循環が断たれつつあります。
【下落の「真の原因」：財務省のブラックホール】 米国財務省の一般口座（Treasury General Account、TGA）は、米国政府が連邦準備銀行に開設した中央の当座預金口座と理解できます。税収や国債発行による収入はすべてこの口座に入金され、政府支出（公務員給与や国防費など）もこの口座から支払われます。
通常、TGAは資金の中継点として機能し、収入を得てすぐに支出に回すことで、資金は民間金融システムに流入し、銀行の準備金となり、市場に流動性を供給します。
しかし、政府のシャットダウンにより、この循環が破綻。税収や債券発行による収入は続いていますが、多くの政府部門が閉鎖され、財務省は計画通りに支出できなくなっています。結果、TGAは「入るだけのブラックホール」と化しています。
2025年10月10日のシャットダウン開始以降、TGAの残高は約8000億ドルから10月30日には1兆ドルを突破。わずか20日で2000億ドル以上の資金が市場から吸い上げられ、FRBの保険金庫に閉じ込められています。
分析によると、政府のシャットダウンは1ヶ月以内に市場から約7000億ドルの流動性を吸い上げたとされ、その効果はFRBの複数回の利上げや量的緩和の加速に匹敵します。
TGAから大量に資金が引き出されると、銀行の貸出能力と意欲は大きく低下し、市場の資金コストは急騰します。最初に影響を受けるのは、流動性に敏感な資産です。
10月11日、シャットダウン2日後の暗号資産市場は大暴落し、清算額は約200億ドルに達しました。今週はテクノロジー株も崩壊し、ナスダックは火曜日に1.7%下落。MetaやMicrosoftの決算後には大きく売り込まれました。
世界の金融市場の下落は、この見えない引き締めの最も直観的な結果です。
【システムの「発熱」】 TGAの急騰は流動性危機の「原因」ですが、夜間金利の急騰は金融システムの「発熱」の最も直接的な症状です。
夜間借入市場は銀行間の短期資金の貸し借り場所であり、金融システムの毛細血管とも言えます。その金利は、銀行間の資金の緊張度を最も正確に示す指標です。流動性が潤沢なときは借入も容易で金利も安定していますが、流動性が枯渇すると、銀行は資金不足に陥り、より高いコストを払って夜間資金を借りるようになります。
この危機の深刻さを示す2つの主要指標があります。
1つ目はSOFR（有担保夜間資金調達金利）。10月31日、SOFRは4.22%に急上昇し、過去1年で最大の一日変動を記録。これはFRBの設定したフェデラルファンド金利（4.00%）を超え、2020年3月の市場危機以来の最高値に達しました。
2つ目はFRBのSRF（常備リポ供給）の利用量です。SRFは銀行が市場で資金調達できない場合に、FRBに高格付けの債券を担保に差し入れ、現金を得る緊急流動性供給手段です。10月31日、SRFの利用額は503.5億ドルに達し、2020年3月の危機以来の最高記録を更新しました。
【金融システムの「高熱」】 この高熱は、実体経済の脆弱な部分に圧力を伝え、長らく潜んでいた債務の地雷を爆発させています。最も危険な分野は商業不動産と自動車ローンです。
調査機関Treppのデータによると、米国のオフィスビルを担保としたCMBS（商業不動産抵当証券）のデフォルト率は2025年10月に11.8%に達し、過去最高を記録。これは2008年の金融危機時の10.3%を超え、わずか3年で1.8%から約10倍に跳ね上がっています。
例として、ワシントン州ベルビューのBravern Office Commonsは典型的なケースです。かつてマイクロソフトが全額賃借していたこのオフィスビルは、2020年時点の評価額は6.05億ドルでしたが、マイクロソフトの撤退により56%下落し、現在は2.68億ドルにまで値下がり、既にデフォルト手続きに入っています。
この2008年以来最も深刻な商業不動産危機は、地域銀行やREIT（不動産投資信託）、年金基金を通じて、金融システム全体にシステムリスクを拡散しています。
一方、消費者側では自動車ローンの危険信号も点灯しています。新車価格は平均5万ドル超に高騰し、サブプライム層の借り手は18-20%の高金利に直面。デフォルトの波も到来し、2025年9月時点でサブプライム自動車ローンの違約率はほぼ10%に達し、全体の自動車ローンの遅延率は過去15年で50%以上増加しています。
高金利と高インフレの圧力の下、米国の底辺層の消費者の財務状況は急速に悪化しています。
【危機の伝導メカニズム】 TGAの見えない引き締め、夜間金利のシステム的な高熱、商業不動産や自動車ローンの債務爆発といった一連の危機伝導の連鎖が明らかになっています。ワシントンの政治的膠着状態が引き金となり、米国経済の既存の構造的弱点を爆発させているのです。
【市場の見通し】 この危機に直面し、市場は大きな意見の分かれ目に立たされています。トレーダーたちは未来の展望について激しく議論しています。
Mott Capital Managementの悲観派は、2018年末の流動性危機に匹敵する事態が訪れると予想しています。
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なぜアメリカ政府の再開がビットコインの価格上昇につながると言われているのですか？
米国政府のシャットダウンにより、財務省の一般口座において2000億ドルを超える流動性がロックされ、夜間金利は危機的な水準に急上昇しています。この記事はEeeVeeによる原文をTechFlowが整理・翻訳・執筆したものです。
（前回の概要：ビットコインが98,000ドルに急騰、イーサリアムは2万ドルに迫る、市場は「極度の恐怖」に包まれ、48万人が追証を抱える事態に）
（背景補足：ビットコインは深夜に10万ドルを突破！BTCは24時間で5.8%以上下落）
米国政府のシャットダウンは正式に36日目を迎えました。過去2日間、世界の金融市場は大きく崩壊。ナスダック、ビットコイン、テクノロジー株、日経平均株価、さらには安全資産とされる米国債や金までもが影響を受けています。
市場の恐怖感は拡大し続ける一方で、ワシントンの政治家たちは予算を巡る議論を続けています。米国のシャットダウンと世界の金融市場の下落には関係があるのでしょうか？答えが浮かび上がってきています。
これは単なる市場の調整ではなく、政府のシャットダウンが引き金となった流動性危機です。財政支出が凍結され、数千億ドルが財務省の口座にロックされ、市場に資金が流れなくなることで、金融システムの血液循環が断たれつつあります。
【下落の「真の原因」：財務省のブラックホール】
米国財務省の一般口座（Treasury General Account、TGA）は、米国政府が連邦準備銀行に開設した中央の当座預金口座と理解できます。税収や国債発行による収入はすべてこの口座に入金され、政府支出（公務員給与や国防費など）もこの口座から支払われます。
通常、TGAは資金の中継点として機能し、収入を得てすぐに支出に回すことで、資金は民間金融システムに流入し、銀行の準備金となり、市場に流動性を供給します。
しかし、政府のシャットダウンにより、この循環が破綻。税収や債券発行による収入は続いていますが、多くの政府部門が閉鎖され、財務省は計画通りに支出できなくなっています。結果、TGAは「入るだけのブラックホール」と化しています。
2025年10月10日のシャットダウン開始以降、TGAの残高は約8000億ドルから10月30日には1兆ドルを突破。わずか20日で2000億ドル以上の資金が市場から吸い上げられ、FRBの保険金庫に閉じ込められています。
分析によると、政府のシャットダウンは1ヶ月以内に市場から約7000億ドルの流動性を吸い上げたとされ、その効果はFRBの複数回の利上げや量的緩和の加速に匹敵します。
TGAから大量に資金が引き出されると、銀行の貸出能力と意欲は大きく低下し、市場の資金コストは急騰します。最初に影響を受けるのは、流動性に敏感な資産です。
10月11日、シャットダウン2日後の暗号資産市場は大暴落し、清算額は約200億ドルに達しました。今週はテクノロジー株も崩壊し、ナスダックは火曜日に1.7%下落。MetaやMicrosoftの決算後には大きく売り込まれました。
世界の金融市場の下落は、この見えない引き締めの最も直観的な結果です。
【システムの「発熱」】
TGAの急騰は流動性危機の「原因」ですが、夜間金利の急騰は金融システムの「発熱」の最も直接的な症状です。
夜間借入市場は銀行間の短期資金の貸し借り場所であり、金融システムの毛細血管とも言えます。その金利は、銀行間の資金の緊張度を最も正確に示す指標です。流動性が潤沢なときは借入も容易で金利も安定していますが、流動性が枯渇すると、銀行は資金不足に陥り、より高いコストを払って夜間資金を借りるようになります。
この危機の深刻さを示す2つの主要指標があります。
1つ目はSOFR（有担保夜間資金調達金利）。10月31日、SOFRは4.22%に急上昇し、過去1年で最大の一日変動を記録。これはFRBの設定したフェデラルファンド金利（4.00%）を超え、2020年3月の市場危機以来の最高値に達しました。
2つ目はFRBのSRF（常備リポ供給）の利用量です。SRFは銀行が市場で資金調達できない場合に、FRBに高格付けの債券を担保に差し入れ、現金を得る緊急流動性供給手段です。10月31日、SRFの利用額は503.5億ドルに達し、2020年3月の危機以来の最高記録を更新しました。
【金融システムの「高熱」】
この高熱は、実体経済の脆弱な部分に圧力を伝え、長らく潜んでいた債務の地雷を爆発させています。最も危険な分野は商業不動産と自動車ローンです。
調査機関Treppのデータによると、米国のオフィスビルを担保としたCMBS（商業不動産抵当証券）のデフォルト率は2025年10月に11.8%に達し、過去最高を記録。これは2008年の金融危機時の10.3%を超え、わずか3年で1.8%から約10倍に跳ね上がっています。
例として、ワシントン州ベルビューのBravern Office Commonsは典型的なケースです。かつてマイクロソフトが全額賃借していたこのオフィスビルは、2020年時点の評価額は6.05億ドルでしたが、マイクロソフトの撤退により56%下落し、現在は2.68億ドルにまで値下がり、既にデフォルト手続きに入っています。
この2008年以来最も深刻な商業不動産危機は、地域銀行やREIT（不動産投資信託）、年金基金を通じて、金融システム全体にシステムリスクを拡散しています。
一方、消費者側では自動車ローンの危険信号も点灯しています。新車価格は平均5万ドル超に高騰し、サブプライム層の借り手は18-20%の高金利に直面。デフォルトの波も到来し、2025年9月時点でサブプライム自動車ローンの違約率はほぼ10%に達し、全体の自動車ローンの遅延率は過去15年で50%以上増加しています。
高金利と高インフレの圧力の下、米国の底辺層の消費者の財務状況は急速に悪化しています。
【危機の伝導メカニズム】
TGAの見えない引き締め、夜間金利のシステム的な高熱、商業不動産や自動車ローンの債務爆発といった一連の危機伝導の連鎖が明らかになっています。ワシントンの政治的膠着状態が引き金となり、米国経済の既存の構造的弱点を爆発させているのです。
【市場の見通し】
この危機に直面し、市場は大きな意見の分かれ目に立たされています。トレーダーたちは未来の展望について激しく議論しています。
Mott Capital Managementの悲観派は、2018年末の流動性危機に匹敵する事態が訪れると予想しています。