中央銀行総裁の潘功勝の公のスピーチから見た仮想資産の規制に関する新たな状況

中国人民銀行の総裁である潘功勝氏は最近、「2025金融街フォーラム年会」において、現在の虚拟币に関する政策文書は依然として有効であり、中央銀行は国内の虚拟货币の運営や投機を引き続き取り締まると明言しました。一方で、区块チェーンは「信頼の機械」として、行政、金融、サプライチェーンなどの実体分野で着実に応用が進んでいます。香港もリスクが制御可能な前提の下、積極的に環境を整え、虚拟資産やステーブルコインのコンプライアンスな発展パスを探求しています。本稿では、潘総裁の発言を切り口に、中央の厳格な規制の背後にある論理、香港市場の制度的柔軟性、そして内地における区块チェーン技術の実際の発展パスを整理し、虚拟货币の投機が引き続き厳しく制御される中で、どのようにコンプライアンスなイノベーションの機会ウィンドウを捉えるかを考察します。

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一、潘功勝の講演：引き続き「バイタルマネーと金融リスク防止」の規制の底線を強化する

2025年10月27日、金融街フォーラム年会が開幕します。中国人民銀行総裁の潘功勝が開会式に出席し、近年、市場機関が発行する虚拟货币、特にステーブルコインが次々と現れているが、全体としては発展の初期段階にあると述べました。国際金融機関や中央銀行などの金融管理部門は、ステーブルコインの発展に対して一般的に慎重な態度を取っています。10月中旬、ワシントンで開催されたIMF/世界銀行年会では、ステーブルコインとそれに伴う金融リスクが各国の財務大臣や中央銀行総裁の間で最も議論されたトピックの一つとなり、一般的な見解は主に、ステーブルコインが金融活動として、現段階では顧客の身元確認やマネーロンダリング防止などの基本的な要件を効果的に満たすことができず、世界的な金融監視の隙間を拡大し、マネーロンダリング、違法な越境資金移動、テロ資金調達などを引き起こし、市場の投機的な雰囲気が強まり、世界金融システムの脆弱性を増大させ、いくつかの発展途上経済体の通貨主権に影響を与えると集中しています。

潘功勝はさらに強調した。2017年以来、人民銀行は関連部門と協力して、「トークン発行資金調達リスクの防止に関する公告」（94公告）や「バイタルマネー取引の投機リスク防止に関する通知」（924通知）など、国内のバイタルマネー取引の投機リスクを防止し、処理するための政策文書を次々と発表してきた。現在、これらの政策文書は依然として有効である。次のステップとして、人民銀行は法執行機関と協力し、国内のバイタルマネーの運営と投機を引き続き取り締まり、経済金融秩序を維持するとともに、海外のステーブルコインの発展を注意深く追跡し、動的に評価していく。

潘行長の講演から、2017年以来中央が虚拟货币に対する規制論理が根本的に変わっていないことがわかります。依然として「リスク防止、底線の保持」を主軸としており、「事業活動の違法化」を採用し、「事前許可型」規制ではありません。また、短期間内に緩和することはありません。同時に、中央銀行は国際的なステーブルコインの発展動向を注意深く追跡し、それが国内金融秩序に及ぼす可能性のある外部影響を動的に評価します。

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二、相対的に安定した香港のスペース：コンプライアンスのイノベーションの実験場

中国本土の「仮想通貨取引の全面禁止」という基調とは異なり、香港は「一国二制度」の枠組みの下で、常に慎重かつ包括的な態度で仮想資産とブロックチェーンの応用に関する規制の試行を推進し、明確で包括的な仮想資産規制の枠組みを構築することに努めています。香港の仮想資産に対する規制は段階的に進められているプロセスであり、その核心的な目標は金融リスクを防止しつつ、香港を国際金融センターとしての地位を強化することです。

2017年、香港証券監察委員会は初めて、一部の初回トークン発行（ICO）が《証券及び先物条例》に基づく証券を構成する可能性があることを示し、規制の対象となる必要があることを明らかにし、バイタルマネーの分類の基礎を築きました。2022年10月、香港財政長官は《香港におけるバイタルマネーの発展に関する政策宣言》を発表し、政府レベルでのバイタルマネーの発展を体系的に推進する始まりを示しました。

重要なマイルストーンは2023年6月1日、《バイタルマネー取引プラットフォーム運営者向けガイドライン》が正式に施行され、バイタルマネー取引プラットフォームに対して強制的なライセンス制度が設けられました。その後、香港特別行政区政府は2025年6月に《香港デジタル資産開発政策宣言2.0》を発表し、「LEAP」フレームワークを提案し、法律と規制の最適化、トークン化製品の種類の拡充などの発展方向をさらに明確にしました。

2025年8月1日、香港の《ステーブルコイン条例》が正式に施行され、法定通貨ステーブルコインに対する世界初の包括的な規制フレームワークが実現しました。この条例は、法定通貨ステーブルコインの発行活動を規制することを目的としており、関連主体に対して金融管理局長にライセンスを申請することを要求し、準備資産の分離、安定メカニズムの維持、額面の償還などの規定を実施します。

2025年11月3日、香港証券先物委員会は同日に2つの重要な通達を発表しました。それぞれ『バイタルマネー取引プラットフォームの製品とサービスの拡張に関する通達』と『バイタルマネー取引プラットフォームの流動性共有に関する通達』です。この2つの文書は、香港のバイタルマネー規制制度の重要な進化だけでなく、香港が世界のデジタル資産競争の構図において制度的な優位性を確保し、業界の健全な発展を促進するための戦略的措置でもあります。

インフラ面では、2025年10月22日に、国家情報センターの「星火·チェンネット」国際スーパーノードが香港に正式に設置されました。これは国家級のデジタルインフラが初めて海外にノードを持つことになり、信頼できるデータの国境を越えた流通や金融機関のコンプライアンスに基づくオンチェーンID認証（DID）に役立ちます。このノードの設立は、香港がブロックチェーンの信頼できるデータ流通と国境を越えたデジタル資産の標準構築において重要な役割を果たすことを意味します。「星火·チェンネット」は国家級のブロックチェーンインフラとして、「チェンネット相互接続、データ制御、アイデンティティの信頼性」の体系構造を通じて、ブロックチェーン技術と国家のデジタル経済戦略の深い統合を探求しています。

これにより、香港は仮想資産の発展の「ウィンドウ」と見なされているが、これは規制が緩いからではなく、より精密で制御可能な規制体系を構築したからであり、同時に香港に導入された国家レベルのブロックチェーンインフラストラクチャも強力な支援を提供している。今後、香港はリスクがコントロールできる前提のもとでの政策の柔軟性を持ち続け、ブロックチェーン技術の発展、デジタル金融のイノベーション、国際資本の流動性に制度的な保障を提供し、内陸市場と国際市場の間の重要な橋渡しとなる。

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三、内地コンプライアンス探索：から「パブリックチェーン」へ「信頼できるデータ空間」

国内では虚拟货币の取引とICO融资が禁止されていますが、虚拟货币は区块链と同じではありません。中央政府が虚拟货币を合法化しないのは、資本流出の防止、マネーロンダリングと越境不正送金の防止、投機バブルによる住民の資産安全の損害防止などの金融安全問題によるものであり、虚拟货币が依存する技術問題である区块链のためではありません。知っておくべきは、中央政府が禁止しているのは「通貨」であって「ブロック」ではないということです。「無通貨ブロックチェーン」と「信頼できるデータシステム」の発展を許可しています。実際、内陸部ではブロックチェーンの基盤技術の研究と応用は決して止まっておらず、近年、政策的に「デジタル経済を発展させ、信頼できるデータ要素市場を構築する」ことが強調されています。複数の地方政府と研究機関は、パブリックチェーン技術とデータの信頼できる流通を中心にした革新プロジェクトを積極的に推進しています。

（一）パブリックチェーンの探索と国家発展戦略

第14次五カ年計画の概要で初めてブロックチェーンが国家発展戦略に盛り込まれ、「デジタル化の発展を加速し、デジタル中国を構築する」という章に位置づけられています。工業情報化部と中央ネット情報局が発行した「ブロックチェーン技術の応用と産業発展を加速するための指導意見」によれば、2030年までに「ブロックチェーンは製造強国とネットワーク強国の建設、デジタル経済の発展、国家ガバナンス体系とガバナンス能力の現代化を実現するための重要な支えとなる。」と明確にされています。

まず指摘しておくべきは、国際的な典型的な「通貨」「分散型」ブロックチェーンとは異なり、中国本土では「無通貨」「制御可能」「適用コンプライアンス」のブロックチェーンがより強調されているということです。それは「通貨投機ツール」としてではなく、「デジタルインフラ」と「信頼できるデータ流通基盤」として位置付けられています。中国本土において、「ブロックチェーン」の発展は「信頼できるデータ空間」「デジタル経済」「新基建」などの戦略と高度に関連しており、技術革新とデジタル経済の構築を推進する重要な方向の一つです。

現在、中国のパブリックブロックチェーンの研究は、自主的で制御可能なオープンソースエコシステムに主に集中しており、設計上は暗号通貨の発行とマイニングメカニズムを排除し、信頼できるアイデンティティ、権限管理、そして複数の協力に重点を置いています。現在、主要な国産のパブリックブロックチェーンは以下の通りです：

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（二）信頼できるデータ空間：ブロックチェーンの新しいアプリケーションシーン

「信頼できるデータ空間」（Trusted Data Space）は、最近2年間のデジタル中国建設における重要な概念であり、「チェーン」ではなく、データガバナンスシステムを指します。信頼できるデータ空間は、ブロックチェーン、プライバシー計算などの技術を通じて、データの権利確定、流通、追跡、監査を実現することを目的としており、一般的には「異なる機関間でプライバシーとセキュリティを確保しつつ、データを共有し、流通させ、使用し、利益を得る方法を解決する」問題を解決することを意味します。

このシステムにおいて、ブロックチェーンはデータの真実性、追跡可能性、改ざん防止の役割を果たし、プライバシー計算技術はデータが流通する過程での安全性とコンプライアンスを保証し、「データは利用可能だが見えない」ことを確保します。また、認証および権限付与システムは、誰がデータにアクセスし、誰がデータを使用できるかを制御します。例えば、銀行、病院、税務署間で「信頼できるデータ空間」の中でデータを流通させることができますが、個人のプライバシーは漏洩しません。各アクセスのステップはブロックチェーンに記録され、監査可能で追跡可能です。このメカニズムは、金融、行政、医療、エネルギーなどの分野で実際に適用され、国内のブロックチェーン革新の重要な方向性となっています。

公链と信頼できるデータ空間の協調的発展を通じて、中国は「技術中立、機能制御、コンプライアンス先行」のデジタルインフラストラクチャの道を形成しつつあり、これはバイタルマネーの投機的取引とは全く異なる。

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弁護士に言いたいことがあります

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規制の観点から見ると、今回の発言の重点は「新しい規制」ではなく「境界を明確にすること」にありますが、これはブロックチェーンおよび関連するデジタル資産分野の発展の可能性が閉ざされていることを意味するものではありません。むしろ、中央は「香港の制度革新ウィンドウ」と「本土の技術とデータシステムの構築」を通じて、制御可能な実験区と技術支援の面を形成し、業界がコンプライアンスの軌道の上で将来のより成熟したビジネスモデルを探索できるようにしています。企業にとって、重要なのは「するかしないか」ではなく「どうやってするか」であり、コンプライアンスイノベーションの機会ウィンドウは常に存在します。今後、リスクが制御可能な前提の下でデジタル金融と実体経済の効率的な融合を実現する方法が、規制当局と産業界が共に直面する課題となります。