ミームの王様 Pump.fun、2026年に新しい物語を語ることができるのでしょうか?

不確実性があるにもかかわらず、Pumpはこのサイクルで最も強靭な消費者向けアプリケーションの一つであり続けています。 この記事はサイモンによって書かれた記事に基づき、TechFlowによって編集・編集・執筆されました。
(まとめ:通貨界で最も収益性の高いアプリが腐り始めている。救いの Pump.fun はあるのか?) ）
(背景補足:Pump.fun 自社買いと「カオティックモード」に17億ドルを費やしましたが、それでもミーム市場全体を制覇するのは難しいです)

以下の内容は、Delphiの今後発表予定の「2026年アプリケーションプレビューレポート」からの抜粋で、Pumpに焦点を当てています (.) 楽しさ – これは来年最も注目している消費者向けアプリの一つです。

資金調達前のPumpレポートを発表して以来、多くのことが変わりました。 私たちが予測した多くのダイナミクスは検証されましたが、期待を裏切った部分もあり、ユーザーや投資家が失望しています。 しかし、Pumpが直面している根本的な課題は変わりません。

Pumpのマクロビジョンを実現するには、暗号業界の短期的な利益追求性とプラットフォームの長期的なビジョンとのバランスを見つける必要があります。 特に、プロジェクトがトークンをリリースすると、その運用環境は変革を遂げます。 トークン自体は独立した製品となり、本質的に反射的であり、ユーザーの期待に影響を与え続けています。Pumpも例外ではありません。

資金調達を完了して以来、Pumpチームは暗号通貨ネイティブストリーミングへの投資を増やしていますが、この分野の発展は期待したほどスムーズではありません。少なくとも現時点ではそうです。

Pumpはまだ暗号エコシステム外のコアクリエイターを惹きつけることに成功しておらず、Pumpプラットフォーム上で登場したCCMメタバース(CCMメタ)もほんの一瞬に過ぎません。 最も注目すべき瞬間は「Bagwork」イベントで、クリエイター主導トークンの可能性を示すだけでなく、モデルの成長を妨げる構造的な問題にも光を当てました。

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この驚異的な爆発は、パンプの部分的な支援を受けて、ブラッドリー・マーティンの帽子を奪う、ドジャースのグラウンドに侵入する、ニックスのグラウンドを襲撃し、さらにはパンプファンとバッグワークのタトゥーを入れるなど、一連の騒動的な事件を遂行したことで先導されました。

@onlybagworkの上昇は、Pump.funのピークである9月中旬とほぼ同時期に起こりました。 その時には$PUMP の完全希薄化評価額(FDV)は約850億ドルに達し、一方でバグワークの時価総額はかつて5000ドルを超えていました。

しかしそれ以降、どのクリエイタートークンもこの有機的な潜在力に近づいたり、同様の評価ピークに達したりすることはできません。

ニックス・スタジアムでのイベントは、初期のブームのずっと後、より最近開催されており、現在のバグワークの時価総額は20万ドルを少し超えています。

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Bagworkは、Pumpのストリーミング実験の中で実際に期待通りに動作した数少ないシナリオの一つです。 しかしバッグワークチームは合格しました $BAGWORK 取引手数料はクリエイター収益として2,300ソル以上(現在の価格で約3,000万ドル)をもたらしました。

注目すべきは、これらすべてがチームが保有資産を売却する必要はないということです。 このバイラルイベントは、注目度、取引量、手数料収入に直接つながり、これまでで最も真のクリエイタートークンのフライホイール効果に近い例を生み出しています。

しかし、Bagwork以外にもPumpはストリーミングのビジョン達成に苦労しています。 クリエイタートークンは一貫して価値を維持できていません。 この現象は根本的な問題に起因します。すなわち、トークン自体が製品の一部であるということです。

現時点では、ストリーマーのトークンを所有または支援する経済的根拠は不明です。 Bagworkの初期の成功はすぐに衰え、それ以降、主要なストリーマートークンは同様の注目を得ることができず、最終的にはゼロに近づいています。

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クリエイターはCCMの料金体系を通じて短期的な利益を得ることができますが、クラッシュトークンに伴う評判リスクがあるため、プラットフォームにより広い層にリーチできたはずの大手で確立されたクリエイターにとっては魅力的ではありません。 トレーダーの視点から見ると、これらのトークンは真のコミュニティというよりはゼロサムゲーム環境に過ぎません。

これは2026年に向けてポンプが取り組むべき最も重要な問いです。

現時点でチームはより深いクリエイターインセンティブメカニズムへの実質的な試みをしておらず、エアドロップの割り当てもまだ手を加えていません。 Bagworkブームの際の非公式なサポート以外に、Pumpはターゲットを絞ったエアドロップやクリエイター報酬、その他のインセンティブを早期キャンペーン開始やPvE(プレイヤー対環境)スタイルのインセンティブ作成、クリエイターがコミュニティエコシステムを即座に乱さずに実験できる場を提供するための調整された措置を取っていませんでした。

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良いニュースは、これによりPumpに大きな柔軟性が与えられていることです。

未使用のコミュニティ&エコシステム・イニシアティブプールは、モデルが成熟するにつれてチームが活用できる重要なレバーとして残っています。 もしPumpが持続可能なクリエイタートークンインセンティブ構造を設計できれば、暗号通貨の仕組みを使って収益化しオーディエンスを拡大したいクリエイターにとって新たな経済カテゴリーが開かれることになります。

この潜在的な利益は大きいものの、それまではストリーミングは持続的かつ繰り返し可能な垂直市場ではなく、短期間のブームサイクルの連続として現れ続けるでしょう。

トークンに関しては、プッシュ(押す) $PUMP 約0.025から0.085への上昇の主な要因は、チームが純利益の100%を自社株買いに充てる決断でした。

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Pumpは当初、収益の約4分の1を自社株買いに充てる計画から、ほぼ完全にハイパーリキッド型の自社株買いモデルへと移行しました。 この変化は、市場が部分的な自社株買いモデルを認めないことを明確にした後に起こったものです。 この変化は、流動性が乏しく厳しいアルトコイン市場で今年最も強力な大型株トークンラリーの一つを引き起こしました。

買い戻し時価総額比率を見ると、現在、主要なトークンで低い倍率で取引されていることはありません。

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現在のデータに基づくと、Pumpの年率収益は422万ドル、時価総額は1840万ドルで、時価総額/収益比率(MC/Rev)は4.36倍、年率レポ利回りは約12.8%に相当します。 このレベルは、Hyperliquidの約8.01倍のMC/Revおよび約3.34%の利回りを含む他の大型株トークンよりもかなり低いです。

それでも市場はPumpの長期的なビジネス見通しに懐疑的なままです。

市場の懸念には、チームが継続的に意味のある製品を発売できるかどうか、 トークン供給の約40%がまだアンロックされていないため、将来のアンロックの影響が市場に及ぼします。 そして、エアドロップやクリエイター・インセンティブの分配方法についての不確実性もあります。 さらに、暗号市場全体のミームコイン活動の縮小、ターミナル活動の減少、Pumpの収益基盤の持続可能性も疑問視されています。

これらの懸念にもかかわらず、Pumpはミームコイン発行プラットフォームの分野で依然として支配的であり、現在の非常に厳しい市場環境の中でも1日あたり約10万ドルの収益(および買い戻し)を得ています。

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Pumpの1日あたりのLaunchpad収益は年初のピーク約140万ドルから約85%大幅に減少し、現在は約20万ドルにまで減少しています。 しかし、競合者はパンプの地位に脅威を与えるのは短期間にとどまり、実質的な挑戦にはなりません。 これは、当社の初期報告で短期間のBonkおよびRaydiumチャレンジフェーズの予測と一致しています。周期的な取引量減少の中でも、Pumpは構造的な優位性を維持し、業界活動の支配的なシェアを獲得しました。

Padreの買収は、PumpがSolana以外のマルチチェーンエコシステムへスイートを拡大し、Padreフロントエンドを通じてBNBのエコロジカル資産をサポートする意図があることを裏付けています。 これは、Pumpが最終的に端末や端末関連資産を取得し、ユーザー獲得チャネルを強化し、より多くのユーザージャーニーを統合するという当社の予測とも一致しています。

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これらの動きに加え、チームは最近、目立たない姿勢を維持する戦略を維持しています。 投資家向け電話会議は現在計画されていますが、執筆時点ではまだ実施されておらず、詳細は後ほど明らかになる可能性があります。

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経営陣はより広範なICM(初期コミュニティ資金調達)カテゴリーにも関心を示しましたが、これはPumpの現在のブランドポジショニングや製品の強みの中核ではないと考えています。 Pumpは当初Believeモデルを試みましたが、市場の注目を浴びることはできませんでした。 そしてMetaDAOは「高品質な創業者+コミュニティ」の資金調達分野で支配的な存在となっています。

さらに、ICMの文化や組織構造はPumpのブランドのポジショニングとあまり合致していないように思えます。 Pumpのブランドの核は、長期的な統治やフュータルチベースのシステムよりも、投機、スピード、クリエイターのミーム文化を中心に据えています。 PumpがICM分野で成功したいのであれば、よりガバナンス重視の構造に傾き、オンチェーンで活動したい非暗号チームを惹きつける必要があります。 しかし、これはPumpの現在のユーザーやクリエイターのニーズや立場と完全には一致していません。 理論的には、チームが実行に移せればICMがいくつかの潜在的な利益をもたらす可能性がありますが、私たちはこれは2026年のPumpの既存のフライホイール効果の自然な延長というよりは二次的または任意の方向性に過ぎないと考えています。

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2026年に向けて、Pumpが直面する主な課題は以下の点にあります。インセンティブ対応のクリエイタートークンモデルをついに確立できるかどうか、Padreを通じてマルチチェーン市場向けの大規模な拡張スイートを実現できるか、トークンアンロックのリスクや収益の可視性低下をどのように管理するか、そしてどの商品垂直を主な推進力として選択するかです。 現在、Pumpの戦略はストリーミング、ICM、モバイルなど複数の方向に広がっているようです。

将来的には、チームは明確にコアなブレイクスルーに注力する必要があるかもしれません。 2025年の大半はストリーミングでこの突破口が見られましたが、今日はそれがあまり明確ではありません。

より大きな疑問は、Pumpがまだより大きな非暗号クリエイターを惹きつけられるかどうかです。 これには、クリエイタートークンのフライホイールメカニズムを再設計し、暗号通貨ネイティブユーザーベースを超えたバイラル性を支えるためのより強力で長期的なインセンティブを提供する必要があるかもしれません。 ポンプはこれを実現する基本的な条件を備えています。 2025年のバッグワークブームは、このモデルの成功の可能性を一時的に示し、Pumpがその境界線を越えようとしているように見えました。

さらに、Pumpには製品ラインナップを拡大する余地がまだ多いです。 チームが真剣に検討すべき戦略的方向性の一つは、iGaming(オンラインギャンブル)やカジノ関連の分野に参入することです。 KickやStakeに似たモデルを採用することは、Pumpの投機志向のユーザー層に自然に合致します。 この方向性はミームコインやストリーマーの戦略的目標と深い相乗効果を生み出し、この分野での利益の可能性も検証されています。

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Shuffleのネットゲーム収益と週次宝くじ配信は、この分野の大きな可能性を成功裏に示しています。

Pumpのモバイルアプリも、あまり活用されていない利点の一つです。 モバイル端末をより深く拡張することで、ユーザー獲得チャネルを拡大し、製品を一般ユーザーによりアクセスしやすくし、クリエイターにより多くの収益化シナリオを提供できます。 iGamingと組み合わせることで、Pumpの潜在的なオーディエンスを大幅に拡大するだけでなく、プラットフォームの既存の成功要素も強化されます。

不確実性があるにもかかわらず、Pumpはこのサイクルで最も強靭な消費者向けアプリケーションの一つであり、市場全体の状況が変化する中でもその支配力を維持しています。 どちらの主要な方向でも大きな進展があれば、市場のセンチメントに大きな変化をもたらし、Pumpがより広範な非暗号ネイティブユーザー層を惹きつけるブレイクスルーを達成する助けとなるでしょう。

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