2025年のコンプライアンス突破の後、暗号市場の10兆ドルはもはや空想ではない？

‍時間はいつも突然やって来て、ローソク足は予想外の変動を見せる。これが2025年の注釈だ。今、私たちは時間の尾を歩きながら、過去を振り返り、未来を展望している。

もうすぐ過ぎ去る2025年、暗号業界は波瀾万丈とは言えないまでも、静かな時期を迎えた。年初のトランプコインの熱狂から、盛夏のイーサリアムの復活、そして深秋の1011による血洗いまで、市場の浮き沈みを描き出している。

しかし、これらのローソク足の変動を除けば、暗号業界はついにもう一つの春を迎えたと言える。

1月、ホワイトハウスは行政命令を発し、従来の「制限的規制」思考を完全に排除した。

3月、トランプはビットコイン備蓄計画を発表し、20万枚の没収ビットコインを戦略的備蓄に組み入れた。

4月、米国司法省は暗号執行特別チームを解散し、コンプライアンスプラットフォームに成長の余地を与えた。

7月、米国のステーブルコイン法案（GENIUS）が正式に施行された。

8月、香港の「ステーブルコイン条例」が正式に施行された。

これらの出来事は孤立して存在しているわけではなく、「コンプライアンス」を軸にした明確な論理の連鎖を形成している。米国の法案は機関の参入に関する核心的懸念を解消し、香港の条例施行はアジアのコンプライアンスルートを開いた。

暗号通貨の10年以上の発展史を振り返ると、その規制との関係は常に博弈の中で進化してきた。そして2025年に世界的に集中して制定されたコンプライアンス政策は、業界が野蛮な成長を終え、新たな発展期に入ったことを示している。

したがって、もし2025年の暗号業界の発展を一つの言葉で総括するなら、それは——「コンプライアンス」だ。

そして、業界のコンプライアンス後はどこへ向かうのか？成長の恩恵はまだ続くのか？これこそ私たちがより深く考えるべきことだ。

十年の規制変遷：禁止から規範へ

過去10年、世界の暗号規制は大まかに「排斥禁止、慎重探索、規範的発展」の3段階を経てきた。規制態度の変化は業界規模の拡大と鮮やかに呼応している。

2009年、ビットコインが誕生した当初、その非中央集権的性質により伝統的金融規制体系の外側に位置し、多くの地域は沈黙を守った。一部の地域では「投機ツール」や「犯罪の手段」と見なされた。

2015年前、暗号市場の規模は百億ドル未満であり、世界の規制は禁止と警告を中心としていた。

国内中央銀行は2013年、「ビットコインリスク防止通知」を発表し、その非通貨属性を明確にした。ロシアは2014年に暗号取引を違法範疇に入れた。米SECはこれを「警戒すべき投資ツール」とみなした。

この時期、業界は完全に規制の空白状態にあり、取引は主に第三者プラットフォームを通じて行われ、ハッカー攻撃や詐欺事件が頻発した。

2017年から2022年にかけて、イーサリアムエコシステムの台頭とDeFiブームの爆発により、市場価値は2兆ドルを突破し、規制は慎重探索期に入った。

日本は暗号取引の規範化を試みた最初の国となり、2017年に資金決済法を改正し、取引所にライセンスを付与した。スイスは「暗号谷」戦略を通じて包容的な規制枠組みを構築し、銀行による暗号資産の管理業務を許可した。

米SECはこの段階で明確な規制立場を示し、一部のトークンを「証券」と定義し、ICOの乱れを是正した。しかし、連邦と州レベルの規制基準には依然として衝突があった。

この時期、アジアの一部地域では禁令も出されたが、世界的な規制のコンセンサスはすでに形成され始めていた。完全禁止は技術革新を止められず、適合した規制体系の構築こそが重要だった。

2023年以降、規制は規範化の段階に入り、FTX崩壊などのリスク事件を経て、業界のコンプライアンスへの需要はかつてないほど高まった。

欧州連合は先陣を切り、2024年末にMiCA法案が全面施行され、世界初の統一暗号規制枠組みとなった。米SECは規制戦略を調整し、「証券化の一般認定」から分類規制へとシフトした。シンガポールやアラブ首長国連邦なども、専用規制機関を設立し、コンプライアンス・サンドボックスを構築している。

この体系的な規範は、2025年のコンプライアンス潮流の爆発的な到来の土台となった。

なぜ2025年はコンプライアンス突破の年と言えるのか？

2025年に入り、世界の暗号コンプライアンスは質的飛躍を遂げた。米国やEUを代表とする西側市場は明確な法的枠組みを確立し、香港はステーブルコイン条例を突破口にアジアのコンプライアンス推進を加速させ、主要経済圏をカバーする規制ネットワークを形成した。

米国は2025年に暗号規制体系の全面的な再構築を完了し、世界の政策変革の中心となった。

1月23日、トランプ政権は「米国のデジタル金融技術分野におけるリーダーシップ強化」行政命令を発し、バイデン政権時代の制限的政策を撤回し、「イノベーション促進」の規制基調を確立した。

この行政命令は、その後の一連の法案の成立を直接促進した。7月18日、GENIUS法案が大統領の署名により施行され、ステーブルコインの規制体系を構築し、時価総額100億ドル超のシステム重要性ステーブルコインの発行者を連邦政府が管理し、準備資産を100%ドルに連動させることを求めた。

同時に、下院は「デジタル資産市場の明確化法案」を可決し、暗号資産の分類基準を明示した。ビットコインやイーサリアムなどの非中央集権トークンは証券の範疇から除外され、中央集権型ステーブルコインや証券型トークンには差別的な規制を適用した。

また、米国の規制突破は戦略面でも革新的だった。

3月6日、トランプは「戦略的ビットコイン備蓄」を設立する行政命令に署名し、司法省が没収した20万枚のビットコインを国家備蓄に組み入れ、永久的に販売禁止とした。この制度的ロックアップによりビットコインの希少性を強化し、主権国家による暗号資産の配置の先駆けとなった。

規制執行の方向も同時に調整され、4月、司法省は国家暗号通貨執行チームを解散し、重大な違法行為のみを対象とし、コンプライアンス取引プラットフォームに対する刑事訴追は行わないと明言した。これにより、業界の成長環境はより緩やかになった。

欧州連合はMiCA法案の深化実施により、世界最も厳格な規範体系を構築した。2025年11月までに、57の機関がMiCAライセンスを取得し、発行から管理までの全工程を規制している。

この法案のポイントは、EU加盟国のいずれかで暗号資産サービス提供者のライセンスを取得すれば、全27加盟国で合法的に事業を展開できることだ。

この分類規制モデルはすでに効果を示している。USDTは監査基準を満たさず欧州の取引所から全面的に撤去されたが、Circleが発行するコンプライアンスステーブルコインは、備蓄の公開により欧州のステーブルコイン市場で大きなシェアを占めている。

さらに、11月には分散型レンディングプロトコルAaveがアイルランド中央銀行の審査を通過し、初めてMiCAの許可を得たDeFiプロジェクトとなった。これにより、規制が分散型エコシステムにも及び始めた。

同じく、2025年において東方市場のコンプライアンスも重要な突破を迎えた。香港のステーブルコイン条例の施行は重要なマイルストーンだ。

8月1日、「ステーブルコイン条例」が正式に施行され、ステーブルコイン発行者は香港金融管理局（HKMA）のライセンス取得が必要となり、法定通貨に連動するステーブルコインは1:1の比率で低リスクの準備資産を配置することが求められる。

この条例は、ステーブルコインの発行を規範化しただけでなく、香港をアジアの暗号金融センターに育てる土台を築いた。9月末までに、36の機関がライセンス申請を提出している。

世界的に見ると、2025年のコンプライアンス潮流には二つの新たな特徴が形成されている。

一つは、規制枠組みが「断片化」から「統一化」へと進展し、米国の連邦法とEUのMiCAが跨区域の標準を構築していること。

もう一つは、規制の範囲が「中央集権機関」から「分散型エコシステム」へと拡大し、DeFiやNFTも規範に組み込まれ始めていること。

2025年の幕を閉じようとする中で、コンプライアンスはもはや業界の「縛り」ではなく、数兆ドル規模の資金を呼び込む「パス」になりつつあり、成熟へ向かう業界の核心的トレンドとなっている。

業界の自己規制：機関が推進する規範の加速

もちろん、規制枠組みの実現には業界機関の積極的な取り組みも不可欠だ。さもなければ、規制は紙屑に過ぎない。

2025年、CoinbaseやOKXを代表とする主要プラットフォーム、a16zやFidelityなどの投資機関は、規制対応と政策推進を通じて、規制と市場をつなぐ橋渡し役となり、業界の規範化を加速させている。

Coinbaseは米国内で最も早く規範化された機関の一つであり、2014年にはニューヨーク州から最初のビットコイン取引ライセンス（BitLicense）を取得。その後、46州・地域の通貨送金ライセンスを次々に取得し、全米50州で合法的に運営できる。

2025年、CoinbaseはMiCA法案に適応するため、ルクセンブルクに本社を移し、MiCAライセンスを取得して欧州27か国市場を完全にカバーした。

また、今年は数億ドルを投じてLiquifiやEchoを買収し、資産発行や公開販売のプラットフォームを構築。今後のトークン発行における規範的プラットフォームとし、機関顧客の規範的かつ効率的なデジタル資産管理ニーズに応えている。

同じく、老舗取引所のOKXは「グローバルライセンス展開＋技術規範」を掲げ、業界の模範となっている。2024年には、アラブ首長国連邦の完全運営許可を最初に取得した取引所の一つとなり、同年シンガポールの大手決済機関のライセンスも獲得した。

欧州のMiCA法案施行後、OKXは最初のMiCAライセンスを取得し、欧州での運営を開始したグローバル取引所の一つとなった。さらに、KYC/AMLを厳格に実施し、多様な規範製品を提供して、各国・地域の規制要件に適応。グローバルな規範運営体制を構築し、規制リスク管理チームとリスクコントロール規模はすでに600人を超えている。

また、今年は米国市場への展開も強化し、約47州と一部地域での運営許可を取得。さらに、米国の規制や伝統的金融のバックグラウンドを持つ経験豊富な人材を大量に導入し、前ニューヨーク州金融サービス局長のリンダ・レイスウェルを最高法務責任者に任命し、OKXの法務・コンプライアンス部門を再編した。

一方、規制対応に苦しんだBinanceは、ライセンスの補完により規範イメージを修復している。過去の規制論争を経て、2025年にライセンス申請を加速させ、すでに30か国・地域で規範ライセンスを取得している。

最近では、BinanceはアブダビのADGM/FSRAのグローバルライセンスを正式に取得し、同監督下で最初の全面許可を得た取引所となった。これにより、規範展開を加速させている。

Star最高経営責任者（CEO）は「私たちは、ますます多くの暗号企業が規制体系の下で健全に成長する方法を学び始めているのを見ている」と述べ、CZ創業者も「暗号通貨の主流採用はゆっくり進むだろうが、明確な規制枠組みが最優先だ」と強調している。

また、一部の投資機関は政策ロビー活動やエコシステム構築を通じて、規範の整備を推進している。

a16zは2025年に数千万ドルを投じて暗号通貨の規範化を推進し、GENIUS法案や《デジタル資産市場の明確化法案》の修正議論に参加。規範に「イノベーション保護」条項を盛り込み、分散型プロトコルの一部規範義務を免除した。

また、FidelityやBlackRockのような金融大手は、ビットコイン現物ETFの発行や暗号資産信託の運用を通じて規範の進展に貢献し、SECやCFTCなどの政府・規制当局との議論に参加。明確で実行可能な規制枠組みの構築を促進している。

これらの業界機関の努力と協力により、ビットコインは2009年の誕生から規制の空白を経て、2017年のICO乱立後の警鐘、そして2025年の世界的な規範ネットワークの形成へと進化し、「グレーゾーン」のレッテルから脱却した。

規制準備は10兆ドルを夢物語にしない？

無秩序な成長はかつて暗号業界の最大の制約だった。2022年のFTX崩壊により、市場は70%縮小し、規制の曖昧さが伝統的な機関の参入を妨げた。

2025年の規制枠組みの整備は、市場に新たな成長の余地をもたらしている。

規制の整備は、企業の資産配分ニーズを喚起した。過去は規制の不確実性により、多くの企業は暗号資産に慎重だったが、2025年の明確な規制枠組みは、企業資金の加速的な流入を促している。

CoinGeckoの統計によると、2025年前三半期、世界の企業の暗号資産配分規模は1200億ドルを突破し、2024年通年比で450%増となった。企業の参入は資金の増加だけでなく、暗号資産の流動性と安定性も高めている。

また、暗号ETFの爆発的な成長は資金流入の重要なチャネルとなっている。GENIUS法案施行後、SECは暗号ETFの承認基準を緩和し、2025年には数十の暗号ETFが上場を許可された。

11月時点で、米国の暗号ETFの総運用規模は1400億ドルを超え、その中でBlackRockのビットコインETFは700億ドルに達し、最も人気と成長が早い商品となっている。

同時に、ETFの普及により、一般投資家は暗号取引プラットフォームに直接触れることなく、伝統的な証券会社を通じて暗号市場に参加できるようになり、参入障壁が大きく低下している。

規制の整備は、資金の増加だけでなく、エコシステムの価値再構築ももたらす。規制枠組みの下、暗号資産の応用範囲は投機取引から実体経済へと拡大している。例えば、ウォルマートやアマゾンは、ステーブルコインを利用した越境サプライチェーン決済を模索しており、決済コストは60%削減される見込みだ。

これらのシナリオの実現により、暗号資産は伝統的金融や実体経済に本格的に融合し、10兆ドル市場の目標に堅実な支えとなっている。

規制のない野蛮な成長から、2025年の規制枠組みの全面的な実現まで、暗号業界は10年以上の歳月をかけて主流金融への飛躍を果たした。

しかし、規制の整備は業界の終着点ではなく、「黄金の10年」の新たな出発点だ。

世界的な規制ネットワークの形成とともに、伝統資本と実体経済の加速的な融合が進み、暗号市場は端から中心へと移行しつつある。規制は今後もコアな推進力として、業界の規模を3兆ドルから10兆ドルへと突破させ、世界の金融価値体系を再構築していく。

現在もなお、暗号市場は1011のパニックの中にあるが、2026年の始まりに立ち、私たちが業界の構築に携わる者として、抱くのは希望と、今すべきことを確実に行うことだけだ。

なぜなら、「人生は常に、そして今この瞬間だけだ」と、17年前に中本聡が白書を書き上げただけで、新たな産業が誕生したのと同じように。