バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、個別株のボラティリティと市場全体のボラティリティの格差がドットコム・バブル期に近い水準まで拡大しているとして、米国株式市場がより大きなショック（急変）リスクに直面していると警告した。現地時間の14日付でBusiness Insiderが伝えたところによると、BofAは最近のリポートで「個別株と指数のボラティリティの乖離が、ドットコム・バブル期に見られた極端な水準に近づいている」と述べた。シカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）が6月に公表したデータでは、S&P 500の構成銘柄のボラティリティ指数（VIXEQ）とボラティリティ指数（VIX）のスプレッドが過去最高を更新した。このような乖離のパターンは、歴史的にドットコム・バブル崩壊を含む大きな市場の調整の前触れとなってきた。
CBOEデータはVIXEQ−VIXのスプレッドが過去最高を示す
VIXEQは、S&P 500指数を構成する個別株の平均ボラティリティを示す。一方でVIXは、S&P 500のオプション価格に基づいて算出され、一般に「恐怖指数」と呼ばれ、市場全体のボラティリティを表す。記事掲載時点でVIXEQはおよそ50で、年初から46%上昇していたのに対し、VIXはおよそ16で、同期間での上昇はわずか13%にとどまっていた。
BofAは現在の乖離をドットコム・バブル期と比較
BofAは、個別株と指数のボラティリティ間のこの拡大した乖離が、ドットコム・バブル崩壊の直前にも見られたと指摘した。同銀行は「指数のボラティリティは低水準にとどまっている一方で、歴史的にまれな乖離が形成されつつある」と述べた。さらにBofAは、「株価だけでなくバリュエーションもバブル領域に近づくなら、この乖離はドットコム・バブル期に見られた水準を超える可能性がある」と付け加えた。
半導体セクターの調整がボラティリティ格差拡大の要因
BofAは、ボラティリティの乖離が拡大している主因として半導体セクターの調整を挙げた。半導体セクターに連動するiShares Semiconductor ETF（SOXX）は年初来で83%上昇していたが、6月下旬に記録したピークからは約12%下落していた。一方で、他の領域へのセクターローテーションが指数のボラティリティを比較的抑え込んだという。BofAはまた、半導体株と他の大手テクノロジー／ソフトウェア株との相関が大幅に弱まったことが、スプレッド拡大に寄与しているとも分析した。BofAは「半導体株と市場全体の相関は現在、過去最低水準に近づいている」と説明した。
Stifelは市場のボラティリティ拡大の可能性に警鐘
Stifelも、最近のリポートで、VIXEQとVIXの間のギャップが縮小する局面は、過去にしばしば大規模な株式市場の調整に先行してきたと述べた。同社は、今後も市場のボラティリティが拡大する可能性について警戒を続ける必要があると診断した。
FAQ
バンク・オブ・アメリカは米国株のボラティリティについて何を警告したのですか？
バンク・オブ・アメリカは、個別株のボラティリティ（VIXEQ）と市場全体のボラティリティ（VIX）のギャップが拡大し、ドットコム・バブル期に見られた水準に近づいていることから、米国株式市場がより大きなショックリスクに直面していると警告した。CBOEの6月データによれば、VIXEQは約50（年初来+46%）である一方、VIXは約16（年初来+13%のみ）にとどまり、その結果、記録的なスプレッドが生まれている。
BofAによれば、なぜボラティリティの乖離が拡大したのですか？
BofAは、ボラティリティの乖離拡大の主因として半導体セクターの調整を挙げた。iShares Semiconductor ETF（SOXX）は年初来で83%上昇しているにもかかわらず、6月下旬のピークからは約12%下落した。一方で、セクターローテーションが指数のボラティリティを低く抑えた。さらに、半導体株とより広い市場との相関が過去最低水準に近づき、スプレッド拡大につながった。
