シティグループは、29日に公表した分析によると、最近の市場調整の間にレバレッジ型上場投資信託（ETF）への投資で、韓国の個人投資家が約387億ドル（56.3兆ウォン）を失ったと見積もっている。投資銀行アジア太平洋・トレーディング戦略ヘッドのMohamed Apabhai氏は、韓国の資産に基づくレバレッジETFの時価総額が先月22日に約525億ドル（76.37兆ウォン）でピークに達した後、最近では約190億ドル（27.64兆ウォン）まで低下したと報告した。この推計損失は、韓国株のより広範な調整の中でレバレッジETFの時価総額が急速に縮小したことを反映しており、SK Hynix関連のプロダクトで下落が最も大きかった。
シティグループ、韓国のレバレッジETFで387億ドルの損失を推計
シティグループ・グローバル・マーケッツ証券のMohamed Apabhai氏は、前日に機関投資家向けの市場レポートで、韓国の資産ベースのレバレッジETFの時価総額が、そのピークから約335億ドル（48.7兆ウォン）減少したと明らかにした。分析では、ピーク後にさらに62億ドル（9.02兆ウォン）の新規ポジションが設定されたため、個人投資家の推計損失総額が約387億ドル（56.3兆ウォン）に達するとした。このレポートは、銀行のリサーチチームによる公式リサーチではなく、シティグループの株式トレーディング戦略部門による市場コメントを示すものだ。
SK Hynix レバレッジETF、最大の時価総額下落を記録
SK HynixのレバレッジETFの時価総額はピークから約170億ドル（24.74兆ウォン）減少し、個別銘柄の中で最大の下落となった。KOSPI 200連動のレバレッジ商品は105億ドル（15.28兆ウォン）減少し、一方でSamsung ElectronicsのレバレッジETFは50億ドル超（7.28兆ウォン）下落した。調整期間中の主要商品における時価総額の縮小が、全体としてのレバレッジETF下落の大部分を占めた。
損失が出ても個人投資家はSK Hynixを買い続ける
シティグループの分析によると、個人投資家は先月23日以降、SK Hynixを総額で160億ドル超（23.27兆ウォン）純買いしている。これらの買い付けにより、期間中の推計損失は約57億ドル（8.3兆ウォン）となった。シティグループ・グローバル・マーケッツ証券は、推計平均購入価格を228万ウォンと計算しており、現在の損失率は31.6%だ。29日午前10時15分時点でSK Hynixは14.92億ウォンで取引されており、前日比で3.74%下落した。個人投資家は同期間にSamsung Electronicsの買い付けでも、推計で約24億ドル（3.5兆ウォン）の損失を被った。
クレジット証拠金残高は高水準のまま
韓国の2つの主要株式市場におけるクレジット証拠金残高は、27日時点で32.7兆ウォンで、先月24日のピーク38.6兆ウォンから減少している。シティグループの分析では、年初から積み上がったクレジット証拠金ポジションのうち、清算されたのはおよそ65%にとどまると推計した。クレジット証拠金残高とKOSPI 200指数の相関は92.2%に達しており、市場の上昇局面での証拠金借入の増加が、市場下落局面での強制売却や債務の返済によって減少する動きと密接に関連していることを示している。
シティグループ、レバレッジETF時価総額のさらなる下落を予測
Mohamed Apabhai氏は、レバレッジETF関連の損失はさらに増える見通しで、レバレッジETFプロダクトの時価総額が年末までに80億ドル（11.63兆ウォン）を下回る可能性があると予測した。同氏は、個人投資家がまだパニック売りをしていないことを指摘し、KOSPIに対して楽観的な見方を採用するのは時期尚早だと評価した。Apabhai氏は、KOSPI 200先物が当初888の水準まで下落し、その水準を割り込めばさらに754.6まで下がる可能性があるというベースシナリオを提示した。これはマクロ経済変数とフェアバリューを反映したものだ。シティグループの資産市場バブル指標では、韓国株が「バブル」（過熱）ゾーンから「割高とフェアバリューの境界」へ移行したものの、未割当（アンダーバリュー）の領域にはまだ入っていないことが示されている。
よくある質問
シティグループによれば、韓国の個人投資家はレバレッジETFでどれほどの損失を被りましたか？
シティグループは、最近の市場調整の間にレバレッジETFへの投資で、韓国の個人投資家が約387億ドル（56.3兆ウォン）を失ったと見積もっている。投資銀行の分析では、レバレッジETFの時価総額は先月22日に525億ドルでピークに達した後、約190億ドルまで低下し、さらにピーク後に新たに62億ドルのポジションが設定されたことが示された。
どのレバレッジETFプロダクトが最大の時価総額下落を経験しましたか？
SK HynixのレバレッジETFの時価総額はピークから約170億ドル（24.74兆ウォン）減少し、個別銘柄の中で最大の下落となった。KOSPI 200連動のレバレッジ商品は105億ドル減少した一方で、Samsung ElectronicsのレバレッジETFは同期間に50億ドル超下落した。
先月23日以降、個人投資家はSK Hynixの買い付けでどれくらい損失を被りましたか？
個人投資家は先月23日以降、SK Hynixを総額160億ドル超で純買いし、これらの買い付けにより推計損失は約57億ドル（8.3兆ウォン）となった。シティグループは、推計平均購入価格を228万ウォンと計算しており、現在の損失率は31.6%だ。
