グレイスケールは、フィンテックの同業他社と比べて、先行利益ベースで15倍の優位があるにもかかわらず、HYPEが過小評価されていると述べた。

グレイスケール・リサーチは火曜日にバリュエーション分析を公表し、Hyperliquid（HYPE）はフィンテック株に比べて割安に見えると述べた。同社のリサーチ責任者ザック・パンドルは「トークンあたり利益（earnings per token）」という手法を適用し、2027年の利益が10億ドル、流通供給量が2億7000万〜3億2.7億トークンであるという前提に基づいて、トークン取引を15倍〜18倍のフォワード・マルチプルと予測した。この分析は、HYPEが下向きの価格圧力に直面しているタイミングで出ており、過去1か月で13%下落、6月中旬の史上最高値からは29%下落している。大規模な機関投資家のアンステークとファンドの資金流出が背景にある。

Grayscale Projects $3.25 to $3.75 Earnings Per Token by 2027

火曜日に公表されたメモで、パンドルは株式向けの「1株当たり利益（earnings per share）」指標を適応させた「トークンあたり利益」手法でHYPEを評価した。グレイスケールは、Hyperliquidが2027年に約10億ドルを稼ぐと想定しており、これは2025年水準から約20%の成長に相当する。同社は、HyperliquidのAligned Quote Assetフレームワークの下で、暗号資産の取引量が回復し、ステーブルコインの準備金（リザーブ）収入が安定して伸びることが成長を押し上げると見込んでいる。

パンドルは、流通供給量が2027年末までに2億7000万〜3億2.7億トークンに到達すると見積もっている。これにより、1トークンあたりの予想利益は3.25〜3.75ドルとなる。現在の価格が54ドルの場合、フォワード・マルチプルはおおむね15倍〜18倍に収まる。「今年のHyperliquidのHYPEトークンにおける上昇があったにもかかわらず、フィンテック株に比べると依然として割安に見える」とメモは記した。

パンドルは、予測に対する主なリスクとして、ネットワーク収益の伸びの弱さと、トークン供給の伸びの速さを挙げた。

HYPE Drops 29% From Mid-June All-Time High

取材時点でのトークン価格は約54ドルで、6月中旬に付けた史上最高値からおよそ29%下回っている。HYPEは過去1か月で13%以上下落しており、大型株が上昇を維持する中で乖離している。

Hyperliquid（HYPE）価格パフォーマンス。出所：BeInCrypto Markets

Multicoin and Paradigm Unstake $291 Million in HYPE

機関投資家のアンステークとファンドの資金流出が、7月を通じてトークンに圧力をかけてきた。先週、Multicoin CapitalとParadigmはHYPEを約2億9100万ドル分アンステークした。Multicoin Capitalは、アンステーク後にHyperliquidからHYPE129万枚（約7110万ドル）を受け取り、その直後に101,340 HYPE（約560万ドル）をCoinbaseへ移した。

現物のHYPEファンドは先週、資金流出が860万ドルに達した。これは連続2週目の週次マイナスであり、7月10日のピークからの資産は18%減少した。

FAQ

グレイスケールはHYPEにどのような評価手法を使ったのですか？

グレイスケール・リサーチは火曜日の分析で「トークンあたり利益（earnings per token）」の手法を適用した。リサーチ責任者ザック・パンドルは、Hyperliquidが流通供給量2億7000万〜3億2.7億トークンとともに2027年に約10億ドルを稼ぐと想定しており、これにより1トークンあたりの予想利益は3.25〜3.75ドルになるとしている。54ドルでは、これはフォワード・マルチプルがおおむね15倍〜18倍に相当する。

先週、機関投資家はHyperliquidからどれくらいアンステークしたのですか？

先週、Multicoin CapitalとParadigmはHYPEを約2億9100万ドル分アンステークした。Multicoin Capitalは、アンステーク後にHyperliquidからHYPE129万枚（約7110万ドル）を受け取り、その後101,340 HYPE（約560万ドル）をCoinbaseへ移した。同期間中、現物HYPEファンドは資金流出として860万ドルを記録した。

HYPEは史上最高値と比べて現在いくらですか？

取材時点でHYPEは約54ドルで取引されており、6月中旬に付けた史上最高値からおよそ29%下回っている。HYPEは過去1か月で13%以上下落している。