LinqtoはRipple Equityの資産を$130M として4つの機関に売却します

米国の破産裁判所は、LinqtoによるRipple Labsの普通株式を約 $130M 相当、4つの機関投資家に売却することを承認した。取引はGalaxy Digitalが$60Mでアンカーとなり、その後Arrington Capitalが$50M、Private Shares Fundが$16M、GAM Alternatives Luxが$4Mを拠出し、手取金は顧客の回収を支える第11章のウィンドダウン・トラストに送られる。

これは単なる困窮資産の清算ではない。これは、同社の破産財団がかつてIPOアクセスを求める個人投資家にサービスしていたプラットフォームを解消しようとしている状況でも、Rippleのプライベート市場の株式に対する機関投資家の需要が幅広い価格帯にまたがって存在することを示す、構造化されたデモンストレーションだ。

このRippleのニュースが出たのは、XRPが前夜に約+4%急騰し、$1.13で取引され、$1.10のレジスタンスを突破した直後だった。日次の取引出来高も前日比で増加しており、$1.29Bnとなっている。

Ripple株式売却：買い手の配分、価格、ROFRの放棄

4つの同時取引には、1株当たりの価格が実質的に異なる。Galaxy Digitalはその $60M の配分で株式を取得した一方、Arrington Capitalは$50Mを支払い、Private Shares FundとGAM Alternatives Luxはそれぞれ $16M と$4Mを拠出した。

Galaxyのブロックは、株数と総手取の両方で4つの中で最大である。これはBondoroが確認した資産売買契約の要約による。RippleはGalaxyブロックに関する最優先買取権（ROFR）を放棄し、共同売却の調整を求めることなく取引をクリアした。

Galaxyの $60M の参入価格は、この同じ売却における他の機関投資家が支払った$50M、$16M、$4M に対してディスカウントとなっている。セカンダリー市場の混乱期における機関の積み増しパターンは、Rippleへのエクスポージャーに関するGalaxyの過去の方針と一致している。

この取引はセカンダリー（流通市場）での株式売却だ。IPOのシグナルはなく、XRP保有者やXRPトークンの経済性に直接の影響はない。Rippleの2025年11月ラウンドに関する投資家向け資料では、それがXRP保有者に影響しないことが明記されている。

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Linqtoの破産：背景とForge Globalの紛争

Linqtoは2025年3月に事業を停止し、2025年7月にChapter 11を申請した。新しい経営陣が、顧客の投資資金をプールするために用いられた特別目的会社（SPV）の構造に関し、2020年に遡る潜在的な証券法違反の可能性を確認したためだ。

破産財団には、およそ111の非公開企業への持分が含まれており、その評価額は$500Mを超える。2026年2月6日、裁判所はLinqtoのリストラ計画を、顧客から約95%の支持を得た形で確認し、回収は①清算型ファンド、②非公開株式を保有する上場のクローズドエンド・ファンド、または①と②の組み合わせにより提供されるとしている。

しかし、その回収プロセスには新たな複雑さが生じている。Bloomberg Lawによれば、Linqtoと無担保債権者の公式委員会は、プライベート市場プラットフォームが顧客回収トラストの受託者としての撤退を、7月20日のローンチ日のわずか5日前に試みたとして、Forge Global Holdingsを提訴した。

Forgeは、新しい親会社であるCharles Schwabからの要求を、撤退の根拠として挙げた。Forgeは、顧客資産を保有し、株式の移転を管理し、回収計画を運営することが見込まれていた。

裁判所には、Forgeに契約を履行させるよう求める申立てがなされている。紛争によって資産移転が遅れ、法的コストが増える可能性はあるが、すでに売却済みのRipple株式の有効性やXRPの価値には影響しない。間接的にRippleへのエクスポージャーを持つLinqtoユーザーにとって、問題となるのは資産の健全性ではなく事務的なタイミングだ。

機関投資家の重要性：Rippleの価格スプレッドが示すもの

（出典：TradingView）

売却には4社の買い手にまたがる配分が含まれており、Galaxy Digitalの $60M ブロックが最大の総手取を占める。Galaxyのディスカウントは、Rippleの内在価値に対する見方の違いというより、ブロックの規模と、困窮したセカンダリー交渉のメカニズムを反映している可能性が高い。

2026年にRippleが $1Bn の収益見通しのランレートを目標としていることと同時に、この価格水準でRipple株に対して継続的に機関投資家の需要があることは、破産売却の条件下でもプライベート市場の評価の下限が維持されていることを示唆している。

LinqtoのRippleブロックは、この財団からの大口機関による処分の最初であって、最後ではない可能性がある。というのも、ウィンドダウン・トラストが111社のより広いポートフォリオを現金化していくためだ。

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