NVIDIAがAI提携で1.48兆ドルを投じ、ナイバーのステーキングから4.5%を獲得

NVIDIAは、29日に発表したところによると、1.48兆ウォンでNaverの4.5%の持分を取得し、GPUメーカーのNaverに対する第3位の株主になった。証券アナリストによると、この投資は、Naverを単なる顧客関係ではなく、アジアにおけるNVIDIAの戦略的AIインフラ・パートナーとして位置づけている。Naverは、NVIDIAのGPU顧客から、外部企業に計算資源を販売する「ネオクラウド」事業者へ移行しており、2028年までの総規模を100億ドルに設定したうえで、最低90億ドル規模の計算インフラ案件について、独占交渉パートナーとしてBrookfieldを選定している。

NVIDIAはSPVではなくNaverの事業体に直接投資

29日付の業界筋によると、NVIDIAの投資先はAIファクトリー事業のために設立された特別目的会社（SPV）ではなく、Naverそのものだ。Naverは、1.48兆ウォンの第三者割当を通じてNVIDIAに対し724万株の普通株式を発行した。同社はまた、株主の希薄化に関する懸念を抑えるため、自己株式の3.1%を取り消す計画だ。

この事業構造により、AIファクトリーの収益が、ジョイントベンチャーやSPVに隔離されるのではなく、Naverの企業価値に直接流れる。ハナ証券の研究員、イ・ジュンホ氏は「SPVではなくNaverへのNVIDIAの直接投資により、NaverはAIデータセンターの利益を完全に取り込める」と述べた。

Naverの開示書類は、この構造を反映しており、NVIDIAの役割が「売上と事業リスクを共同で負担する事業体」から「GPU供給事業体」に変更されている。NVIDIAは株主として長期的な利害を共有し、一方でAIファクトリーの運営実績と責任はNaverに帰属する。

NVIDIAの持分が最新GPUの供給確保に向けたNaverのアクセスを拡大

ネオクラウド企業のCoreWeaveとNebiusへのNVIDIAの株式投資は、Naver案件の背景を示している。GPUメーカーはそれぞれ約11%と9.3%の持分を保有している。NVIDIAはこの戦略により、安定した販売チャネルを確保しつつ、GPU需要の源泉への直接投資を通じてソフトウェア・エコシステムを拡大する狙いだ。

アナリストによると、今回の投資によってNaverが最新世代GPUを確保する可能性は高まった。同社は2027年上半期に55メガワット（MW）の能力を目標とし、年末までに100MWへ拡大、2028年に200MW、さらに中長期では国内外で1ギガワット（GW）を計画している。

メリッツ証券の研究員、イ・ヒョジン氏は「NVIDIAは、事業領域が重ならず、データセンター拡大に不可欠な資金へのアクセスが容易なパートナーとしてNaverを選んだ可能性が高い。そのうえで、ソフトウェアのフィードバックも確保して業界での主導的地位を維持することを狙った」と述べた。

CoreWeaveは、NVIDIAの株式投資によってGPUの優先調達権を確保しており、新たなNaverの事業構造に最も近い。だがCoreWeaveは、急増する債務によって借入コストが上昇している。一方でNaverは年次で2兆ウォン超の利益を生み、過去の社債発行に基づく安定した信用格付けを維持しているため、NVIDIAの関心を引きやすいとみられる。

24日（現地時間）、サンフランシスコで開催されたAIサミットにおけるNaverのイ・ヘジン会長とNVIDIAのジェンセン・フアンCEO。世界的なAIファクトリー建設に関する戦略的投資合意書に署名した。

NaverはGPUインフラに加えてフルスタックAIの能力を統合

業界分析によると、Naverの競争力はGPUレンタルを超えて、フルスタックの能力に及ぶ。同社は「Gak Chuncheon」および「Gak Sejong」の施設を通じてデータセンター建設と継続運用の経験を蓄積している。さらに、クラウドサービス、自社のAIモデル、そしてソブリンAIサービスを保有している。

Naverは、公的・金融・製造業といった事業経験に基づき、GPUインフラ、モデル、プラットフォーム、運用サービスを組み合わせたフルスタック製品を提供できる。同社は、事業の初期段階ではBrookfieldやその他からの外部資金を活用することで、直接的な資本負担を軽減する方針だ。あわせて、大口のアンカーカスタマーとの長期契約により稼働率を確保する。

成功する顧客獲得は、好循環を生み得る。既存の広告・コマース事業から得た現金でAIインフラを拡大し、AIファクトリーの収益を成長施策へ再投資するという流れだ。ハナ証券のイ・ジュンホ氏は「ネオクラウド事業参入を可能にするNVIDIAの提携は、国内外の収益への期待を生み、同社の事業構造を根本から変えるものだ」と述べた。

Naverの「Gak Sejong」データセンター

リーディング投資証券の研究員、ユ・ソンマン氏は「NVIDIAとの協業により、最新GPUの安定的な調達が可能になる可能性が高まると同時に、Naverがこれまでに蓄積したデータセンター建設・運用の経験に、クラウドおよびAIモデルの能力を加えて、世界の顧客に提供するための土台が整う」とした。

同氏は今回の投資を「Naverを、国内のインターネット・プラットフォーム企業から、アジアのネオクラウドおよびグローバルなAIインフラ運営者へと再評価させる中核的な触媒になる」と評価した。

よくある質問

NVIDIAはNaverでどれくらいの持分を取得しましたか？

NVIDIAは、1.48兆ウォン相当の普通株724万株の第三者割当を通じてNaverの約4.5%を取得し、取引完了後はNVIDIAがNaverの第3位の主要株主になる。

なぜNVIDIAはSPVではなくNaverに直接投資したのですか？

ハナ証券の研究員、イ・ジュンホ氏によると、NVIDIAはAIファクトリー事業のために設立されたSPVではなくNaverに直接投資し、AIデータセンターの収益と事業成績が、別の事業体に切り離されるのではなくNaverの企業価値に直接流れるようにした。

NaverはどれくらいのAIインフラ能力を構築する計画ですか？

同社が開示した事業計画によると、Naverは2027年上半期に55メガワットの能力を目標とし、2027年末までに100MW、2028年に200MW、さらに中長期では国内外で1ギガワットに拡大する方針だ。