スポーツ競技の取引契約はデリバティブだ！米CFTCが地方当局の執行を阻止し、予測市場の規制権を獲得しようとしている

CFTCと司法部が連携して、地方自治体によるKalshiプラットフォームへの取締りを阻止しようとしている。規制権限を連邦で一元管理し、司法判断によりそれが採用されれば、全米の予測市場の法的な位置づけは大きく変わることになる。

米国連邦政府は、これまでで最も明確な主張を打ち出している。スポーツ競技への賭けは、ギャンブル行為ではなく金融デリバティブとして扱える、というものだ。

米国商品先物取引委員会（CFTC）と司法部は火曜日、連邦裁判所に書類を提出し、アリゾナ州が地方の賭博法に基づいて予測市場プラットフォームKalshiに対して執行措置を取ることを禁じるよう求めた。連邦当局は、スポーツ競技、選挙、その他の実世界の出来事に関連する契約は「交換契約（Swaps）」と呼ばれる金融デリバティブであり、連邦の規制対象となるべきだと主張している。

裁判所が最終的に上記の見解を採用すれば、予測市場の監督に関する大きな権限は、各州政府からワシントンへ移ることになる。そうなれば、予測市場プラットフォームは連邦の法規の下で全国的に運営でき、各州の複雑で断片化した賭博法令の制約を受けなくなる。

核心の問題：何が賭博に当たるのか？

今回の法的攻防の核心は、実は一見すると簡単な問題である一方、監督権限の配分を左右するものだ。

将来の出来事の結果に賭ける契約は、果たして賭博に当たるのか？

アリゾナ州およびますます多くの州政府は、スポーツ競技に関する契約の運用モデルは従来の賭博と違いがないため、賭博として監督されるべきだと考えており、特許ライセンス、年齢制限、消費者保護などの措置を講じるべきだとしている。その中でもアリゾナ州の姿勢は特に強硬で、同州の賭博法に基づいてKalshiに対して刑事訴訟を提起しており、出頭（出廷）期日は4月13日に設定されている。

一方、連邦の規制当局は別の見方をしている。彼らは書類の中で、この種の商品が法的に何に当たるかを判断するうえで重要なのは、契約が追跡するのがどのような出来事かではなく、契約そのものの構造であると主張している。これらの契約の報酬は、将来の出来事が起こるかどうかに左右され、かつその出来事には潜在的な経済的影響があるため、これらの商品には、大口商品や金利デリバティブと同様の法律上の枠組みが適用されるべきだという。

連邦 vs. 州：監督権をめぐる争い

このロジックが成立すれば、予測市場は米国の「商品取引法」の規制範囲に組み込まれることになり、CFTCが「専属管轄権」を握る形となって、各州政府によるこうしたプラットフォームの封鎖や制限の力は大幅に弱まる。規制当局は、各州がそれぞれ勝手に動けば、米国の市場は断片化した混乱状態になるだけだと警告している。

この法的な争いは数か月続いているが、各地の裁判所の判断は割れている。ニュージャージー州の連邦控訴裁判所は最近、CFTCが介入して干渉しない限り、Kalshiのスポーツ競技に関する契約は連邦法の下で合法であると推定されるべきだと裁定した。しかし他の地域の裁判官は、州政府を支持し、地方の執行措置の推進を継続することを認める傾向にある。

連邦政府は書類の中で、州が連邦で規制される取引所を提訴できることを認めるのは、議会が本来、連邦で統一的に規制される全国的な市場を想定していたことを間違いなく損なうものだと警告している。

判決結果が産業の行方を決める

裁判所が最終的にCFTCの立場を受け入れれば、予測市場は単一の連邦枠組みの下で全国的に運営できる。裁判所がこれを却下すれば、これらの商品は各州の賭博監督の体制に組み込まれることを余儀なくされ、さらには一部の地域では封鎖される可能性さえある。

現時点では、米国連邦政府は管轄権を拡大しようとする強い意図を示している。彼らの認識では、「スーパーボウル（Super Bowl）」の結果に賭ける契約と、原油価格や金利の変動を追跡する金融デリバティブとは、本質的には何ら違いがない。

あとは、連邦裁判所がそれを受け入れるかどうかだ。

• この記事は許可を得て転載されています：《区塊客》
• 原題：《「スポーツ競技契約」はデリバティブ！米CFTCが地方の執行を阻止し、予測市場の監督権を争う》
• 原作者：区塊妹 MEL