韓国証券預託院（KSD）の李潤洙（イ・ユンス）社長は5月22日、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）への転換上限は2.5%であり、広く誤解されている25%ではないと明らかにした。この混乱は、実際の転換上限だと誤った人がいるSEC（米国証券取引委員会）の手数料計算に関する推計に起因する。李社長は、SKハイニックスが米国SECと、ADR発行量の10倍の保管（カストディ）上限を設定しており、国内株からADRへ転換する際の2.5%上限が確認できると説明した。ADRの転換メカニズムは、外国投資家が米国の取引所で韓国株を取引できるようにする一方で、転換の数量は発行体が定める上限の範囲内となる。
SKハイニックスが2.5%のADR転換上限を設定、25%ではない
李社長はソウル経済デイリーとのインタビューで、25%という数字はSECへの手数料計算のために提出された推計額であり、実際の転換上限ではないと述べた。「国内株からADRへの転換上限は2.5%であり、SKハイニックスが定めた発行上限です」と李社長は語った。上限の拡大は発行体であるSKハイニックスの判断であり、KSDや、リードアンダーライターであるシティバンクのようなインフラ機関が決めることではないと強調した。2.5%上限は、現在の上場ADRのボリュームが、SKハイニックスの発行済株式総数に占める割合を指す。
KSD社長、30%の価格上乗せで「転換需要はない」と見ている
李社長は、たとえ新たな株式登録が行われても、実際のADR転換は限定的にとどまるだろうと予測した。2.5%の上限のもとでは、国内株からADRへの再転換は、既存の米国上場ADRが再び国内株に転換する場合に限られ、それによって利用可能な枠が生まれる。ただし李社長は、こうした動きは価格の力学上、起こりにくいとした。「ADRのプレミアムが非常に高いので、当面は転換需要はないと見込んでいます」と述べた。SKハイニックスの国内株とADRの価格差は、約30%に達しているという。
新株登録のタイミングを巡る市場の批判に対処
一部の市場参加者は、SKハイニックスの国内株とADRの間にある30%の価格差がKSDの行動によるものだとみなしている。批判の焦点は、KSDが5月29日に新たな株式登録を行ったタイミングで、批評家はそれが国内株のADRへの転換を妨げたと主張している。今回の李社長の釈明は、登録タイミングとは切り離された、発行体が設定するADR転換の構造的な制限を説明することで、こうした懸念に答えるものだ。
FAQ
SKハイニックスの実際のADR転換上限は？
SKハイニックスのADR転換上限は、総株式に対して2.5%であり、李潤洙（イ・ユンス）KSD社長が5月22日に確認している。広く流通した25%という数字は、転換上限ではなくSECの手数料計算の推計だった。
SKハイニックスの国内株とADRの間に30%の価格差があるのはなぜ？
SKハイニックスのADRに付く約30%のプレミアムは、2.5%の転換上限による供給の限界と、米国投資家からの強い需要を反映している。李潤洙社長は、この価格差によりADR保有者が国内株へ転換するインセンティブがなくなり、新たな転換枠が生まれないと述べた。
