Gate Newsの報道によると、3月20日、Strategy（旧MicroStrategy）が発行した優先株式Stretch（STRC）の最近の正味現在価値計算によると、普通株主にとっての潜在的な利益は過大評価されている可能性がある。Michael Saylorは、STRCを通じて数十億ドルを調達し、ビットコイン（BTC）を購入し、即時のBTC増持益をMSTR株主に還元しようとしているが、年率11.5％の配当と将来の支払い義務が、そのコストを著しく増加させている。
STRCは月次で配当を支払い、市場は11.5％を基準に価格付けを行っており、これはハイイールド債の利回りより約450ベーシスポイント高いが、その元本は返済不可で満期日も未定であり、従来の債券ではなく、年金のようなキャッシュ決済型の商品に近い。年金の現在価値に換算すると、STRCの将来キャッシュフローは理論上約502.5百万ドルの額面を上回るが、市場の実際の価格付けはわずかに50億ドル超にとどまっており、投資家は長期的な配当維持や額面の信頼性に対して不信感を抱いていることを示している。
短期的には、STRCはバランスシートの改善や資金コストの移転に寄与できるが、普通株主にとっての即時的な利益は限定的である。ビットコインの年平均成長率が11.5％を大きく上回り、さらにはSaylorの予測する30％に達しない限り、STRC戦略の価値向上は実現し得ない。そうでなければ、高額な配当は長期的に企業のキャッシュフローと収益性を圧迫し続けることになる。過去5年間のビットコインの年平均成長率はこの水準に遠く及ばず、これはMSTRの普通株主がリスクを負いながらもリターンを得られる保証がないことを意味している。
さらに、STRCは二次市場での価格変動が顕著であり、取引価格は額面に近く、プレミアムは付いていない。これは投資家がSTRCの長期的な持続可能性に対して慎重な姿勢を示していることを反映している。理論的には、入札者が配当と額面に対して信頼を持てば、STRCは100億ドルから120億ドルの評価を受け得るが、実際の価格付けは市場がこの見通しを支持していないことを示している。
総じて、STRCがもたらす潜在的なビットコインの増持と即時的な株主利益には大きな不確実性が伴い、高い配当義務と市場の信頼不足は、今後数年間にわたり企業のキャッシュフローや一株当たり利益に長期的な影響を及ぼす可能性がある。（Protos）
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