NASDAQに上場している上海拠点の保険テック企業Zhibao Technologyは水曜日、ビットコインで支払われる、公開株式への私募投資（PIPE）に関する拘束力のない条件書に署名したと発表した。これは、現時点の価格で約3,500コインに相当し、およそ2.2億ドルとなる。買い手のJoyertech and Information OPCは、同社が約3,500BTCを含める見込みだとしてZhibaoの株式を引き受けるが、金額は最終評価、カストディ（保管）体制、監査、規制当局の審査、そして最終契約に左右される。
この仕組みは、上場企業がビットコインのトレジャリー（国庫資産）モデルへ転換する流れに沿ったもので、企業のビットコイン保有は過去2年間で記録を更新している。
Joyertech and Information OPCが取引で取締役会の主導権を獲得へ
取引の構造では、クロージング時に買い手へ支配が移る。Joyertech and Information OPCはZhibaoの取締役会の過半数を指名し、これにより新たな顔ぶれが舵取りを担う一方で、現チームは後の「分離、処分、またはその他の再編」まで、既存の保険テック事業を運営する。中国で「2B2C」の組み込み型保険モデルを先駆けて確立し、2020年に同国初のデジタル保険ブローカレッジ・プラットフォームを立ち上げたZhibao（NASDAQ: ZBAO）は、当初は既存事業を継続する方針だ。同社は、条件書は誰も拘束しないこと、また取引は変更されるか、あるいは成立しない可能性があることを強調した。
現金を調達して市場でコインを買うのではなく、Zhibaoはビットコインそのものを対価として受け取ることになる。これは初日から同社の貸借対照表上にトレジャリーを着席させるスワップだ。この取引は、小規模な保険テック企業を大量のビットコインの受け皿へ変え、新しい所有者が主導権を握ることになる。
Zhibao株は発表後に24%近く急騰
Zhibaoの株価はこのニュースで約24%上昇した。今回の「作り替え」は、2年間で広がった流れを映し出している。企業がビットコインのトレジャリーを中心に自社を作り替え、法人の保有が記録を塗り替えているためだ。ZBAOの背後には従業員、保険の顧客、そして混雑した市場の中で新しいものを築いた創業チームがいる。そして条件書は、その物語を、事業と同じくらい殻（シェル）を評価する可能性がある人々によって形作られるトレジャリー・ビークルに織り込むことになる。現職スタッフにとっての約束は、「分離」までの継続だ――その言葉にはそれ自体の不確実性がある。
アナリストはトレジャリー企業のリスクを警告
この賭けには警告の兆しがある。アナリストはトレジャリー・ブームをバブルだと指摘しており、今年は一部のトレジャリー企業が市場の圧力の下でコインを売り始めたという。Zhibaoが提案する取引の枠組み――ビットコインを、それを買うために資金を調達するのではなく、直接の対価として受け取る――は、トレジャリー企業モデルの変形だが、ビットコイン保有の上場企業に圧力をかけてきたのと同じ市場の向かい風に直面している。
よくある質問
Zhibao Technologyは水曜日に何を発表しましたか？
Zhibao Technologyは、水曜日に、買い手のJoyertech and Information OPCが約3,500ビットコインを含める見込みの対価で株式を引き受ける、PIPE（公開株式への私募投資）の拘束力のない条件書に署名したと発表した。取引は、最終評価、カストディ（保管）体制、監査、規制当局の審査、そして最終契約に左右される。
取引はZhibaoの支配構造をどのように変えますか？
Joyertech and Information OPCはクロージング時にZhibaoの取締役会の過半数を指名し、新たな顔ぶれへ支配を移す一方で、現チームは後の「分離、処分、またはその他の再編」まで、既存の保険テック事業を運営する。Zhibaoは、条件書が拘束力を持たず、取引は変更されるか成立しない可能性があると強調した。
アナリストはビットコイン・トレジャリー企業のどんなリスクを見ていますか？
アナリストはトレジャリー・ブームをバブルだと呼んでおり、今年は一部のトレジャリー企業が市場の圧力の下でコインを売り始めている。これは、ビットコイン保有の上場企業が重大な市場の向かい風に直面していることを示している。
