BurningTheMidnightOilToMake

今日は米国株休市、ジュンティーンス、記念日。でも昨夜のあの市場についてもう一言話したい。
INTCは昨夜10%上昇して史上最高値の$134近くに達し、今年だけで+228%になった。理由はトランプのTruth Socialで、アップルが英特ルと協力して米国内のチップ設計・製造を承認したと投稿したことだ——この件で「インテル＝ファウンドリ倒産」の話が構造的に覆された。AMDのQ1サーバーCPUシェアが33%に達し（インテルの30年最も安定したキャッシュカウを奪った）、全体のx86構図が書き換えられつつある。
いくつかの詳細もある：フィラデルフィア半導体指数は一日で+7.4%、コーニングは+10.3%、マーベルは+7.3%——AIデータセンター用光ファイバー、AWSのTrainiumチップの外販、コーニングの光ファイバーの話が一気に炸裂した。MRVLは6/22に正式にS&P500に採用され、受動的買いが再び入ってきた。
しかし正直言って、INTCのこの動きには少し戸惑いを感じる。去年の20から今年の20、そして今年の134まで、市場が語るストーリーは「倒産」から「AIインフラのコアプレイヤー」へと変わった——感情の反転はファンダメンタルズよりもずっと速い。#INTC #半导体 #美股 #沃什首秀美联储利率不变

少し賭けてみると、今夜チェコが勝つと思う。2対0と予想します。

Warshが就任して最初に本当に変わったのは金利ではなく、声だった。
341字から130字に削減された。彼はFedの声明の三分の二を削った。すべての「フォワードガイダンス」の表現が消え、「利下げ傾向」のような示唆的な言葉さえなくなった。彼は記者会見でこう言った：「あの声明は事実だけを伝えるもので、我々が判断できる範囲のものだ。」
彼は点列図の点を交わさなかった。彼は「政策運営に役立たない」と述べ、その後、年末までにSEP全体、記者会見、議事録、さらには会議の頻度まで見直す可能性を示唆した。
このことは利上げそのものよりも重要だ。
過去5年間、ウォール街は習慣を身につけてしまった——SEPを見て方向性を推測し、声明の表現を見てトーンを推測し、記者会見の一言一句を分析して言葉の変化を読み取る。Warshは基本的に言っている：この解釈枠組みは壊すつもりだ。
「新債王」Gundlachは昨夜、Warshは市場予想よりもタカ派だと述べたが、今は長期債を買うことを勧めた。論理はこうだ：短期金利の急騰は利上げ期待を示し、長期金利が動かないなら、市場は長期インフレを信じていない——それは利回り曲線が平坦化または逆転し続けることを意味する。
私の見解はもっとシンプルだ：Warsh時代、「Fedの意図を推測する」ゲームの難易度が上がった。推測を少なくして、データを見ることだ。彼自身もヒントを出すつもり

二つの矛盾しているように見える事象が同時に起こった：米伊の了解覚書が正式に発効し、中東の地政学的リスクが実質的に低下した；しかし同時に、米連邦準備制度理事会（Fed）は3ヶ月前よりもよりタカ派になっている。
この組み合わせはかなり幻想的だ。普通の論理は——地政学的緊張緩和→原油価格下落→インフレ圧力低下→Fedはハト派寄りだ、となる。しかし現実の流れは：地政学的緊張緩和→確かに原油価格は下落（WTIは以前100ドル超から80ドル台に下落）→しかしCPIは依然4.2%→雇用市場は依然強い→Fedはむしろ「外部の理由がなくなったので、インフレに本腰を入れる必要がある」と考える。
だからWarshが声明から利下げの傾向を削ったのは、彼がタカ派だからではなく、「以前のハト派的表現はインフレの言い訳に過ぎなかった」と考えているからだ。
アップルも面白い——クックは決算後に値上げを発表し、その理由はメモリとストレージチップのコスト急騰だと述べた。HDD不足のストーリーは「サプライチェーンの話」から「最終製品の価格上昇の現実」へと変わりつつある。もしアップルがチップコストのために値上げを始めたら、インフレの「供給ショック」タグはもはやFedが簡単に「見過ごす」ことができなくなる。
原油価格の反発＋EIA在庫が10週連続減少し40年ぶりの最低水準——今日のエネルギーセクターにはまた一波来るかもしれ

今夜、FOMCの決定日。
認める、今週私は毎朝最初にFedWatchを見る。
昨日97％の確率で据え置きとされ、市場はすでに「3.50-3.75％を維持する」ことを空気のように見なしている。
しかし今夜本当に方向性を決めるのは、3:30のWarshの初登場だ。3月のドットチャートは今年もう1回の利下げを暗示していたが、今や市場は逆の動きになっている——CMEは今年の利上げ確率が70％前後に達していることを示している。中間のこの裂け目こそ、今夜の記者会見で埋めるべき穴だ。
Warshが上院で51-45の僅差で可決されたのは、提名以来最も「狭い」ものだ。ウォール街は皆、この「タカ派の古参」が就任後最初に言う一言が、市場にタカ派を装い続けるのか、それとも静かにペースを落とすのかを知りたがっている。
私の判断：今夜大きな動きはないだろうが、Warshの「ドットチャートの留保」に関するどんな表現も拡大解釈される可能性がある。2時の声明が出たらまず動かず、30分後の記者会見の冒頭を見て、ポジション調整を決めるつもりだ。
‍#FOMC #Warsh #美股

米国株式市場はあと1時間半で開場します。FOMC週の最初の夜間取引、いつもと少しリズムが違います。
私が仮想通貨や米国株をやってきたこの数年、FOMC週は基本的に生活リズムを調整します——夜遅くなるほど情報密度が高まるからです。声明、記者会見、議事録、すべて北京時間の深夜に集中します。リアルタイムで監視できないけれど、全く気にしないわけにもいきません。だから私は通常、火曜日と水曜日にポジションを事前に調整し、ストップロスを設定して寝ます。翌朝結果を見るために。
正直、この「ハラハラ」状態は結果そのものよりも精神的に消耗します。実際に動きが確定したときの方が、上昇や下落の処理はむしろ簡単です。一番耐え難いのは今の段階——必要な分析はすべて済ませ、読むべきリサーチレポートも読んだ後で、最終的な答えを待つだけの状態です。
今夜は大きな動きはありません。少しだけポジションを持ち、様子を見て、お茶を一杯。
‍#FOMC #美股 ‍#TradingLife

多くの人が気づいていないことを言うと：歴史上、各新任の連邦準備制度理事会（Fed）議長が最初に口を開くたびに、市場は明らかに反応してきた——それは政策が本当に変わったからではなく、市場がその「人物」を再評価しているからだ。
グリーンスパンは1987年に就任し、最初のFOMCから2ヶ月後にブラックマンデーに遭遇した（もちろん、それだけが原因ではない）。バーナンキは2006年に就任し、最初のFOMCで非常にハト派的な発言をし、その後何度もタカ派の声明を出して修正した。パウエルは2018年の最初の会合で、市場は2.1%揺れ動いた。
今回のウォーシュのケースはさらに複雑だ：彼は学術出身だがウォール街の背景も持ち、インフレに対する許容度は低いが、強硬な口調で市場を威嚇するタイプではない。問題は——市場は彼の「調子」を理解していないことだ。木曜日の午前2時30分の最初の30秒は、声明そのものよりも重要かもしれない。

この野郎、内部情報がないわけがない、コートジボワールは直接50万買うなんて敢えてやる。
全行程で全く動きがなかった、熱狂的なファンが3百万も賭けて弱いチームに賭けるわけがない
‍#2026世界杯

FOMC前最后一个交易日。
前盘期货基本持平，标普期指+0.1%，纳指+0.15%。表面波澜不惊，暗地里所有人都在做同一件事——调仓位。
这次不同的点在于，Warsh第一次主持FOMC。市场对他几乎没有什么历史样本。
你说鹰派？他之前在专栏里确实批评过宽松政策。你说鸽派？他又是务实派，不会为了立威故意砸盘。最后变成什么样，没人知道。
我今天持仓比平时轻了大概两成。不是看空，是不想在明天下午两点被一个惊喜的点阵图教做人。
#FOMC #SP500 #美股 $SPCX

今夜もドイツはまた財務局ですか？#预测世界杯德国VS库拉索

週末に今週の「暗線」—VIXを振り返る。
表面上は、今週のS&P500+0.5%、ナスダック+0.6%、三大指数は揃って上昇し、皆喜んでいる。しかしVIXは？ 16.5から静かに上昇し、18.2に達し、10%の上昇を見せた。
指数の新高値付近 + ボラティリティの上昇——この組み合わせは一般的に良い兆候ではない。
歴史的にこの「表面は平静、底には暗流」の時期は、FOMCの前の一週間に最も多く見られる。機関は静かにヘッジを行い、個人投資家は狂ったようにFOMOしている。
ウォーシュが本当に何かを口にするまで、方向性は出てこないだろう。
だから今週最も注目すべきは、価格ではなく、VIXがどれだけ押し戻せるかだ。

最近发现一个有意思的事：身边做美股的人，这两年明显分成了两派。
一派是把研究做到极致——财报读三遍、模型建到DCF、期权希腊字母门清。
另一派是几乎不看基本面，跟着新闻追热点的。
结果呢？前者不一定赚得多，后者也不一定亏得惨。
我自己属于中间派——基本面看个大概，估值算个大概，更多时候是凭盘感。
但盘感这东西，说白了就是被市场教训出来的。
2018年四季度、2020年三月、2022年那波加息，每次都得真正疼过一次，才会对某些事情有肌肉记忆。
所以我有时候觉得，"投资经验"不是看你研究了多久，而是看你在市场里待过几个不同的周期。
#InvestingMindset #美股 #Markets

ちょっと多くの人が気づいていないことを話そう：S&Pは金曜日に7431で終わった、6月1日の歴史的高値7599からは2.2%離れている。
今週水曜日、3大指数はすべて上昇した——ナスダック+0.6%、S&P+0.5%、ダウ+0.6%。聞いていると悪くないね？でもよく考えると、今週は史上最大のIPO初日の支援があり、イラン和平協定の好材料もあったし、原油価格の暴落でインフレが冷えた結果、S&Pもわずか0.5ポイントしか上がらなかった。
好材料が出尽くしても動かない、これはむしろ下落よりも不安だ。
もちろん、FOMC前でみんな様子見をしていて、買い増しを渋っている可能性もある。火曜日のKevin Warshのデビューが本当の試練だ。その前は、指数はこのレンジでじっとしている可能性が高い。

SpaceX昨日が上場しました。SPCXは150ドルで始まり、発行価格の150ドルと同じで、発行価格の135ドルより11％高いです。初日の終値時点での時価総額は2.10兆ドル—人類史上最大のIPOが実現しました。
いくつか冷たい数字を挙げると：2025年の売上高は187億ドル、純損失は49.4億ドルです。年間50億ドルの赤字を出す会社の時価総額は、2つの台積電に匹敵します。市場がSpaceXに対して今つけている評価は「どれだけ稼ぐか」ではなく、「未来にどれだけ軌道をコントロールできるか」です。
しかし正直なところ、私はもう一つのことの方が気になります—今回のIPOで750億ドルを調達しましたが、その資金はどこから来たのでしょうか？おそらくは機関投資家や個人投資家が手持ちの他の株を売って申し込んだのでしょう。今後数週間、この「血抜き効果」が市場を一時的に苦しめるかもしれません。注視すべきです。
とはいえ、2004年にGoogleが上場したときも高すぎると言う人がいました。あるものの価格は、振り返ってみて初めて安いのか高すぎるのかがわかるものです。#

今週のアカウントを見返していて、面白いことに気づいた——
最も下落したのは小型のゴミ株ではなく、このAI相場で最も狂った上昇を見せた数銘柄だった。
名前は挙げないけど、PEが三桁のAI関連株を見てみると、今週は皆どれだけ下げたかを競っている。
逆に、台積電やブロードコムなどは、下げはしたが崩れず、むしろ反発している。
なぜか？AIのキャップexは縮小していないからだ。
台積電の3nmラインは今や来年まで待ち行列で、これは物語ではなく注文だ。
市場が狂乱しているときは皆、評価額を見ていないが、下落すると評価額だけに目が行く——これは実は同じ人たちだ。
パニックとチャンスは、多くの場合、同じカードの表と裏だ。
違いは、あなたがパニックに押されて走るのか、それともパニックの中でカードをめくるのかだ。