GlassFishTankArbitrage

今日のコーヒーは特に冷めるのが早くて、まるで相場が突然冷え込んだみたいだ。手元のいくつかの注文は含み損が「ワハハ」と増えてる。そもそも損切りってさ、別れ話と同じで――引きずれば引きずるほど心がモヤモヤして、利息も日々跳ねていく。最近はみんなが「再質押のドール（タマゴ）」の話をしていて、収益が重なっていくとか言うけど、そのぶんリスクも重なっていく。俺は絶対に触りたくないし、自分の小さな池の管理だけはきちんとしたい。早めに損を認めれば、夜もちゃんと眠れて安心だよね、そうだろ？

投稿で統治トークンが「チケットを買って入場する」みたいだって聞いて、なるほどなとちょっと思った。初心者で投資界隈に入ったばかりの頃、私は統治（ガバナンス）っていうのは、トークンを持っている人みんなが同じだけの1票を持っていて、プロジェクト側はコミュニティの意見を聞くものだと思ってた。今振り返ると、あまりに無邪気だった。
勝者は結局、いつもの大口と機関で、大半の個人が持っているトークンは、じっと寝てるか、もしくはそのまま他者に委任してる。委任投票は表向き「権力をプロに渡す」みたいな話だけど、そういう“プロ”たちはチーム側とつながっている可能性があるし、あるいは単に数人の大口が交代で実権を握ってるだけかもしれない。自分が投げた票って、結局自分で投票したのと何が違うの？通る提案は、結局いつも彼らに有利なんだ。
最近のエアドロップシーズンでのタスクプラットフォームが反シンキング（女巫対策）をしていて、ポイント制で“毛をむしる”連中が仕事みたいに必死に回すのも、だいたい似たようなロジック——資源は少数の手に集中していて、普通の人が「票数」で物を言おうとしても難しい。統治トークンのいちばん核心的な問題はこれ：いったい誰を“治めて”いるのか？散らばった個人を治めるのか、それともプロジェクト自身なのか？私は、だんだんこれが「決定権の証明」じゃなくて、「投票権の証明」みたいなものに見えてきてる。実際

<以下翻译内容为日本語です>
收益アグリゲーターのAPYを一通り見てみたけど、いきなり3桁台からのものばかりで、見た目は確かに魅力的。……でも正直、年化の数字を眺めるだけじゃ意味がない。肝心なのは、その裏にあるスマートコントラクトのロジックと、相手側のリスクのほうだ。中には利回りが高いプールもあるけど、純粋に元本と報酬を全部複利計算に入れているだけで、実際に入ってみると、スリッページと手数料でガツンと引かれて、手元に残るのは一段減る。
最近のNFTのロイヤルティをめぐる口論も似たようなもので、表向きはクリエイターの収入、実態は流動性の配分とプロトコル層での綱引きだ。もしアグリゲーターの下層コントラクトに抜け穴があったり、依存しているプロトコル自体の収益源が不安定なら、APYがどれだけ高くても所詮は蜃気楼になる。
とにかく自分は今は、Gas費が低くて資金の利用効率が高い単純なアービトラージを選ぶほうがいいと思っていて、見た目だけ豪華に包装された高利回りプールには手を出さない。ひとまずこのまま、様子見だ。

最近NFTのフロア価格を見ていると、なかなか面白いです。あるプロジェクトではフロアが一段階下がってはまた下がり、ロイヤリティも値引きされていくのに、コミュニティ側はむしろ活発で、「冬を越せ」みたいなことを言っています。ストーリー性は確かに重要ですが、正直に言うと、流動性がずっと引き上がらないなら、スローガンだけで長くは持ちません。私はとにかく、実際に手元に入る分配、たとえば手数料やスリッページの補償みたいなものを重視しています。そういうのなら確実に懐に入ります。
資金調達率のあの極端な相場のときは、コミュニティがかなり揉めました。反転するはずだと言う人もいれば、まだバブルを押し広げているだけだと考える人もいました。私は後者の見方ですが、だからといって断定はしません。市場の感情は変わるときはすぐ変わるので。とりあえず手元のポジションは、Gasが低いときに少しずつ動かして、追いかけもしないし底を拾いに行きもしません。いったんこんな感じで、引き続き様子見します。

L2のsubgraphをいくつか作り直したばかりなんだけど、また止まってしまった。RPCのレート制限とインデクサの遅延で、データが10分前の時点で固定された😅。最近Layer2同士でTPSや手数料、補助金の比率をめぐる口論がやけに盛り上がってるけど、正直なところ、ああいうリアルタイムデータを開くとたいてい「一瞬だけ固まる」。結局のところ本当に速いのか、それともインデクサが追いついてないだけなのか、誰にも分からないよ。俺はアービトラージ屋だから、チェーン上からそのまま掘ってくる即時の価格差のほうをより信じてる。1秒遅れてもいい、バブルはすぐに割れるからね。
長期的にはね、才能より慣れのほうがずっと大事。毎日AMMカーブの傾きの変化を見て、手数料の配分を計算する。これには大したハードルはなく、ただひたすらやり込むだけ。君が辛抱強く見張っていれば、必ず誰も見落とさない隙間を拾える。

先ほどグループで、GitHubが理解できないと言っている人を見かけました。監査レポートはすべて英語だし、マルチシグへのアップグレードもさらに混乱……実は最初は私もそうでした。でも後から、小白が「信頼度」を判断するための、すごく簡単なロジックを見つけました――監査回数だけを見るのではなく、彼らが更新をどう扱っているかを見るべきです。
正直、何回も監査しましたとドヤっているのに、マルチシグのアップグレードが2、3人だけで、しかも権限が全部デフォルトでオン？ それって実質裸で走っているのと変わりません。私は自分でまず、コントラクトにtimelockの遅延があるかを確認し、それからマルチシグの人数を見るようにしています。5人未満なら、自分にこう言い聞かせるんです――「簡単さを罠だと思え」と。見た目が一発アップグレードのほうが安全に見えるほど、逆に人が隙を突いて入り込まれやすい。
最近MEVの議論を見ることが増えて、多分プール内の並び替えの公平性の問題は本当に頭が痛いです。でも逆に言えば、プロジェクト側が設定をアップグレードするときに最初からバックドアを仕込んでいるなら、並び替えが公平でも結局はただの言葉です。まぁ今はプロジェクトを見るときは、githubのスター数がどれだけ高くても参考程度で、重要なのはアップグレード経路がきちんとロックされているかどうか――「分散化」が「非・分散化」になら

最近、いろんなアンロック（解放）カレンダーを見ていて、ちょっと不安になってます。質押のアンロックによる売り圧は、頭上にぶら下がってる水槽みたいなもので、いつ割れるか誰にも分からない。でもデータ可用性ってやつを考えると、実は私たちの裁定取引と同じなんですよね——あなたが見ている並び順や最終性の間には、何層もの確認が挟まっている。結局のところ、そういう“名詞”に騙されるなって話で、主軸はこうです：情報がどうやってあなたの手に届くのか、あなたはそれを信じられるのか。とりあえず今の自分のポジションはかなり軽くしてあって、バブルが割れた後で拾うのがいいと思ってます。

潜水をずっと見ていましたが、今日はつい一言言いたくなりました。含み損ってやつは、本当に含み益より一万倍つらい——儲かってるときは「いける、これで安泰」と思うのに、負けてるときは一晩中、あれこれ計算して寝返りを打ち続けます。最近のチェーンゲームの崩壊ラッシュも典型で、インフレが上がってくると、ワークショップが一つ潰れ、コイン価格は一気にスパイラルしていって、多くの人が「もう少し待てば大丈夫だ」という幻想の中にずっと塩漬けです。要するに、一般投資家の損失回避は、運営側が自分で思ってる以上に理解されている可能性があります。あなたが10%負けたら腹が立つ、20%勝っても「まだ足りない」と感じる。私は今、クロスプールの裁定取引ですら、一番薄い差額しか食べられなくて、欲張れません。寝られなくなるのが怖いから。

最近いろんなモジュール化やDA層の物語を見かけるけど、正直なところ、開発者コミュニティが盛り上がってる以外は、一般ユーザーはほぼ一様に呆然としてる。たまに自分もぼんやりするけど、この相場の流れって結局何を売買してるの？まあ、とりあえず先に上げてから考える、みんなが気づく頃にはもう別のレースに切り替わってる。
注意力経済っていうやつで、要するにホットスポットのローテーション。誰が先に追いかけたか、誰が先に殴られるか。もしそのとき自分が我慢して少し待って、ちょうどバズったばかりのXXチェーンを追わなければ、今の口座ももう少し見栄えが良かったかもしれない。でも人ってそうだよね。他人が儲けてるのを見ると焦る。
自分もだんだん学んで、ホットが出たらまず2日くらい様子見して、急いで突っ込まないようにしてる。チャンスは永遠にあるけど、元本を1回失ったらそれで終わり。最近は特に、流動性があまり偏ってなくて、手数料の分配もまあまあ理にかなってる小さめの池でじっとして、薄利でも稼ぐのが増えた。少なくとも寝られる。
とりあえずこんな感じで、引き続きチャートを見ていく。

さっきそのパブリックチェーンがアップグレード準備しているのを見て、また「エコシステムのプロジェクトが移行するのか？」って誰かが推測してました。正直、最近ますますクロスチェーンの件には慎重になってます。以前はブリッジを使って、数秒待って確認が終わればいいと思っていて、けっこう気持ちよかったんです。
でも今考えると、多署名（マルチシグ）やオラクル、さらには「確認を待つ」みたいな仕組みって、実のところリスクをあなたに見せて広げるものなんですよね。要するに、各チェーンのコンセンサスのテンポが違って、ブリッジが「本当に入金された」ことになるまで何個のブロックを待つ必要があるか、その裏には信頼をめぐる綱引きがあります。オラクルへの価格投入（喂値）が遅延したせいで、プールがその場でアービトラージに貫かれた案件を見たことがあります。
以前の自分なら新しいプールに飛び込んでたかもしれないけど、今は先にクロスチェーンブリッジのデプロイ用コントラクトが多署名なのか、署名のハードルがどれくらいか、タイムロックがあるかを確認します。まあ、オンチェーンの資産がたとえ数分多くかかっても、後からサポートに問い合わせるよりはマシです。

最近チェーン上のデータを見ると、LSTのAPYはなかなか良さそうなんだけど、心のどこかでずっと落ち着かないんだよね。要するに、再ステーキングでもらえる収益の大部分はプロトコルの代替トークンによるインセンティブであって、基盤となるDeFiのキャッシュフローではない。だから、なんとなく絵に描いた餅という感じがする。リスクについては、スマートコントラクト以外にも、「再ステーキングのノード」が自分勝手に悪さをして罰せられることが怖い。スラッシングは笑いごとじゃ済まない。最近も、鉱夫/バリデータの収入は結局MEV頼みだって誰かがよく文句言ってたけど、並び替えの公平性も監視されている。実は再ステーキングの中のノードもこの手をやっているなら、個人投資家が本当にうまく逃げられるかは分からない。まあ俺は少額で試して、手数料の構造を見てみる。とりあえずこんな感じで。次また話そう。

正直に言うと、最近オンチェーンのデータを見るたびに、なんだかもたつくというか気持ち悪い感じがして。時には価格がちゃんと動いているのに、subgraph側はまだ数秒遅れていて、心の中がかなり不安なんだ。「RPCのレート制限と、インデクサーの同期が追いついていない」って言うけど、正直自分でもあまり確信はない。でも、とにかくアービトラージをするときに、1ブロック分の時間差があると、気泡はすぐに割れる。
もう一つあって、鉱夫やバリデータの収入がMEV頼みで、ランキングの公平性がおかしくなってきてるって愚痴ってる人が結構いるのを見た。自分は小さめの注文をやってるから、あまり影響はないけど、正直誰だってこの人たちの“手数料の養分”みたいな存在にはなりたくないよね。とりあえずこんなところ。まあデータが安定するまで待ってから動くのがいいし、遅い方が割り込み食らうよりはマシだ。

Dexscreenerを半天ほど眺めていたら、小さなプールの中のMEVロボットがまたあの「優雅な割り込み」をやっているのを見つけた。正直、なかなか面白いと思う。公平じゃないと言えば、不公平だ。相手はあなたよりGasを出せて、あなたよりスリッページを計算できる。でも公平だと言えば、公平でもある。いわゆる個人投資家の注文が真ん中に挟まれて、約定価格がそのまま一段高くなる。誰だって気分はよくない。
最近ハードウェアウォレットの品切れがひどい。みんなもう怖がり始めたのかな？ だってフィッシングのリンクが飛び交っていて、うっかりすると承認が取られてしまう。まぁ自分は今、何かインタラクションが必要なプロジェクトに遭遇したら、まずコントラクトに「期限が永遠に切れない」approveがないかを確認している。これが太怖い。
並び順と公平さについては、私はますます、オンチェーン自体が「入札できる人が優先」という場所なんだな、と思う。完全な平均主義を求めるのは現実的じゃない。でも新しいパブリックチェーンやレイヤーみたいに、取引のバッチングや順序付けに調整を入れていて、少なくとも個人投資家があまりにも置いていかれないようにしているものもある。
自分の考えとしては、割り込みに文句を言うより、「割り込んだ側」がどうやって利益を計算しているのかを研究して、彼らの最適ルートを避けるほうがいい。どうせ私はまだ、AM

さっき誰かが「ステーブルコインの供給が増えたし、ETFの純流入もあるのに、オンチェーンでは全然上がらない。ロジックが断たれてる」と言っていました。実際のところ、相関関係と因果関係は別物です。場外資金の参入ルートが複雑すぎて、多くのお金が裁定（アービトラージ）の仕組みの中で回っていて、そもそも現物のプールに入っていないんです。最近いくつかのAMMの深さ（流動性）を見ていて、供給は増えているのに、流動性の分布がより散らばっているのに気づきました。要するに、お金が一箇所に集まっていないということです。
それに、最近はプライバシーコインの件でもかなり揉めています。ミキサー（混合）プロトコルとコンプライアンスの境界をどう線引きするのか、いまいち線引きが難しいところです。「道具は無罪だ」という人もいれば、「遅かれ早かれ監視対象になる」という人もいます。私は小さめの戦略をやるとき、こういうのはあまり触りません。やりたくないわけじゃないんですが、コンプライアンスコストが頭の中で引っかかって重いです。正直、しんどいです。
「長期」という言葉については、私はかなりダサい定義をしています――3か月で長期とみなす。自分にとって、3か月安定して裁定機会を食べられるなら、それでもう大きな周期だと思うんです。さらに先は不確定要素が多すぎて、結局、弱気か強気かのどちらかで、賭ける気にならない。長期を信仰にしないで

最近ポイントの不正取得がちょっとおかしくなってる。友達の投稿はタスクのスクショだらけで、まるで出勤してるみたいだ。
実は自分もいくつか試したけど、計算してみると、あるプラットフォームがくれるあの僅かなポイントは、換算すると時間コストのほうが大きくて、正直言ってチェーン上のデータを素直に見るほうがいい。あるいはAMMの価格差を眺めるほうが。
エアドロップの季節だし、みんな焦ってる。アンチシンガ（不正対策）もますます厳しくなっていて、半日刷っても結局なにもないかもしれない。
まあ私は比較的のんびり派だから、急がずに。まず流動性の深さと配分比率を見て、それから手を出すかどうか決める。
バッジの件は、要するに感情的な価値みたいなものだから、あまり真に受けないほうがいい。

最近、ステーブルコインの準備金の透明性について見ていて、正直かなり感慨深いです。ひとつのプールの流動性がどれだけ分厚くても、みんなが償還ウィンドウに殺到して擠し込んできたら耐えられません。心理的な期待が崩れると、たとえ99%の準備率でも3日も持ちません。要するに、脱ペッグは技術の問題じゃなくて、信頼の問題であり、「先に逃げる」ゲームなのです。
最近のエアドロップシーズンのあのポイント制、いわゆる毛を抜く人たちが上班みたいに必死に回して、毎日データを見て、重みを計算して、アンチシビルの仕組みもますます厳しくなっています。むしろ、ステーブルコイン側が準備金データをもっと透明にして、オンチェーンでリアルタイムに確認できるようにできれば、こうした手の込んだタスクよりも古いユーザーをより確実に引き留められるかもしれない、と思います。まあ自分は、たとえ利回りが少し低くても、裏のカードが見えるところにお金を置きたいです。少なくとも夜中に突然目を覚ます必要はありません。
まあいい、まずはこれについては置いといて。相場は値動きが激しいので、私は引き続き自分のAMMの価格差バブルを見ています。

率直に言うと、チェーンゲームにおけるあの「産出とインフレ」の落とし穴は、何回か踏んでから学習しました。プロジェクト側が産出曲線を設計するとき、だいたい見栄えのいい“餅（パイ）”を描くだけで済ませがちですが、現実にはユーザー行動は生き物です——マイナーが投げ売りし、大口が売りで相場を崩す。さらに、退出のスピードが新規参入の数量を上回った瞬間、プールの流動性があっという間に崩壊します。
以前見ていたあるゲームでは、鋳造材料の消費設計はわりと理にかなっていましたが、産出比率がちょっと高すぎました。毎日余ってくるトークンが、バーン（消滅）用のプールですら受け止めきれず、最終的にAPYが数百から一桁へ直行しました。精算（シミュレーション）できる人はとっくに撤退していて、残ったのは零細（個人）投資家が引き受けるだけです。後から私は、オンチェーンの取引データを見て判断するように変えました。価格だけでなく、増発速度と手数料の流れのバランスも見ます。
最近はプライバシー系のいくつかのプロジェクトを見ていて、コミュニティ内の議論がかなり激しいです。「匿名は天理だ」と叫ぶ一方で、コンプライアンス上のレッドライン（遵法の境界）を心配する声もあります。私は興味はありますが、当面は観察するだけです。どうせオンチェーンの裁定取引はロジックが命で、感情には賭けません。そういう「チャート（板）しか見ない」という偏執

みんながPFPとブランド価値についてけっこう盛り上がっていて、逆にちょっと迷ってしまっています。正直なところ、私はAMMのカーブを一日中見ていて、手数料の配分を計算するようなタイプなので、この「長期的な価値」とか「ブランド・プレミアム」とか、直感的にまずは疑問符をつけたくなります。最近はマクロ的に、利下げ期待と米ドル指数が一緒に動いて、リスク資産がつられて揺れている感じで、市場のムードはデータよりも速く走っているように思えます。短期の注目は相場を押し上げることはできますが、数日後にプールの深さに変化があるのか、手数料に異常がないのか——そこを見て初めて「信号だ」と感じます。まあ結局、私は自分で帳尻がはっきり合う「小さくて安定した」戦略に偏っていて、会員特典でもPFPの門戸でも、最後にただ物語を語って終わりなら、たぶん私はついていかないでしょう。安心して、自分のバブル（価格差）を見つめていきます。

最近ずっと金利が不安定で、リスク志向もそれにつられて揺れていて、正直なところ小さな持ち高でやってる自分の考え方にはかなり影響が出る。景気が一段とタイトになると資金コストが上がるので、自分の薄利の裁定はもっと細かく計算しないと、結局むだに忙しいだけになる。まあ、複雑さを敵だと思って、できるだけ単純化して、AMMの曲線と手数料の配分を見て、欲張らずに、しっかり総勘定をする。
最近はみんながテストネットのインセンティブやポイントの期待について話していて、メインネットが通貨を発行するのかという憶測も飛び交っている。自分はというと、まずはテストネットを回して経験を積む。それで通貨を発行するかどうかは、まあ誰にもわからない。とにかくそれは賭けない。まずはこんな感じで、ゆっくりやっていく。

ちょうど入出金に関するあの議論を見て、ある地域で課税が増えた後、多くの人が「どうやって2層を通すか」に関心を持ち始めたと言っていました。
実際のところ、メインネットと2層の話ってそんなに複雑じゃないんですが、精算派は「細かい点はいくらでも詰められる」と思いがちです。
自分が裁定取引をするときは、ガスが強い制約になります。メインネットで数秒で確定するのは確かに気持ちいい。特に価格差のウィンドウが少し開くだけでも、瞬きする間に消えます。2層を行ったり来たりしていると、半日待つことになって、手遅れになる。でも逆に、普通の積立投資とか、小額のやり取りをするだけなら、2層を使うのは確かにおいしい。節約できたガス代が積み重なって、かなり大きくなることもあります。
要は、金額と頻度次第です。大きい金額、あるいは時間に敏感なものなら、メインネットでも問題ありません。コストの割合も高くありません。小額で頻繁に操作するなら、ガスと正面衝突しないで、流動性の良い2層を選べば、体験も悪くないです。
とにかく、大Vの戦略を無理にそのまま真似しないでください。あの人たちはお金が多くて燃やしても耐えられる。普通の人は自分の口座を計算して、自分なりにわかっていればそれで十分です。
時々自分もけっこうイライラします。主ネットに出金する段階で、またしばらく引っかかるんですよね。🤷‍♂️