Cảnh báo “chim ưng” của Cục dự trữ liên bang: Rủi ro sụp đổ giá tài sản trở thành trở ngại cho việc cắt giảm lãi suất

吴雨，金十数据

金融市场稳定担忧，包括资产价格可能急剧下跌的风险，正成为美联储官员讨论降息时机甚至是否降息时的新主题。

在周四乔治城大学的演讲中，美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）并未特别就近期利率政策发表看法。

但她列举了一系列金融体系风险，包括快速增长的私人信贷市场、对冲基金在国债市场的交易，以及生成式人工智能在机器交易中的应用。

库克还暗示，她不会对处于历史高位的资产价格崩盘感到惊讶——这些高估值资产支撑了整体消费支出和更广泛的美国经济——尽管这种下跌本身并不意味着金融市场不稳定。“目前，我的感觉是资产价格大幅下跌的可能性增加了。”

在早些时候的另一场合，克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克（Beth Hammack）重申了她对进一步降息的反对，因为通胀仍然过高，并表示她认为宽松的金融条件是反对降息的另一个理由。

虽然降息可能被视为为就业市场“购买保险”，但她说，“我们应该记住，这种保险可能以加剧金融稳定风险为代价。”

与库克一样，她说她认为金融体系状况良好，银行资本充足，家庭资产负债表稳健。但与库克一样，哈玛克也表示她正在关注对冲基金的高杠杆水平，并认为私人信贷值得关注。

两人的言论呼应了美联储政策制定者更广泛的担忧，正如周三公布的美联储10月会议纪要所强调的那样。

“一些与会者评论了金融市场资产估值过高的问题，其中几位与会者强调了股票价格无序下跌的可能性，特别是在市场突然重新评估人工智能相关技术的可能性时”，会议纪要称。

政策制定者之间的辩论主要集中在：再次降息是否会让多年来一直高于美联储2%目标的通胀进一步向错误方向发展，或者更紧迫的担忧是需要美联储进一步宽松的疲软劳动力市场。

周四，两位被视为持鹰派立场的美联储官员再度对通胀表现出不安。

美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）周四表示，美联储在考虑进一步降息时需要谨慎。

“我担心我们看到的通胀率仍在3%左右，而我们的目标是2%，我们也致力于达到2%的目标，”巴尔说。“因此，我们现在需要对货币政策保持谨慎，因为我们希望确保我们实现双重使命的两个方面。”

巴尔没有宣布反对再次降息，但他对通胀停滞的不安将使美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的工作更加复杂，鲍威尔正试图在12月9-10日华盛顿会议前在意见分歧的政策制定者中达成共识。

巴尔支持美联储9月和10月的降息，但迄今为止没有就12月发出信号。他的投票可能至关重要，因为他的几位同事已经公开表态支持或反对连续第三次降息，导致结果高度不确定。

在印第安纳波利斯的另一场合，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，他仍然对12月再次降息感到担忧。

通胀进展“似乎已经停滞，如果有的话，还收到了向错误方向发展的警告，”古尔斯比说。“这让我有点不安。”

经过长时间的政府停摆，美联储终于在收到了新的官方就业数据，但到目前为止，这些数据并没有在很大程度上解决政策制定者之间的分歧。劳工统计局周四发布的9月就业报告呈现喜忧参半的画面：雇主新增了11.9万个工作岗位——这是自4月以来的最好数据——但8月数据被向下修正，失业率略微上升至4.4%。

数据发布后，巴尔表示，他认为劳动力市场正在“某种程度上走软”，经济创造的就业机会接近所谓的“盈亏平衡”水平，即保持失业率稳定的水平。

哈玛克则称9月就业数据“过时”，并重申了她对额外降息的反对。“降低利率以支持就业市场有可能延长通胀高企的时期，也可能鼓励金融市场的风险承担。这意味着当下一次衰退来临时，它可能比原本会有的衰退更大，对经济的影响也更大，”她说。

数据发布后，交易员坚持此前的预期：如果没有数据显示就业市场决定性崩溃，美联储很可能会在12月跳过降息，然后在1月再降息25个基点。 劳工统计局要到美联储12月会议后的一周才能发布另一份全面的就业形势报告。