Pi Network 180 tỷ USD bốc hơi! Phân tích vụ thất bại lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử năm 2025

Pi Network trở thành ví dụ thất bại của ngành công nghiệp tiền mã hóa năm 2025, giá từ đỉnh 3 USD giảm xuống còn 0.1960 USD, giảm hơn 80%, khiến người nắm giữ thiệt hại tổng cộng hơn 18 tỷ USD. Hàng triệu người tiên phong chứng kiến giá giảm xuống mức thấp mới, trong khi họ đã bỏ ra nhiều năm đào coin bằng điện thoại di động để mong đợi lợi nhuận lớn sau khi mainnet ra mắt, nhưng cuối cùng vẫn bị kẹt trong mạng chính đóng kín, dù quy trình KYC gần đây đã được cải thiện, nhiều người dùng vẫn không thể chuyển token sang mainnet để giao dịch.

Từ đỉnh đến đáy: Dòng thời gian sụp đổ của Pi Network

(Nguồn: Trading View)

Thất bại của Pi Network không xảy ra trong một đêm, mà là kết quả tất yếu của một loạt các thiếu sót mang tính cấu trúc. Khi mainnet ra mắt vào tháng 2, thị trường đặt nhiều kỳ vọng vào Pi Network. Dự án này tuyên bố có hơn 35 triệu người dùng, là một trong những dự án tiền mã hóa có cơ sở người dùng lớn nhất lịch sử. Ban đầu, giá Pi tăng gần 3 USD do tâm lý đầu cơ, vốn hóa thị trường từng vượt quá 10 tỷ USD.

Tuy nhiên, đỉnh này trở thành đỉnh cao tuyệt đối của Pi Network. Trong vài tháng sau đó, giá Pi liên tục giảm. Tháng 3, giảm xuống dưới 2 USD, tháng 4 xuống dưới 1 USD, đến tháng 12 đã giảm còn dưới 0.20 USD. Xu hướng giảm một chiều này hiếm thấy trong các đồng tiền mã hóa chính thống, ngay cả trong thị trường gấu, Bitcoin và Ethereum vẫn có các đợt phục hồi và dao động, còn Pi Network thì gần như rơi tự do không có hỗ trợ.

Sự sụp đổ về vốn hóa còn gây sốc hơn. Từ đỉnh 10 tỷ USD, giảm xuống chưa đến 2 tỷ USD hiện tại, mất đi 8 tỷ USD trong vòng vài tháng. Đối với người nắm giữ, thiệt hại này là thảm họa. Nhiều người đã bỏ ra nhiều năm đào Pi bằng điện thoại, kỳ vọng sau khi mainnet ra mắt sẽ thu về lợi nhuận lớn, nhưng cuối cùng chỉ còn nhìn tài sản của mình tiêu tan.

Điều tàn nhẫn hơn nữa là phần lớn người dùng Pi không còn cơ hội bán tháo để cắt lỗ. Do quy trình KYC phức tạp và chậm chạp, hàng chục triệu token vẫn bị khóa trong mạng chính đóng kín, không thể chuyển đi. Khi người dùng cuối cùng hoàn tất KYC và chuyển token, giá đã giảm hơn một nửa. Cảm giác “nhìn tài sản giảm giá mà không thể làm gì” này chính là nỗi đau đớn lớn nhất của thất bại Pi Network.

Phân tích 5 điểm chết của Pi Network

Điểm chết lớn nhất của Pi Network là cực kỳ tập trung hóa. Trong thế giới blockchain, phi tập trung là giá trị cốt lõi, nhưng đội ngũ Pi kiểm soát hàng tỷ token. Quyền kiểm soát này có nghĩa là họ có thể thao túng thị trường bất cứ lúc nào, còn người dùng bình thường hoàn toàn bị động. Sự bất đối xứng quyền lực này đã hoàn toàn phá hỏng niềm tin thị trường, nhà đầu tư không muốn nắm giữ một tài sản có thể bị đội ngũ “bơm xả” bất cứ lúc nào.

Việc niêm yết trên sàn giao dịch cũng là một thất bại, hạn chế đáng kể sự phát triển của Pi Network. Khác với nhiều token ra mắt năm 2025 như NIGHT và Aster, Pi Network không được niêm yết trên các sàn chính thống. Các sàn CEX hàng đầu từ chối phản ánh sự hoài nghi về chất lượng dự án Pi. Không có sự hỗ trợ từ các sàn lớn, tính thanh khoản của Pi cực kỳ hạn chế, dễ bị thao túng giá, điều này càng thúc đẩy đà giảm.

Các vấn đề cấu trúc dẫn đến sụp đổ của Pi Network

Cực kỳ tập trung hóa: Đội ngũ Pi kiểm soát hàng tỷ token, trở thành một trong những dự án tập trung nhất trong ngành, đi ngược lại nguyên tắc phi tập trung của blockchain

Thất bại niêm yết trên sàn: Sau khi các sàn như Gate đưa vào danh sách, các nền tảng chính thống khác bỏ qua, hạn chế nghiêm trọng tính thanh khoản

Chế độ hoạt động đảo: Người dùng chỉ có thể truy cập ứng dụng qua trình duyệt Pi, không thể kết nối với các blockchain chính như Ethereum, Solana, khiến hệ sinh thái hoàn toàn bị cô lập

Giải phóng token liên tục: Mỗi ngày phát hành hàng trăm nghìn token mới, trong 12 tháng tới sẽ mở kho hơn 1,2 tỷ token, tạo áp lực bán lớn trong bối cảnh cầu yếu

Chuỗi ma (Ghost Chain): Hoạt động mạng lưới rất ít, không cung cấp chức năng staking, đội ngũ giữ im lặng về kế hoạch tương lai, tiến trình phát triển đình trệ

So sánh thất bại của Pi Network với các dự án khác năm 2025

Thất bại của Pi Network nổi bật trong thị trường tiền mã hóa 2025, vì nhiều dự án cùng ra mắt sau đó đã thể hiện tốt hơn nhiều. Sự so sánh này làm nổi bật những thiếu sót căn bản trong thiết kế và thực thi của Pi.

Các đồng mới như NIGHT và Aster sau khi ra mắt đều nhận được sự hỗ trợ từ các sàn giao dịch lớn, xây dựng cầu nối với các blockchain khác, duy trì tiến trình phát triển tích cực. Dù cũng trải qua biến động giá, nhưng không rơi vào trạng thái giảm một chiều như Pi. Vốn hóa của chúng có hồi phục, duy trì trong phạm vi hợp lý, và người nắm giữ không phải đối mặt với cảnh tài sản bị khóa cứng không thể giao dịch như Pi.

Chiến lược hoạt động như một hệ sinh thái cô lập của Pi là nguyên nhân chính dẫn đến thất bại. Các dự án blockchain hiện đại rất chú trọng khả năng tương tác, cho phép người dùng chuyển đổi tài sản giữa các chuỗi tự do, quản lý bằng ví đa chuỗi. Nhưng Pi yêu cầu người dùng tải trình duyệt riêng Pi, không thể kết nối với các hệ sinh thái chính như Ethereum, Solana. Tính chất đóng kín này khiến Pi bị cô lập khỏi toàn bộ hệ sinh thái DeFi và NFT, người dùng không thể tham gia vào các hoạt động kinh tế mã hóa rộng lớn hơn.

Cơ chế mở kho token cũng thể hiện tầm nhìn hạn chế của đội ngũ Pi. Mỗi ngày phát hành hàng trăm nghìn token mới, trong 12 tháng tới sẽ mở kho hơn 1,2 tỷ token, điều này hoàn toàn mất kiểm soát về cung cầu. Trong bối cảnh cầu yếu, lượng token mới đổ vào sẽ càng đẩy giá xuống. Ngược lại, các dự án thành công thường áp dụng các kế hoạch mở kho cẩn trọng hơn, đảm bảo sự tăng trưởng cung phù hợp với sự phát triển của hệ sinh thái.

Việc Pi Network trở thành “chuỗi ma” chính là dấu chấm hết cho thất bại của dự án. Các nhà phân tích chỉ ra rằng hoạt động trên Pi rất ít, không có các dApp phổ biến, cộng đồng phát triển không sôi động, thậm chí không có chức năng staking. Đội ngũ giữ im lặng về kế hoạch tương lai, không có lộ trình rõ ràng, tiến trình phát triển đình trệ. Sự im lặng này khiến nhà đầu tư mất niềm tin hoàn toàn, đẩy nhanh dòng vốn tháo chạy.

Hy vọng cứu vãn mong manh và cảnh báo đầu tư

Các nhà phát triển Pi đã thực hiện một số biện pháp cứu vãn. Họ đã nộp đơn xin chứng nhận từ cơ quan quản lý châu Âu MiCA, điều này có thể giúp dự án niêm yết trên các sàn lớn tại châu Âu. Pi cũng chuyển trọng tâm sang ngành trí tuệ nhân tạo, đầu tư vào các công ty như OpenMind và CiDi Games, nhằm tìm kiếm các cơ hội tăng trưởng mới trong AI và game.

Tuy nhiên, liệu những nỗ lực này có thể đảo ngược đà suy thoái của Pi hay không vẫn còn nhiều nghi vấn. Việc chứng nhận MiCA cần thời gian, còn việc lấy lại niềm tin thị trường còn dài hơn. Đầu tư vào AI và game mang lại câu chuyện mới, nhưng còn xa mới tạo ra lợi nhuận thực tế hay thu hút người dùng. Việc đốt token và niêm yết trên các sàn lớn là những chất xúc tác tiềm năng, nhưng khả năng thành công vẫn còn bỏ ngỏ.

Đối với nhà đầu tư, thất bại của Pi là bài học đắt giá: số lượng người dùng không đồng nghĩa với giá trị, kiểm soát tập trung là điểm chết, sự hỗ trợ của sàn giao dịch là yếu tố then chốt.