歷史性突破：黃金衝破 4413 美元，白銀觸及 69 美元，牛市動力何在？

近期，現貨黃金價格站上每盎司 4,480 美元，現貨白銀價格觸及每盎司 69.56 美元，雙雙刷新歷史最高紀錄。這一突破標志着貴金屬市場在 2025 年迎來了自 1979 年以來最強勁的年度表現。

01 行情速覽：歷史新高的誕生

2025 年 12 月的第三個交易周，全球貴金屬市場迎來了激動人心的歷史性時刻。現貨黃金價格在亞洲交易時段強勢拉升，突破每盎司 4,410 美元的關鍵心理關口，最高觸及 4,420.01 美元。

白銀市場同樣表現強勢，現貨白銀價格同步大幅上揚，刷新歷史紀錄，最高觸及每盎司 69.56 美元。進入 12 月 23 日，這一漲趨勢未改，現貨黃金繼續上揚，站上 4,480 美元/盎司的新高。

從年度累計漲幅來看，本輪漲更是令人矚目。截至 12 月下旬，黃金年內累計漲幅已接近 68%，而白銀的表現更爲驚人，今年迄今累計漲幅已接近 139%。

芝加哥商品交易所（COMEX）的黃金期貨價格甚至一度突破每盎司 4,450 美元，而白銀期貨價格則站上 69.5 美元/盎司。

02 核心驅動力：新老因素的共振

多重因素共同推動了此次貴金屬的“狂飆”。傳統邏輯與新動能交織，形成了一股強大的合力。

從短期因素看，地緣政治緊張局勢升級是直接的催化劑。美國海岸警衛隊近期追捕並逮捕運載委內瑞拉石油的油輪，以及美國軍隊對敘利亞境內目標發動的大規模襲擊，顯著提升了全球能源供應不確定性和中東地區的風險溢價。

與此同時，市場對联准会貨幣政策的預期正在發生轉變。市場預測联准会可能在 2026 年實施降息，這可能導致美元與美債收益率走弱，從而提升黃金等非孳息資產的吸引力。

從長期結構性因素看，全球央行持續購金爲金價提供了堅實支撐。根據行業分析，2022 年以來全球央行年均淨購買量超 1,000 噸，遠超此前均值。

此外，市場對美元及美債等美國核心資產信心的波動，也成爲本輪貴金屬漲不可忽視的推手。

03 市場反應：板塊聯動的狂歡

貴金屬價格的突破性漲，直接帶動了全球主要黃金礦商的股價普漲，形成貴金屬現貨與權益市場的聯動行情。

在 12 月 22 日的交易中，大型礦商漲幅顯著，紐蒙特與巴裏克黃金股價均漲約 2.5%。地域分布上，漲幅居前的礦商遍布全球主要產區，包括南非的盎格魯黃金阿散蒂、金田以及加拿大的 Agnico Eagle Mines 等。

不僅僅是股票市場，跟蹤黃金現貨價格的 SPDR 黃金 ETF 亦同步漲 0.3% ，表明不僅是槓杆化的礦業股票，直接投資工具也獲得了資金流入。

在二級市場，A 股貴金屬板塊同樣應聲高開拉升，中金黃金、山東黃金、紫金礦業等龍頭企業當日漲幅均超過 4%。

04 黃金與白銀：差異化的漲邏輯

在本輪漲中，黃金與白銀雖同屬貴金屬，但其背後的驅動邏輯存在顯著差異。爲更清晰地展示這一點，以下表格對比分析了兩種金屬的核心表現與驅動因素。

這種差異化的漲邏輯意味着，推動價格漲的力量，已從單一的避險情緒，擴散爲對全球宏觀轉向與產業新週期的全面博弈。

05 未來展望：短期狂歡還是長期走牛？

對於貴金屬市場的未來走勢，業內機構普遍持謹慎樂觀態度。

高盛發布的貴金屬研報維持對黃金的長期看漲觀點，預計 2026 年 12 月黃金價格目標爲 4,900 美元/盎司，並指出上行風險依然存在。

這主要基於兩大核心驅動：一是全球央行的持續購金熱潮；二是主要經濟體可能到來的降息週期。

不過，高盛也強調，黃金在央行購金和降息週期的雙重驅動下具有明確的上行趨勢，而白銀、鉑金、鈀金則需更多關注貿易政策和工業需求的變化。

市場的結構性支撐依然穩固。招聯首席研究員董希淼指出，貨幣寬松大趨勢仍在延續，全球央行購金熱潮未減，這些因素都將形成對黃金價格的長期支撐。

值得注意的是，隨着亞洲地區在全球黃金市場的影響力不斷提升，香港已正式成立商品戰略委員會，計劃建立國際黃金交易中心、黃金中央清算系統和行業協會，這可能會進一步強化亞洲時段在全球黃金定價中的話語權。

未來展望

在香港國際機場，黃金倉庫正悄然擴容，存儲能力計劃從 150 噸大幅提升至 1,000 噸。

與此同時，紐約的交易員正在重新評估联准会的利率路徑，上海的黃金交易所裏，來自機構的大額訂單不斷刷新着交易系統的記錄。

金銀價格飆升的背後，不僅是全球央行持續增持黃金儲備，也預示着全球投資者正在尋找美元之外的替代選擇。白銀的工業需求正在因光伏和電動汽車產業而重獲新生。