O mercado está a encenar um grande espetáculo de divisão.

De um lado, ativos tradicionais de refúgio estão em festa. O ouro ultrapassou a marca de 4490 dólares, a prata se aproxima dos 70 dólares, e os contratos de cobre de três meses na Bolsa de Metais de Londres até superaram os 12000 dólares. Isso reflete claramente que os fundos estão fluindo loucamente para o campo de refúgio, e o mercado está prevendo que o ponto de inflexão da inflação está chegando. Ao mesmo tempo, do outro lado, as ações americanas também estão em alta, o S&P 500 atingiu um novo recorde, e o Nasdaq também subiu.

Mas e o Bitcoin? A vida ali não está fácil. Recentemente, este mercado passou por um ajuste severo, e o desempenho do Q4 foi o pior desde 2018. Alguns investidores descreveram de forma muito vívida - todo o mercado parecia estar realizando uma grande festa de final de ano, com todas as classes de ativos vestidas a rigor a festejar, mas apenas o Bitcoin ficou sozinho, encostado num canto.

As feridas por trás disso ainda estão abertas. O impacto daquela queda foi muito grande, e o mercado ainda não se recuperou completamente. Os traders experientes estão sendo pacientes, ninguém se atreve a agir precipitadamente. O que eles estão pensando? Em vez de tentar seguir o ouro em alta, é melhor manter os chips de Bitcoin em baixa que estão em mãos. Uma vez que a ganância leva a seguir as altas, ambos os lados acabarão perdendo.

**A macroeconomia está a preparar-se para mudanças**

Embora a situação atual do mercado não seja ideal, do ponto de vista macroeconómico, alguns sinais começam a surgir.

As últimas declarações vêm do círculo de políticas da Reserva Federal. Hasset afirmou novamente que o ritmo de cortes de juros da Reserva Federal já está "muito atrasado em relação à situação". Em outras palavras, isso é uma pressão sobre os atuais oficiais - não hesitem, é hora de ligar a impressora de dinheiro. A mensagem implícita por trás desse discurso é profunda: as expectativas de expansão da liquidez estão aumentando.

O que merece mais atenção é a proposta mais recente do departamento financeiro. Alguns funcionários sugeriram ajustar a faixa oficial da meta de inflação, ampliando-a do objetivo anterior de 2% para "1,5%-2,5%", e até mesmo podendo ser "1%-3%". Esta proposta é de grande importância — uma vez aprovada, significará que o governo aceita níveis de inflação mais altos. Quando o teto da inflação é elevado, o poder de compra do dinheiro em circulação ficará ainda mais pressionado.

Esta é a verdadeira mudança. O ouro está a subir agora porque está a reagir rapidamente a esta tendência. Mas, como ferramenta de proteção contra a inflação, o ciclo de reação do Bitcoin pode ser um pouco mais longo. Uma vez que a política macroeconómica avance realmente nessa direção, será o palco do Bitcoin. O que parece solidão agora pode ser, muito provavelmente, a calma antes da tempestade.