黃金逼近 4,550 美元，白銀飆漲超 80 美元：2026 年貴金屬漲勢可持續嗎？

元旦假期剛過，貴金屬市場已開啟狂飆模式。2025年12月29日，現貨黃金價格攀升至每盎司4,553美元，白銀更是驚人地漲至每盎司83.9美元。

進入2026年第一週，現貨黃金繼續在每盎司4,450美元上方高位盤整，而白銀雖有所回落但價格依然堅挺，貴金屬市場的熱度並未減退。

市場表現

2026年初的貴金屬市場延續了2025年的強勁漲勢。2025年，黃金價格累計漲幅超過50%，而白銀的年度漲幅更是高達102%。

進入2026年，儘管白銀價格有所回落，但整體仍維持高位，與黃金一同成為了投資者資產配置中的明星品種。長期分析數據顯示，黃金價格在11月到次年1月期間往往表現強勁，其中12月平均漲幅最大。

這段時間的市場表現與季節性規律高度吻合，為貴金屬市場增添了額外動力。這一現象背後的深層原因與年末流動性變化、機構調整投資組合以及風險事件頻發等因素密切相關。

驅動因素

黃金和白銀價格上漲的背後，是一系列宏觀經濟和金融因素的共同作用。

首先是美元走弱趨勢明顯，自2025年年初以來，美元指數已下跌9%，或將創下8年來最差年度表現。當美元貶值時，以美元計價的黃金自然變得更具吸引力。市場普遍預期，受美聯儲新任主席可能偏向鴿派貨幣政策立場影響，美元將進一步走弱，從而降低美元計價資產對投資者的吸引力。

與此同時，全球地緣政治局勢和全球貿易環境的不確定性為貴金屬提供了“確定性溢價”。瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室指出，到2026年，去美元化的大趨勢、美聯儲獨立性以及美國財政可持續性仍將是投資者的關注焦點，並會進一步推升黃金的投資需求。

美國銀行在其報告中直言，支撐此輪黃金牛市的宏觀因素包括全球央行儲備多元化、對美國債務問題的擔憂以及非常規的美國財政政策，而這些因素在2026年仍將持續。

機構展望

對於2026年貴金屬市場的走勢，各大機構看法呈現出一定共識，但也存在明顯分歧。黃金成為機構2026年大宗商品領域的一致看漲標的，其中高盛的態度最為樂觀。高盛大宗商品策略師明確將黃金列為2026年整個大宗商品市場的最佳選擇，基準預測金價年末將升至每盎司4,900美元。摩根大通則更為激進，預計2026年第四季度金價有望升至每盎司5,055美元，並可能進一步上探至每盎司6,000美元。

不過與黃金的看漲共識不同，機構對白銀的2026年走勢分歧明顯。多數機構持謹慎態度，賀利氏分析師直接警告，白銀和其他貴金屬價格至少在明年上半年可能呈下降趨勢。他們指出，此輪上漲行情推升價格速度過快，儘管短期內可能繼續走高，但上漲勢頭減弱後大概率進入盤整期。匯豐銀行的預測更為保守，將白銀2026年平均價格預測上調至每盎司68.25美元，2027年為每盎司57.00美元。

不同機構對2026年貴金屬價格預測

供應與需求

貴金屬市場的供需格局是影響價格走向的基礎性因素。黃金市場方面，機構普遍認為央行購金需求將持續強勁。高盛預計2026年各國央行購買黃金的勢頭仍將強勁，每月平均購買量將達70噸，比2022年之前的每月平均值17噸高出4倍。根據世界黃金協會的數據，全球黃金ETF在2025年11月底的總持倉量升至3,932噸，連續第六個月增長。其中，2025年新增買入已超過700噸，使得2025年有望成為黃金ETF史上持倉增幅最大的一年。

白銀市場的供需狀況則更為複雜。匯豐銀行預計2026年白銀供應缺口將收窄至1.4億盎司，2027年進一步收窄至5,900萬盎司。華泰期貨研究院分析師陳思捷認為，在全球白銀顯性庫存同步下行之際，白銀礦產端的增量在未來幾年內將相對有限，這或將導致白銀的供需矛盾逐漸顯現。中金公司研究部大宗商品研究負責人郭朝輝進一步指出：“目前白銀市場面臨的庫存不足問題或更為嚴峻，並已在10月觸發了倫敦白銀的‘逼倉’風波。” 他認為，白銀戰略資源屬性強化，未來關稅風險和庫存隱憂或較黃金市場更為嚴峻。

投資前景

對於Gate用戶而言，理解貴金屬在當前市場環境中的角色至關重要。貴金屬，特別是黃金，在資產配置中扮演著多元化工具的角色，與傳統金融資產如股票、債券等通常具有較低相關性。瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室建議，對於有意投資黃金的投資者，配置5%左右的黃金最為適宜。白銀則展現出更高的價格彈性，在貴金屬牛市中往往能夠跑贏黃金。華泰期貨研究院分析師陳思捷認為，當利率下行預期與流動性寬鬆交易升溫，資金可能傾向配置波動更大的白銀。他維持“金銀比持續下行，白銀相對跑贏黃金，價格出現高波動上行趨勢”的觀點。值得注意的是，貴金屬市場的波動性顯著增加。隨著市場對美聯儲貨幣政策預期、地緣政治事件和宏觀經濟數據的敏感度提高，價格可能繼續保持高波動特徵。

投資策略上應更加靈活，關注金銀比變化。金銀比價從2022年以來中樞抬升到85-90區間，遠高於2010年以來75的平均水平。郭朝輝預計金銀比價合理區間或在80-85。當這一比例偏離正常區間時，可能意味著其中一種金屬相對另一種被低估或高估，為市場參與者提供了潛在的交易機會。

市場的熱情並未消退。高盛大宗商品策略師預測，2026年第一季度金價或回調至4,200美元/盎司的低點，第二季度回升至4,400美元以上的當前水平，第三季度創下4,630美元左右的歷史新高，第四季度末攀升至4,900美元高位。OANDA高級市場分析師則認為，2026年上半年黃金可能向每盎司5,000美元水平邁進，而白銀有潛力達到每盎司90美元左右。白銀價格則在83.9美元的高位上回落後，與黃金一同在高位整固，等待新的市場催化劑。