De acordo com os dados de mercado da Gate, em 18 de maio de 2026, o token PI da Pi Network estava cotado a 0,15415 $ na plataforma Gate, registando uma queda de 2,80 % nas últimas 24 horas e uma descida acumulada de 79,59 % ao longo do último ano. Simultaneamente, duas forças opostas convergem: por um lado, um desbloqueio massivo de cerca de 184,5 milhões de tokens PI em maio—o maior lançamento mensal até outubro de 2027; por outro, a ativação oficial do Protocolo 23, que transforma a Pi de uma mainnet básica numa Layer 1 programável, abrindo possibilidades para contratos inteligentes e DEXs nativos. O confronto direto destes dois fatores está a colocar à prova a dinâmica de oferta e procura do mercado.
Lançamento do Protocolo 23 Coincide com o Maior Desbloqueio de Maio
A equipa central de desenvolvimento da Pi Network definiu 15 de maio como prazo obrigatório para a atualização do Protocolo 23—todos os nós da mainnet tiveram de ser atualizados até esta data, sob pena de desconexão da rede. Esta atualização representa o avanço técnico mais significativo desde o lançamento da mainnet, ao introduzir suporte nativo para contratos inteligentes com base no Stellar Core 23 e fornecer a base para aplicações descentralizadas, o DEX nativo (PiDex) e o Launchpad. Em meados de maio, a rede contava com mais de 421 000 nós ativos e mais de 1 mil milhões de tokens PI já migrados para a mainnet. Os dados oficiais indicam que mais de 18,1 milhões de utilizadores concluíram a verificação KYC nativa e mais de 16,7 milhões finalizaram a migração para a mainnet.
No entanto, por detrás destes marcos técnicos, há outro conjunto de números que merece atenção. Cerca de 184,5 milhões de tokens PI serão desbloqueados em maio. Combinado com o stock de PI já acumulado nas plataformas centralizadas, os dados on-chain mostram que, em meados de maio, os saldos de PI nas exchanges atingiram quase 540 milhões de tokens—o valor mais elevado desde o lançamento da mainnet.
O desbloqueio de 184,5 milhões e o lançamento do Protocolo 23 são eventos independentes, sem causalidade técnica. Contudo, o seu impacto interativo nas expectativas de mercado constitui a principal pista para compreender o atual panorama de oferta e procura do PI.
Do Pico de 2,98 $ à Queda de 94 %: A Lógica da Oferta
Para entender a pressão atual da oferta, é fundamental revisitar os marcos-chave entre o lançamento da mainnet da Pi Network e o Protocolo 23.
Em fevereiro de 2025, a Pi Network lançou a sua mainnet aberta e os tokens PI rapidamente atingiram um máximo histórico de cerca de 2,98 $. Contudo, este pico não foi sustentado por procura suficiente. O token entrou então num longo canal descendente que durou mais de um ano; em março de 2026, o PI já tinha recuado cerca de 94 % face ao máximo histórico. Em janeiro de 2026, foram desbloqueados cerca de 136 milhões de tokens PI—o maior desbloqueio mensal do ano. Em fevereiro, foram cerca de 130 milhões; em março, cerca de 97 milhões; e em abril, cerca de 85 milhões, prevendo-se que o ritmo de desbloqueio abrande significativamente depois. Em abril de 2026, cerca de 239 milhões de PI entraram na janela de "desbloqueio nos próximos 30 dias", provocando um choque de oferta máximo.
Em março de 2026, o stock de PI nas exchanges disparou para 472 milhões de tokens, um aumento de cerca de 79,5 % face aos 263 milhões de março de 2025, estabelecendo um novo recorde. Em maio, com o Protocolo 23 ativado e o desbloqueio de 184,5 milhões em curso, os saldos nas exchanges atingiram quase 540 milhões de tokens. Ao longo do tempo, o ritmo de expansão da oferta superou claramente o desenvolvimento da procura no ecossistema, resultando numa dinâmica persistente de "oferta em primeiro lugar, procura por testar" durante mais de um ano.
Dupla Perspetiva: Saldos nas Exchanges e Mecanismos de Oferta
Crescimento Sustentado dos Saldos nas Exchanges
Os dados on-chain oferecem uma visão direta sobre as mudanças nos comportamentos de retenção de PI. Em março de 2026, o stock de PI nas exchanges atingiu cerca de 472 milhões de tokens, representando um aumento de quase 79,5 % face ao ano anterior. Em meados de maio, esse valor subiu ainda mais, para quase 540 milhões.
Na análise de ativos cripto, o aumento dos saldos nas exchanges é normalmente interpretado como uma preferência dos detentores em transferir tokens para locais onde podem ser negociados de imediato, sinalizando uma possível pressão de venda a acumular-se. Se esta tendência persistir, significa que a pressão real do lado da oferta ainda não se manifestou totalmente—estes quase 540 milhões de tokens representam um "pool de stock" que pode transformar-se em ordens de venda a qualquer momento.
Ritmo Mensal de Desbloqueio e Lacuna entre Oferta e Procura
Os desbloqueios em 2026 seguiram um padrão de "alta densidade no início do ano, desaceleração a meio do ano". Janeiro registou cerca de 136 milhões de tokens desbloqueados—o maior valor anual; fevereiro cerca de 130 milhões; março desceu para cerca de 97 milhões; abril para cerca de 85 milhões; e maio saltou para 184,5 milhões devido à janela do Protocolo 23. O total de desbloqueios para o ano deverá ultrapassar 1,2 mil milhões de tokens, enquanto o volume médio diário de negociação oscila entre 21 milhões $ e 26 milhões $—claramente insuficiente para absorver a nova oferta. A lacuna entre oferta e procura é, assim, evidente.
Importa referir que abril enfrentou uma janela de "desbloqueio nos próximos 30 dias" de cerca de 239 milhões de tokens, e não um lançamento mensal único. A densidade diária de desbloqueio atingiu o pico em meados de abril.
Restrições Ocultas na Estrutura de Circulação
Com um volume de negociação relativamente limitado, o impacto dos grandes desbloqueios no preço não é totalmente linear. A proporção de PI realmente negociável nas exchanges é inferior a 5 % da oferta em circulação. Isto amortece, em certa medida, o impacto direto da entrada de nova oferta nos preços, mas também significa que, quando há uma recuperação temporária de preços, os detentores podem tornar-se mais propensos a transferir tokens, criando um mecanismo de pressão de venda autoajustável.
A análise acima apresenta factos e tendências baseadas em factos e não deve ser interpretada como uma previsão direcional do movimento do preço do PI.
Narrativas Divergentes de Avaliação: Desacordos Cognitivos
A lógica de avaliação de mercado atual para o PI está claramente dividida e pode ser resumida em três abordagens típicas.
Visão de moeda de consenso global. A lógica aqui é: mais de 18,1 milhões de utilizadores verificados por KYC podem ser convertidos em participantes do ecossistema; os contratos inteligentes do Protocolo 23 e o DEX nativo impulsionarão o crescimento das aplicações, transformando o PI de um ativo especulativo numa rede económica orientada para a utilidade, com a procura a absorver naturalmente a oferta. Esta narrativa tem dominado parte da comunidade há muito tempo.
Risco de excedente impulsionado pela oferta. Esta perspetiva defende que o total de desbloqueios em 2026 ultrapassa 1,2 mil milhões de tokens, significando que cerca de 100 milhões de PI entram em circulação potencial todos os meses, enquanto o volume diário de negociação não consegue absorver a oferta incremental. Se o consumo e a negociação no ecossistema não acompanharem o ritmo, a oferta continuará a ditar o preço. A queda histórica—o PI desvalorizou cerca de 94 % face ao pico de 2,98 $—é citada como prova direta do desequilíbrio entre oferta e procura.
Etiqueta de avaliação como aposta. Esta narrativa parte do preço nominal extremamente baixo do PI e constrói uma lógica de "pequenas participações para crescimento comunitário desproporcionado ou potencial de grande valorização do projeto", posicionando o PI como uma aposta especulativa de baixo custo. Isto é reforçado por discussões sobre modelos de avaliação não oficiais como "31 415,9 $ por PI", que refletem preferências de storytelling da comunidade mais do que liquidez real ou modelos de preços de mercado confirmados.
Estas três narrativas resultam de interpretações distintas dos mesmos dados. O desacordo central reside nas expectativas sobre a velocidade de adoção do ecossistema.
Análise de Impacto no Sector: Pode o Protocolo 23 Impulsionar a Procura?
A variável mais crítica do Protocolo 23 é que, pela primeira vez, introduz suporte total para contratos inteligentes na Pi Network. Com o lançamento do DEX nativo (PiDex) e do Launchpad, a rede dispõe agora das condições técnicas básicas para uma blockchain pública Layer 1 capaz de atrair programadores externos.
Do ponto de vista do reequilíbrio entre oferta e procura, a atualização do protocolo não cria procura diretamente. Os contratos inteligentes são uma ferramenta técnica—oferecem "possibilidade", não "resultado". Só quando as seguintes condições forem gradualmente cumpridas poderá a lógica do lado da procura mudar de forma fundamental:
Primeiro, os programadores têm de estar dispostos a lançar aplicações com valor real para os utilizadores na Pi Network; segundo, a vasta base de utilizadores KYC da Pi Network tem de se converter em utilizadores efetivos das aplicações, e não apenas "utilizadores registados" que completaram a migração; terceiro, o DEX nativo tem de garantir profundidade de negociação e liquidez suficientes.
Uma referência relevante do sector: a cofundadora da Pi Network, Dr. Chengdiao Fan, afirmou na conferência Consensus 2026 que os tokens devem servir como "ferramentas para impulsionar o envolvimento real dos utilizadores e o valor dos produtos, não como instrumentos de angariação de fundos". Isto está alinhado com a direção técnica do Protocolo 23 orientada para a camada de aplicações. No entanto, alinhamento de direção e implementação efetiva não são equivalentes, e os resultados concretos ainda estão por verificar.
Importa também referir que, pouco antes da atualização, a Pi Core Team removeu DApps como WorldBanksPi, identificadas como esquemas Ponzi, afetando mais de 140 000 utilizadores. Esta medida sinaliza uma tentativa de construir uma base de ecossistema mais compatível, embora possa impactar temporariamente a atividade comunitária.
Conclusão
Segundo os dados de mercado da Gate, em 18 de maio de 2026, o PI estava cotado a 0,15415 $ na Gate, com uma capitalização de mercado de 1,625 mil milhões $. Num contexto de desbloqueio simultâneo de 184,5 milhões de tokens e atualização do Protocolo 23, desenrola-se uma corrida entre expansão da oferta e desenvolvimento do ecossistema. O Protocolo 23 abre uma janela para infraestruturas técnicas, mas a pressão da oferta não se dissipa automaticamente com uma atualização tecnológica—é necessário que exista procura quantificável no ecossistema para absorvê-la.
Para os participantes do mercado, o fundamental não é prever preços de curto prazo, mas acompanhar de perto as mudanças marginais em ambos os lados da oferta e da procura: os saldos nas exchanges estabilizarão ou recuarão após a subida? As aplicações on-chain passarão de "lançamento de funcionalidades" para "utilização real"? Estas tendências de dados revelam o verdadeiro ritmo do reequilíbrio entre oferta e procura, muito mais do que qualquer narrativa.
