Alta IV e saídas de ETFs sinalizam cautela apesar de tentativas iniciais de compra na baixa.
Os ativos cripto enfrentaram mais uma grande expiração de opções na sexta-feira, à medida que a fraqueza do mercado persiste. Segundo relatórios onchain, aproximadamente 2,9 bilhões de dólares em contratos de Bitcoin e Ether expiraram enquanto os preços permaneciam sob pressão. Os dados de derivativos indicam aumento da cautela, enquanto os fluxos à vista confirmam demanda limitada e nova. E mesmo que tenham surgido sinais iniciais de compra na baixa, a convicção permanece fraca.
Bitcoin Max Pain em 74 mil dólares após expiração de 2,5 bilhões de dólares em opções
De acordo com dados de mercado, um total de 38.000 opções de Bitcoin expiraram, com um valor nocional de 2,5 bilhões de dólares. Enquanto isso, a relação put-call foi de 0,71, indicando que mais traders estavam apostando em movimentos ainda mais descendentes.
Dados de Expiração de Opções de 13 de fevereiro
38.000 opções de BTC expiraram com uma relação Put-Call de 0,71, ponto de máximo prejuízo em 74.000 dólares, e valor nocional de 2,5 bilhões de dólares.
215.000 opções de ETH expiraram com uma relação Put-Call de 0,82, ponto de máximo prejuízo em 2.100 dólares, e valor nocional de 410 milhões de dólares… pic.twitter.com/07TKfJxmMi
— Greeks.live (@GreeksLive) 13 de fevereiro de 2026
O ponto de máximo prejuízo situou-se em 74.000 dólares, significando que esse nível causaria as maiores perdas aos detentores de opções. Aproximadamente 215.000 opções de ETH também expiraram, com um valor nocional de 410 milhões de dólares. ETH apresentou uma relação put-call mais alta de 0,82 e um nível de dor máxima em 2.100 dólares.
As opções que expiraram representaram cerca de 9% do interesse aberto total. Apesar do valor nocional considerável, a posição permanece concentrada em expirações posteriores de BTC, especialmente no final de março e no final de junho. Os contratos de 13 de fevereiro tiveram peso, mas não dominaram a estrutura geral. Portanto, a posição mais ampla permanece relativamente intacta.
Observando a tendência de volatilidade, os dados do MarketChameleon mostram a volatilidade implícita do Bitcoin em 58,9. Isso a coloca no percentil 98 nos últimos 12 meses. A volatilidade implícita esteve mais baixa 98% do tempo durante o último ano.
Os valores atuais estão 24% acima da média móvel de 20 dias de 47,5. O aumento na volatilidade implícita indica que os traders de opções esperam oscilações de preço maiores no futuro, mesmo que o mercado à vista tenha começado a se mover de forma mais lenta.
Derivativos de BTC e ETH sinalizam cautela enquanto ETFs à vista continuam a registrar saídas
As opções de venda ainda dominam os fluxos, mostrando que os traders estão se protegendo contra mais quedas. ETH parece mais defensivo do que BTC, apoiado por sua relação put-call mais alta e perfil de volatilidade geralmente maior.
Após a última venda, pequenos grupos de compra na baixa começaram a surgir. A inclinação está aumentando, e algumas negociações em bloco estão sendo rotacionadas para calls. Basicamente, a posição sugere jogadas seletivas de recuperação, em vez de uma forte convicção em uma reversão de tendência completa.
Os fluxos à vista continuam refletindo um tom de risco reduzido. Segundo dados do SoSoValue, os ETFs à vista de Bitcoin registraram 410 milhões de dólares em saídas líquidas na quinta-feira. Os ETFs à vista de Ethereum seguiram o mesmo padrão, com 113 milhões de dólares em saídas líquidas e sem entradas recentes.
_Fontes da Imagem: SoSoValue
Sem novos recursos entrando, os players institucionais parecem estar reduzindo exposição em vez de construir posições.
Por enquanto, a estrutura do mercado ainda tende a ser baixista. Embora as vendas pesadas tenham desacelerado, os traders permanecem cautelosos. A alta volatilidade implícita, as saídas constantes de ETFs e a posição defensiva em opções mostram que a cautela ainda está presente. Embora os preços possam se estabilizar, um movimento de alta mais forte provavelmente exigirá novas entradas de capital e volatilidade mais calma.
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O principal motor dessa oscilação foi o aumento evidente das ordens de compra no mercado à vista. De acordo com dados on-chain e estatísticas, no período de 14:00 a 15:00 as compras à vista de BTC ficaram em vantagem; grandes ordens de compra continuaram impulsionando o preço. Ao mesmo tempo, o endereço de baleias (≥10,000 BTC de saldo) realizou compras líquidas ativas nesse intervalo, e a entrada de grandes fundos on-chain impulsionou diretamente a alta do preço à vista. Além disso, os contratos em aberto dos futuros de Bitcoin da CME cresceram 70%, mas não houve liquidação em massa nem estouro de grandes posições, indicando que os recursos institucionais voltaram de forma ordenada e que a alavancagem dos futuros não se tornou uma pressão dominante. A força predominante nesta alta veio do mercado à vista; a postura de espera impulsionada pela contração dos fluxos do ETF não conseguiu impor uma pressão sobre o preço no curto prazo.
Além disso, os dados on-chain mostram que a atividade da rede continuou a subir, com a distribuição das posições ficando mais concentrada. A coordenação entre baleias no curto prazo e novos usuários amplificou a elasticidade do preço. Beneficiando-se da alta da aversão/propensão ao risco no início de meados de abril, incluindo sinais mais “pombos” do banco central do Japão somados à atenuação do conflito geopolítico, a atratividade do BTC como ativo de risco aumentou e a propensão ao risco dos investidores se fortaleceu. Ainda que o fluxo líquido do ETF tenha diminuído para 4.2 milhões de dólares, não houve grandes saídas; isso forneceu suporte na base ao mercado à vista. A convergência de múltiplos fatores impulsionou uma recuperação de curto prazo do BTC na janela de 15 minutos.
Vale notar que, segundo o SOPR para detentores no curto prazo, parte desse capital no curto prazo está em situação de prejuízo. Se o preço recuar, pode haver risco de “corrigir”/piorar ainda mais. A variação de capital institucional decorrente da contração dos fluxos do ETF também é um possível gatilho de volatilidade. A volta de capital alavancado no mercado de futuros também merece atenção. Os investidores devem monitorar de perto as posições de suporte-chave, os movimentos dos fundos ativos on-chain e as mudanças nas notícias macro, a fim de entender rapidamente o ritmo do mercado e acompanhar mais informações de cotações em tempo real.
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