O Homeplus e as corretoras Shinyoung Securities e Hana Securities enfrentam acusações de venda inadequada de títulos de curto prazo lastreados em ativos (ABSTB) após o pedido de recuperação judicial corporativa da Homeplus aproximadamente 1,5 anos atrás, com ₩404,9 bilhões em títulos ainda não resgatados desde dezembro de 2024 a fevereiro de 2025. A Comissão de Supervisão Financeira (FSS, na sigla em inglês) pretende realizar no fim do próximo mês uma deliberação sobre sanções para definir as penalidades para a Shinyoung Securities e a Hana Securities, depois de concluir investigações sobre se as empresas sabiam da crise de liquidez da Homeplus e se divulgaram adequadamente os riscos aos investidores. A disputa gira em torno de saber se as corretoras envolvidas na emissão e venda de ₩2,7221 trilhões em ABSTB da Homeplus de janeiro de 2023 a fevereiro de 2025 deixaram de alertar os investidores apesar do alegado conhecimento prévio do sofrimento financeiro do varejista, com mais de 80% dos títulos não resgatados em posse de investidores pessoa física, cujos recursos ficaram congelados por mais de 1 ano e 6 meses.
FSS agenda deliberação de sanções para Shinyoung e Hana Securities
A FSS realizará no fim do próximo mês uma comissão de deliberação de sanções para decidir os níveis de penalidade para a Shinyoung Securities e a Hana Securities relacionados às vendas de ABSTB da Homeplus, informou a indústria de investimentos financeiros no dia 29. O regulador concluiu recentemente investigações sobre ambas as empresas e está preparando o envio de cartas com o parecer de exame. Investidores afirmam que as corretoras venderam os títulos sem avisos adequados de risco até imediatamente antes de a Homeplus entrar com pedido de recuperação, enquanto as empresas sustentam que não poderiam ter previsto o pedido de recuperação e que forneceram explicações suficientes sobre os riscos de estrutura do produto e de rating de crédito aos investidores.
Estrutura das ABSTB da Homeplus explicada
Os títulos contestados são produtos securitizados emitidos com base em recebíveis de cartões de crédito que a Homeplus usava para pagar fornecedores pelos produtos. As sociedades de propósito específico (SPCs) SY Plus First e SY Plus Second emitiram as ABSTB, com a Shinyoung Securities atuando como líder na gestão. A Shinyoung Securities subscreveu todas as ABSTB emitidas e delegou as vendas à Hana, Yuanta e Hyundai Motor Securities por meio de sua atuação como agente. A Homeplus usava cartões apenas para compra de Shinhan, Lotte e Hyundai Card para adquirir produtos para revenda nas lojas. As empresas de cartões transferiram esses recebíveis para as SPCs antes das datas de pagamento para obter caixa antecipado. As SPCs emitiram ABSTB lastreadas nos recebíveis dos cartões e as venderam a investidores para levantar recursos. Os títulos foram emitidos duas vezes por mês (meio do mês e fim do mês), com vencimentos de 3 meses, de janeiro de 2023 a fevereiro de 2025, totalizando ₩2,7221 trilhões, segundo a NICE Credit Rating.
₩404,9 bilhões continuam não resgatados desde o pedido de recuperação da Homeplus
A Homeplus entrou com pedido de recuperação judicial corporativa em 4 de março, interrompendo o resgate de ₩404,9 bilhões em ABSTB emitidas entre dezembro de 2024 e fevereiro de 2025. À medida que o processo de recuperação se estende, os títulos que atingem o vencimento não foram pagos no prazo, deixando os recursos dos investidores congelados por mais de 1 ano e 6 meses. Estima-se que mais de 80% dos ₩404,9 bilhões não resgatados pertençam a investidores pessoa física. Investidores protocolaram ações coletivas contra corretoras, alegando que os produtos foram vendidos sem divulgação adequada de riscos até imediatamente antes do pedido de recuperação. O Investidor A afirmou: “As agências venderam o produto dizendo: ‘É a Homeplus, como ela poderia falir?’. A maioria das vítimas construiu confiança com banqueiros privados ao longo de relações de negociação de longa data e investiu com base nas recomendações deles, mas agora não sabemos quando vamos recuperar nosso dinheiro.”
Queda do rating de crédito desencadeia disputa entre investidores e corretoras
O momento em que as corretoras tomaram ciência de possíveis rebaixamentos de rating de crédito é apontado como um fator na determinação de venda inadequada. A última emissão de ₩82 bilhões de ABSTB manteve o rating A3(sf) até a data de emissão de 25 de fevereiro, indicando capacidade adequada de pagamento no prazo, mas com vulnerabilidade potencial a mudanças ambientais drásticas. O rating foi rebaixado para A3-(sf) dentro da mesma faixa em 28 de fevereiro. Em 4 de março, quando a Homeplus entrou com pedido de recuperação, o rating caiu para C(sf), indicando capacidade questionável de pagamento no prazo. Em 6 de março, caiu para D(sf), sinalizando insolvência. Críticos argumentam que, se as corretoras soubessem com antecedência do possível pedido de recuperação da Homeplus, poderiam ter previsto a queda do rating de crédito. Investidores afirmam que as empresas os enganaram ao vender produtos descritos como estáveis até apenas uma semana antes do pedido, para que o valor do produto desmoronasse em poucos dias. As corretoras respondem que as ABSTB mantinham rating A3 no momento da venda e que se tratava de um produto de investimento normal. A Shinyoung Securities disse que confirmava continuamente a estabilidade da gestão e a situação de gestão de liquidez da Homeplus e que, sempre que perguntava sobre a viabilidade de emissão de ABSTB, a Homeplus respondia “sem problemas”. A empresa sustenta que a Homeplus nunca indicou nem sinalizou um possível pedido de recuperação. As corretoras alegam que confiaram nas explicações da Homeplus ao emitir e vender os produtos e que elas próprias são vítimas do pedido de recuperação não anunciado. Um executivo da indústria de investimentos financeiros afirmou: “Emitir e vender produtos com classificação C ou D não é problemático legalmente. Venda inadequada depende, no fim, de quais informações as corretoras tinham no momento e de até que ponto elas explicaram riscos aos investidores.”
FAQ
O que aconteceu com os investidores das ABSTB da Homeplus após o pedido de recuperação?
₩404,9 bilhões em ABSTB emitidas entre dezembro de 2024 e fevereiro de 2025 permanecem não resgatados desde que a Homeplus entrou com pedido de recuperação corporativa em 4 de março, com os recursos dos investidores congelados por mais de 1 ano e 6 meses. Mais de 80% das debêntures não resgatadas pertencem a investidores pessoa física que apresentaram ações coletivas contra as corretoras.
Como os ratings de crédito das ABSTB da Homeplus mudaram antes do pedido de recuperação?
A última emissão de ₩82 bilhões de ABSTB manteve rating A3(sf) em 25 de fevereiro, foi rebaixada para A3-(sf) em 28 de fevereiro, caiu para C(sf) em 4 de março quando a Homeplus entrou com pedido de recuperação e caiu para D(sf) em 6 de março.
O que o FSS decidirá sobre Shinyoung e Hana Securities?
A FSS realizará no fim do próximo mês uma comissão de deliberação de sanções para determinar os níveis de penalidade para a Shinyoung Securities e a Hana Securities após concluir investigações sobre se as empresas divulgaram adequadamente os riscos aos investidores ao vender as ABSTB da Homeplus.
