Títulos Corporativos da Coreia do Sul Evidenciam Demanda Divergente com Base nos Fundamentos por Setor

A demanda dos investidores por ofertas de títulos corporativos na Coreia do Sul apresentou uma divergência acentuada na semana passada, com a SK Ecoplant e a KCC atraindo subscrições de 9,87 vezes e 6,9 vezes, respectivamente, sobre seus募集amounts, enquanto a Lotte Chemical registrou apenas 1,55 vez, apesar da classificação AAA com garantias bancárias. A diferença de desempenho reflete a seletividade dos investidores com base nos fundamentos do setor e na qualidade de crédito após o aumento de juros do Banco da Coreia. Os participantes do mercado mantêm uma postura cautelosa à espera da reunião de política monetária de agosto, na qual o banco central decidirá se continuará com o ciclo de aperto.

SK Ecoplant e KCC atraem forte demanda por títulos

A SK Ecoplant (rating A-) captou KRW 987 bilhões em ordens para uma oferta de títulos de KRW 100 bilhões, atingindo 9,87 vezes de oversubscription. A empresa aumentou o tamanho da emissão para KRW 200 bilhões e definiu spreads de 35 basis points, 65 basis points e 60 basis points abaixo das médias individuais para os vencimentos de 1 ano, 1,5 ano e 2 anos, respectivamente.

A KCC (rating AA-) reuniu KRW 1,385 trilhão em ordens para uma oferta de KRW 200 bilhões, garantindo 6,9 vezes de oversubscription. Os spreads de 2 anos e 3 anos da empresa foram definidos 5 basis points e 4 basis points abaixo das médias individuais.

Uma fonte do setor de banco de investimento atribuiu o forte desempenho da SK Ecoplant a resultados robustos e à reestruturação do negócio focada em fabs de semicondutores e data centers de IA. A fonte observou que a empresa já atingiu alguns gatilhos de melhoria de agências de classificação de crédito, sugerindo uma possível possibilidade de aumento de rating.

Lotte Chemical enfrenta resultados de subscrição mais fracos

A Lotte Chemical recebeu KRW 310 bilhões em ordens para uma oferta de KRW 200 bilhões, alcançando 1,55 vez de oversubscription apesar de manter um rating AAA apoiado por garantias de quatro bancos comerciais. O spread da empresa foi definido 35 basis points acima da média de títulos bancários com rating AAA para vencimentos de 3 anos, aproximando-se da ponta superior da faixa de 希望rate (±40 basis points).

Uma fonte do setor disse que a demanda por títulos ainda está presente, mas observou que algum desconto relacionado ao Grupo Lotte foi refletido na precificação, fazendo com que os investidores permanecessem cautelosos. A fonte caracterizou o cenário atual como um em que as condições do setor e os fundamentos estão sendo refletidos na precificação.

Avaliação do nível de juros sustenta investimento contínuo

Alguns participantes do mercado veem os níveis atuais de juros como tendo atingido o pico, dado que a possibilidade de aumentos de juros consecutivos do Banco da Coreia já foi amplamente precificada nas taxas dos títulos do governo que servem como referência para as taxas de emissão de títulos corporativos. Uma fonte de banco de investimento disse que alguns investidores estão fazendo compras com base na判断 de que as taxas subiram o máximo que subirão, embora essa convicção ainda não seja forte o bastante para impulsionar uma compra agressiva.

Shin Eol, pesquisador da Sangsangin Securities, prevê que o Banco da Coreia aumentará sua taxa base em 25 basis points a cada trimestre, para atingir 3,00% até o fim do ano. Shin recomendou reduzir a exposição a crédito e focar de forma seletiva em títulos corporativos de alta qualidade, afirmando que a atratividade relativa do carry do crédito diminuirá enquanto as taxas dos títulos do governo de longo prazo subirem.

Oferta de títulos com agenda da Hana F&I e da Meritz Financial

A Hana F&I fará a previsão de demanda em 27 de julho para uma emissão total de KRW 150 bilhões em títulos, composta por KRW 30 bilhões em notas de 1,5 ano, KRW 70 bilhões em notas de 2 anos e KRW 50 bilhões em notas de 3 anos. A Meritz Financial Group fará a previsão de demanda em 29 de julho para uma emissão total de KRW 150 bilhões, composta por KRW 80 bilhões em notas de 2 anos e KRW 70 bilhões em notas de 3 anos.

Foco do mercado muda para a decisão de política monetária de agosto

Com os volumes de emissão do primeiro semestre se aproximando do fim além de financial holding companies, a atenção do mercado se volta para a reunião do comitê de política monetária em agosto. Observadores do setor esperam que as待机funds comecem a se mover com seriedade apenas após a confirmação de se o Banco da Coreia eleva as taxas em agosto ou adia a ação para outubro, coincidindo com a temporada de férias, quando os novos volumes de emissão devem permanecer limitados.

FAQ

Quais foram os resultados de subscrição da oferta recente de títulos da SK Ecoplant?

A SK Ecoplant (rating A-) captou KRW 987 bilhões em ordens para uma oferta de títulos de KRW 100 bilhões, alcançando 9,87 vezes de oversubscription. A empresa aumentou o tamanho da emissão para KRW 200 bilhões e definiu spreads de 35 basis points, 65 basis points e 60 basis points abaixo das médias individuais para os vencimentos de 1 ano, 1,5 ano e 2 anos, respectivamente.

Por que a oferta de títulos da Lotte Chemical teve desempenho mais fraco do que a SK Ecoplant e a KCC?

A Lotte Chemical recebeu KRW 310 bilhões em ordens para uma oferta de KRW 200 bilhões (1,55 vez de oversubscription) apesar de manter um rating AAA com garantias bancárias. Fontes da indústria atribuíram o desempenho mais fraco ao fato de que algum desconto relacionado ao Grupo Lotte foi refletido na precificação, fazendo com que os investidores permanecessem cautelosos. O spread da empresa foi definido 35 basis points acima da média de títulos bancários com rating AAA, aproximando-se da ponta superior da faixa de 希望rate.

Quando estão agendadas as próximas ofertas de títulos corporativos?

A Hana F&I fará a previsão de demanda em 27 de julho para uma emissão total de KRW 150 bilhões (tranches de 1,5 ano, 2 anos e 3 anos). A Meritz Financial Group fará a previsão de demanda em 29 de julho para uma emissão total de KRW 150 bilhões (notas de 2 anos e 3 anos).