ETFs coreanos ignoram limites de semicondutores usando a SK Square Holdings

Fundos negociados em bolsa na Coreia focados em ações de valor e temas ESG mantêm posições combinadas em SK Hynix e SK Square que ultrapassam 40% do peso do portfólio, segundo dados da KOSCOM ETF Check. Gestores de ativos usam a SK Square—empresa-mãe da SK Hynix com participação de 20%—para contornar limites regulatórios, já que a classificação da SK Square como ação de TI/software permite evitar o limite de concentração de 30% por ação, aplicado às participações em semicondutores na legislação de mercados de capitais da Coreia. A prática criou carteiras conhecidas como "Nicksquare" (SK Hynix + SK Square), com alguns fundos alocando quase metade de seus ativos nas duas ações, apesar de mandatos que enfatizam diversificação.

KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus registra 50,4% de participações combinadas

O KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus apresenta a maior concentração entre ETFs domésticos, com SK Hynix em 25,9% e SK Square em 24,5%, totalizando 50,4% do peso do portfólio. O fundo teve retorno de 160% no ano com entrada líquida de ₩1,84 trilhão. O HANARO Fn K-Semiconductor vem em seguida com 49,3% de participações combinadas, retorno de 212,0% e entrada de ₩1,40 trilhão. O TIGER 200 IT possui 49% de participação combinada, enquanto o KODEX 200IT TR mantém 46%.

Fundos com temas ESG e de valor apresentam padrões de concentração semelhantes. O TIGER MSCI KOREA ESG Leaders tem 40,8% de participação combinada, o RISE ESG Social Responsibility Investment soma 38,8%, e o KODEX Value Stocks fica com 36,3%. O PLUS KOSPI50 aloca 40,3% nas duas ações.

Classificação de TI da SK Square permite contornar limites regulatórios

A classificação da SK Square como empresa de TI/software nos cálculos de índices permite que gestores de ativos ultrapassem os limites de concentração aplicados às ações de semicondutores. A legislação de mercados de capitais da Coreia restringe a participação de uma única ação em ETFs a 30%. Ao manter SK Hynix no máximo regulatório e acrescentar SK Square—que apresenta alta correlação de preço com SK Hynix—gestores dobram sua exposição ao desempenho da SK Hynix, permanecendo dentro dos limites setoriais.

O mecanismo também decorre do peso de mercado usado em índices ESG e de valor. Quando a SK Hynix atende aos critérios de triagem ESG ou de valor, seu peso no índice aumenta automaticamente com base na capitalização de mercado, elevando mecanicamente a concentração, independentemente dos princípios de diversificação previstos nos mandatos dos fundos.

Fundos ESG e de valor mostram divergência de desempenho apesar de participações similares

Fundos com alocações semelhantes ao Nicksquare apresentaram recepção divergente por parte dos investidores, dependendo da marca. Produtos com foco em semicondutores atraíram capital significativo, enquanto fundos ESG e de valor permaneceram ignorados. O RISE ESG Social Responsibility Investment cresceu 121% no ano com entrada de ₩397,3 bilhões. O TIGER MSCI KOREA ESG Leaders retornou 95%, mas teve saída líquida de ₩4,9 bilhões. O KODEX Value Stocks teve retorno de 108%, mas mantém apenas ₩34,4 bilhões em ativos sob gestão.

Um representante da indústria financeira afirmou: "Se o ciclo de semicondutores reverter, até fundos de valor e ESG enfrentam risco de queda sincronizada. Investidores devem verificar as participações reais, e não apenas confiar nos nomes dos produtos."

FAQ

Qual porcentagem dos portfólios de ETFs coreanos é ocupada por SK Hynix e SK Square?
O KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus possui 50,4% de participação combinada (SK Hynix 25,9%, SK Square 24,5%), a maior concentração entre ETFs domésticos. Fundos ESG e de valor, incluindo o TIGER MSCI KOREA ESG Leaders (40,8%) e o KODEX Value Stocks (36,3%), também mantêm participações combinadas entre 36% e 41%.

Por que os ETFs coreanos usam SK Square para aumentar a exposição a semicondutores?
A classificação da SK Square como ação de TI/software permite que gestores de ativos contornem o limite de 30% de concentração por ação, aplicado às participações em semicondutores na legislação de mercados de capitais da Coreia. Gestores mantêm SK Hynix no máximo regulatório e adicionam SK Square—que detém 20% da SK Hynix e apresenta alta correlação de preço—para dobrar a exposição de forma eficiente, permanecendo dentro dos limites setoriais.