A Samsung Electronics, a SK Hynix, a Microsoft, a Meta e a Amazon vão anunciar resultados esta semana, colocando à prova a recente teoria de pico dos semicondutores. A temporada de balanços deve servir como um marco para avaliar tanto as condições do mercado de memória quanto as tendências de investimentos em IA, segundo casas de valores. A atenção do mercado foi além das condições do mercado de memória e das previsões de oferta e demanda de HBM (memória de alta largura de banda), para se concentrar em saber se as empresas de Big Tech conseguem sustentar investimentos maciços em IA e se possuem capacidade de geração de caixa e de financiamento para sustentar esse gasto.
SK Hynix e Samsung Electronics reportam estimativas recordes de resultados trimestrais
De acordo com o provedor de informações financeiras FnGuide, em 27 de maio, a receita do 2T da SK Hynix é estimada para aumentar 278,6% na comparação anual, para 84,1693 trilhões de won, com lucro operacional subindo aproximadamente sete vezes, para 64,2448 trilhões de won. A Samsung Electronics havia anunciado resultados preliminares com receita de 171 trilhões de won e lucro operacional de 89,4 trilhões de won, sinalizando um desempenho recorde no trimestre.
Os investidores estão dando mais foco às previsões de oferta e demanda de memória, aos acordos de fornecimento de longo prazo e às explicações sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA esperadas durante as conference calls, em vez de no desempenho forte em si.
O foco do mercado migra da escala de investimento para a capacidade de geração de caixa
Essa mudança de foco também apareceu nos recentes balanços de Big Tech dos EUA. A Alphabet superou as expectativas do mercado e elevou seus planos de gastos de capital para este ano, mas a ação caiu porque o fluxo de caixa livre ficou negativo.
Choi Bo-young, pesquisadora da Kyobo Securities, afirmou que o ajuste recente no preço das ações de semicondutores reflete uma reavaliação da velocidade de recuperação dos investimentos, e não uma desaceleração da demanda por IA. Ela observou que, embora a demanda por IA permaneça sólida, o foco do mercado está mudando de crescimento para eficiência de capital e capacidade de geração de caixa.
Kim Jae-seung, pesquisador da Hyundai Motor Securities, disse que saber se as empresas conseguem gerar caixa estável a partir dos negócios existentes, e não apenas a partir da escala de investimento em IA, será o ponto-chave para recuperar o sentimento de investimentos em semicondutores nesses balanços.
O peso do financiamento decorrente da expansão do investimento em IA também surgiu como uma nova variável. À medida que as empresas aumentam a emissão de debêntures corporativas e tomam empréstimos para sustentar investimentos em IA, os custos de aquisição de capital sobem de forma acentuada diante de juros altos e aumento dos preços do petróleo. A alta recente dos spreads de credit default swap para algumas empresas hyperscalers reflete essas preocupações, segundo analistas.
Park Sang-hyun, pesquisador da iM Securities, observou que a deterioração do fluxo de caixa livre e o aumento das emissões em grande escala de debêntures corporativas por hyperscalers serão variáveis que o mercado observará por enquanto.
Perspectiva do mercado de memória segue positiva apesar de preocupações com valuation
A perspectiva para o mercado de memória em si permanece positiva. As casas de valores acreditam que as preocupações recentes sobre a desaceleração do mercado de NAND já foram amplamente refletidas nos preços das ações, e que as escassezes de oferta de DRAM devido à expansão da produção de HBM devem se intensificar. A expansão de acordos de fornecimento de longo prazo e os investimentos em data centers de IA também são avaliados como fatores que melhoram a visibilidade de lucros no médio e longo prazo.
Kim Dong-won, chefe da Divisão de Pesquisa da KB Securities, afirmou que a volatilidade do preço das ações e os fundamentos da indústria de semicondutores precisam ser vistos separadamente, destacando que a expansão da produção de HBM vai tornar a oferta de DRAM de propósito geral mais apertada, o que deve levar a aumentos nos preços de memória.
Especialistas dizem que a teoria de pico dos semicondutores recentemente elevada não deve ser interpretada de forma idêntica como uma desaceleração nos resultados. Eles explicam que a queda do setor em si e a desaceleração da taxa de crescimento dos lucros por efeitos de base decorrentes do forte desempenho do ano passado são, fundamentalmente, questões diferentes.
No entanto, visões mais cautelosas sugerem que, como as margens de lucro e as taxas de crescimento dos investimentos de capital da Big Tech podem desacelerar no próximo ano em comparação com este ano, é necessário responder monitorando os indicadores relacionados.
Heo Jae-hwan, pesquisador da Eugene Investment & Securities, afirmou que, embora semicondutores continuem sendo o setor com maior visibilidade de lucros, os lucros de semicondutores e as taxas de crescimento dos investimentos de capital da Big Tech no próximo ano serão difíceis de superar os níveis deste ano. Ele acrescentou que, embora ainda seja cedo para concluir que a tendência de crescimento dos lucros corporativos terminou, é preciso de tempo para confirmar as taxas de juros de alto rendimento nos EUA, a lucratividade da Big Tech e se as expectativas do mercado estão sendo reduzidas.
FAQ
Quais resultados de balanço são esperados para Samsung Electronics e SK Hynix anunciar esta semana?
A Samsung Electronics anunciou resultados preliminares do 2T com receita de 171 trilhões de won e lucro operacional de 89,4 trilhões de won, representando um desempenho recorde no trimestre. A receita do 2T da SK Hynix é estimada em 84,1693 trilhões de won, alta de 278,6% na comparação anual, com lucro operacional subindo aproximadamente sete vezes, para 64,2448 trilhões de won, segundo o FnGuide em 27 de maio.
Por que o mercado está focando em capacidade de geração de caixa em vez de escala de investimento em IA?
O foco do mercado mudou porque a ação da Alphabet caiu apesar de superar as expectativas e aumentar os planos de gastos de capital, já que seu fluxo de caixa livre ficou negativo. Choi Bo-young, da Kyobo Securities, explicou que, embora a demanda por IA continue sólida, a atenção do mercado está se movendo de crescimento para eficiência de capital e capacidade de geração de caixa, refletindo uma reavaliação da velocidade de recuperação dos investimentos, e não uma desaceleração da demanda por IA.
