O Serviço Nacional de Previdência da Coreia do Sul planeja uma entrada OCIO no mercado de aposentadorias no formato de fundo

O Serviço Nacional de Pensões da Coreia do Sul apresentou uma proposta no mês passado ao grupo de trabalho do governo sobre pensões de aposentadoria do tipo fundinho, para participar como OCIO no novo mercado que deve ser lançado no primeiro semestre do próximo ano. A NPS pretende atuar como corporação fiduciária (trustee) para instituições públicas e como OCIO para outros fundos, mediante solicitação, entrando em um mercado atualmente dominado por gestores privados de ativos e empresas de valores mobiliários. A medida gerou críticas na indústria e na academia, com preocupações de que a NPS—que já avalia e seleciona gestores privados para sua própria terceirização de fundos—crie um campo de jogo desleal ao competir diretamente com as firmas que supervisiona.

NPS apresenta proposta para participação como OCIO ao grupo de trabalho do governo

De acordo com reportagem do Korea Economic Daily no dia 27, o Serviço Nacional de Pensões submeteu no mês passado um documento intitulado “Public Pension Fund Participation Plan” ao grupo de trabalho do governo sobre pensões de aposentadoria do tipo fundinho. As pensões de aposentadoria do tipo fundinho operam por uma estrutura vertical em três camadas: corporação fiduciária, OCIO e gestores de subativos. A proposta da NPS delineia participação como corporação fiduciária para as pensões de aposentadoria de funcionários de instituições públicas e, como OCIO, para o Small and Medium Enterprise Retirement Pension Fund e outros fundos de empresas privadas, mediante solicitação. Um oficial da NPS afirmou que a agência só assumiria o papel de OCIO quando solicitado por cada operador de fundo.

Um OCIO recebe ativos de fundos de pensões ou de corporações e desempenha deveres abrangentes de gestão de ativos, incluindo formulação de estratégia de investimentos, alocação de ativos, seleção de gestores e gerenciamento de riscos. Pelas regras atuais da Lei de Mercados de Capitais, apenas empresas de gestão de ativos podem atuar como OCIOs. A proposta da NPS busca expandir essa função para incluir o serviço de pensões quando solicitado por corporações fiduciárias.

Indústria critica entrada da NPS como competição injusta

As preocupações da indústria de investimentos financeiros se concentram no papel duplo da NPS como avaliadora e concorrente. O serviço de pensões terceiriza atualmente dezenas a centenas de trilhões de won para gestores privados, enquanto mantém autoridade para selecionar e avaliar essas mesmas firmas. Um executivo sênior do setor de gestão de ativos afirmou: “No domínio de fundos públicos, a NPS é o ‘referee’ e as empresas privadas são ‘players’. Se a NPS entrar no domínio privado como player, com que órgão externo de avaliação ela pode ser comparada com padrões objetivos?”

Sung Joo-ho, professor da Faculdade de Administração de Empresas da Kyung Hee University, afirmou: “O mercado de capitais definiu papéis para cada participante, mas a NPS parece estar cruzando essas fronteiras.” O governo também busca medidas para fortalecer a responsabilidade fiduciária, aumentando o ônus da prova quando empresas financeiras que operam pensões de aposentadoria do tipo fundinho incorrerem em perdas.

Diferenças estruturais entre modelos de pensão BD e CD levantam preocupações

As diferenças fundamentais de operação entre a National Pension e as pensões de aposentadoria do tipo fundinho apresentam desafios adicionais. A National Pension opera mais próxima de um modelo de benefício definido (DB), com valores de pagamento fixos em momentos específicos, enquanto as pensões de aposentadoria do tipo fundinho seguem uma estrutura de contribuição definida (DC), na qual os benefícios dependem do desempenho dos investimentos no momento da aposentadoria. O professor Sung observou: “A NPS não tem capacidade nem mesmo para operações do tipo DB e, atualmente, terceiriza 51% da gestão total do fundo. Também não faz sentido terceirizar a gestão do tipo DC, que exige ainda mais pessoal operacional.”

Os três tipos de pensões de aposentadoria do tipo fundinho são: tipo aberto de instituição financeira (bancos, seguradoras e empresas de valores mobiliários reúnem fundos de múltiplos locais de trabalho), tipo sindicato (entidades de indústria, setor ou trabalho criam fundos conjuntos gerenciados por instituições profissionais) e tipo aberto de instituição pública (agências públicas operam fundos). A corporação fiduciária aprova a declaração de política de investimentos por meio de um comitê de gestão de fundos e seleciona e avalia OCIOs. O OCIO recebe delegação abrangente de gestão de ativos da corporação fiduciária, define a estratégia geral de alocação de ativos e gerencia carteiras. Gestores de subativos recebem nova delegação dos OCIOs para gerenciar ativos individuais, como fundos privados de private equity no exterior e imóveis residenciais no país.

Perguntas Frequentes

Qual papel o Serviço Nacional de Pensões planeja assumir no mercado de pensões de aposentadoria do tipo fundinho?
O Serviço Nacional de Pensões submeteu no mês passado uma proposta para atuar como corporação fiduciária para pensões de aposentadoria de instituições públicas e como OCIO para outros fundos mediante solicitação, quando o mercado for lançado no primeiro semestre do próximo ano.

Por que especialistas da indústria estão criticando o plano de entrada da NPS como OCIO?
Os críticos argumentam que a NPS já avalia e seleciona gestores privados de ativos para sua própria terceirização de fundos e que entrar no mercado de OCIO como concorrente direto cria um campo de jogo desleal, em que o referee se torna um player no mesmo mercado.

Qual é a diferença entre a estrutura da National Pension e as pensões de aposentadoria do tipo fundinho?
A National Pension opera mais próxima de um modelo de benefício definido, com pagamentos fixos em momentos específicos, enquanto as pensões de aposentadoria do tipo fundinho seguem uma estrutura de contribuição definida, em que os benefícios na aposentadoria dependem do desempenho dos investimentos no momento da aposentadoria.