O relatório do CPI de setembro mostra que a inflação está esfriando no geral, mas não nas áreas que mais importam. A boa notícia é que os preços de coisas como carros usados, serviços médicos, transporte e roupas estão ou estáveis ou a cair, é por isso que a inflação subjacente veio um pouco abaixo do esperado (3.0% vs 3.1%), e isso dá ao Federal Reserve espaço para cortar taxas sem arriscar imediatamente uma inflação desenfreada. Mas, por trás da superfície, ainda há sérias preocupações. A maior delas são os custos de abrigo, que incluem aluguel e aluguel equivalente de proprietários (o custo de vida na sua própria casa), e estes ainda estão a subir mais de 5,5% ano após ano. O abrigo representa a maior parte do índice de inflação subjacente, portanto, enquanto os aluguéis se mantiverem altos, o Fed não pode afirmar com confiança que a inflação está sob controle. Outra preocupação é que serviços como cuidados pessoais e alimentos em casa ainda estão a aumentar mais rápido do que o normal, sugerindo que pressões salariais ou uma demanda persistente poderiam manter a inflação elevada. Portanto, enquanto os números principais apoiam um corte de taxa em 29 de outubro, o Fed provavelmente permanecerá cauteloso e continuará sinalizando que quaisquer cortes futuros dependem de se a inflação habitacional finalmente diminui. Se não diminuir, os mercados poderão começar a temer que o Fed esteja afrouxando muito cedo, o que poderia desencadear preocupações de estagflação, onde a inflação permanece alta enquanto o crescimento desacelera. Isso cria um ambiente complicado: "bull" curto prazo para os mercados, mas frágil por baixo da superfície se a inflação não continuar a diminuir em toda a linha.