Esta ronda de mercado realmente está um pouco difícil de entender.

Mercados de ações dos EUA, ouro, petróleo e criptomoedas - quase todos estão em queda. O S&P continuou a recuar em altos níveis, o Bitcoin caiu de 108 mil dólares para 98 mil, e até mesmo o ativo de refúgio ouro não resistiu à pressão, caindo de cerca de 4380 dólares para 3930.

O estranho é que o mercado parece estar a perder sangue de forma sincronizada, mas o pânico não é evidente. Os investidores individuais não estão a vender em massa, e as instituições também não estão a retirar-se em grande escala. Então, onde está o problema?

A resposta está escondida na liquidez - o dinheiro no mercado, de repente, ficou escasso.

**Após a redução da taxa de juro, ficou "mais sedento"? A taxa de juros interbancária deu um sinal**

Em teoria, uma redução das taxas de juros pelo Federal Reserve deveria significar um afrouxamento da política monetária, e a liquidez do mercado deveria melhorar. No entanto, após a redução da taxa de juros no final de outubro, o custo do empréstimo interbancário overnight ( a taxa SOFR ) não caiu, mas aumentou, disparando para 4,22%, muito acima da taxa de juros sobre reservas que o Federal Reserve oferece aos bancos.

Este tipo de inversão só apareceu na história em momentos extremos - a última vez foi no início da pandemia em 2020.

O que isso significa? Os bancos estão competindo por dinheiro. Há uma lacuna evidente na liquidez do dólar a curto prazo.

**Quem está "a drenar"? A pressão dupla do Ministério das Finanças e da Reserva Federal**

Esta onda de apertos de liquidez não é espontânea do mercado, mas sim duas forças que estão retirando fundos ao mesmo tempo:

**Ministério das Finanças emitiu dívidas de forma louca para captar dinheiro**

O governo dos Estados Unidos parou por 35 dias, os impostos não estão a ser recebidos, mas os salários dos militares e os gastos com a segurança social e a saúde não podem ser interrompidos. O que fazer? Só pode emitir uma grande quantidade de títulos do tesouro de curto prazo, retirando dinheiro do mercado para uma emergência. O resultado é que a conta do Tesouro acumula quase 1 trilhão de dólares - este dinheiro deveria estar a circular no mercado, mas agora está bloqueado no tesouro.

**O Fed continua a reduzir o balanço**

Embora as taxas de juros tenham sido reduzidas, a redução do balanço não parou.