Os gestores de fundos de pensões do Reino Unido estão a ver algo incomum neste momento. As retiradas estão a disparar fortemente antes do anúncio do orçamento no final deste mês. Por quê? As pessoas estão nervosas. O governo continua a falar sobre decisões fiscais difíceis, e todos se estão a perguntar se os benefícios fiscais das pensões estão na lista de cortes.

É um comportamento clássico de preempção. Quando a incerteza política se aproxima, o capital move-se primeiro. Ninguém quer esperar para ver se as suas poupanças de reforma são afetadas por novas regras fiscais. Por isso, estão a retirar-se cedo, garantindo as vantagens atuais enquanto ainda podem.

Isto não se trata apenas de pensões. É um sinal mais amplo sobre a confiança na estabilidade fiscal. Quando os detentores de ativos começam a reposicionar-se de forma agressiva antes dos anúncios oficiais, isso diz-lhe algo sobre as expectativas. O mercado já está a precificar mudanças, mesmo que os detalhes ainda não sejam públicos.

Fique atento a como isso se desenrola. Mudanças de política em torno de ativos de aposentadoria tendem a se espalhar para outros instrumentos financeiros, especialmente quando as finanças públicas estão sob pressão.