O mercado desta semana pode ser descrito como uma "limpeza a sangue" sem exagero.

O Bitcoin caiu para menos de 100.000 dólares durante o pregão de segunda-feira, atingindo o nível mais baixo em quase seis meses; o Ethereum chegou a tocar o valor de 3.000 dólares no pior momento. No decorrer de 24 horas, o total de liquidações na rede ultrapassou 2 bilhões de dólares, com uma única posição comprada de BTC a evaporar quase 50 milhões de dólares, tornando-se o pior caso desta rodada. O índice de medo está no máximo, e os touros praticamente não têm espaço para reagir.

O que aconteceu afinal?

**A indústria já está em alvoroço**
Em apenas dois dias, o mundo DeFi enfrentou uma série de problemas, resultando em perdas financeiras superiores a 200 milhões de dólares. O Balancer, um protocolo bem estabelecido, teve problemas devido a uma vulnerabilidade no código, com hackers levando mais de 100 milhões de dólares; o Stream Finance também noticiou grandes perdas, com a causa específica ainda em investigação, mas o momento é suspeito. Essa sequência de problemas abalou diretamente a confiança do mercado na segurança do DeFi, drenando a liquidez instantaneamente.

**Menos amigável em nível macro**
Os mercados acionários globais despencaram coletivamente, as declarações hawkish do Federal Reserve destruíram as expectativas de cortes nas taxas; a Suprema Corte dos EUA ainda está discutindo tarifas, e o fechamento do governo já dura 35 dias. Investidores institucionais começaram a vender freneticamente ativos de alto risco para se proteger. O que é ainda pior, o Tesouro retirou recentemente uma grande quantidade de liquidez, o que equivale a uma elevação disfarçada das taxas de juros — o custo de financiamento permanece elevado, quem ainda se atreve a comprar?

**Retirada de fundos de ETF**
O fundo IBIT da BlackRock apresentou uma clara saída líquida, com um tamanho que representa quase metade do mercado; outros gigantes como Fidelity e Grayscale também estão ajustando suas posições, com sinais evidentes de venda contínua. Esse efeito de demonstração dos grandes é mortal, quando os investidores de varejo veem que as instituições estão saindo, o sentimento de pânico se espalha instantaneamente.

**Os dados on-chain também não são otimistas**
Nos últimos 30 dias, os detentores de longo prazo liquidaram em massa, acelerando a saída dos lucros; as carteiras de médio porte tornaram-se a força principal de venda, embora as grandes baleias tenham ligeiramente aumentado suas participações, não conseguiram resistir à pressão de venda. Este ritmo de venda e a reversão de preços estão altamente correlacionados, e a saída de fundos de ETFs adicionou pressão dupla, deixando o mercado completamente sem fôlego.

**Chegou ao fundo?**
Os dados da Glassnode mostram que, atualmente, o preço ainda está acima da linha de custo de curto prazo, e uma vez que essa linha seja perdida, pode continuar a cair; a CryptoQuant é relativamente otimista, acreditando que os fluxos de entrada na cadeia ainda são fortes, com margem média de lucro suficiente, apenas esperando a recuperação da demanda. Alguns analistas avaliam que o mercado em alta cíclica pode estar chegando ao fim, e que, a seguir, é muito provável que haja uma fase de consolidação antes de uma recuperação seguindo o ritmo das ações nos EUA.

A única consolação? Dados históricos mostram que o desempenho médio do BTC em novembro costuma ser bom.

O inverno é realmente cortante, mas se aguentar, a primavera pode não estar longe.