A redução das taxas de juro chegou, mas o preço da moeda desabou - este roteiro não está certo?

Um banco central acabou de cortar a taxa de juros em 25 pontos base, e o Bitcoin, sem esperar que o mercado reagisse, caiu por conta própria. Em 24 horas, 1,1 bilhões de dólares em posições de contratos evaporaram diretamente, das quais 90% foram "sacrificadas" por pequenos investidores e instituições que estavam comprando. A mais trágica foi uma ordem de 21 milhões de dólares, que se desfez em minutos, sendo um verdadeiro "abatedouro de touros" ao vivo.

Mais mágico ainda, o ETF à vista dos EUA teve uma saída líquida de quase 500 milhões no mesmo dia, atingindo o maior valor em duas semanas. Antigamente, dizia-se que os investidores de varejo adoravam comprar na baixa e vender na alta, mas desta vez as instituições estão a fugir mais rápido do que ninguém — onde está o tão falado "avanço conjunto"? Muitas pessoas ficaram confusas: a redução das taxas de juro não é uma boa notícia? Como é que acabaram a levar uma facada?

A resposta está escondida na "segunda parte" da conferência de imprensa do presidente do banco central. Ele primeiro anunciou a decisão de corte de juros e, em seguida, mudou de tom: "Não pensem muito, isso é apenas uma operação preventiva, os dados econômicos ainda não estão claros, não esperem mais cortes em dezembro." Com essa frase, o sonho do mercado de "três cortes consecutivos no próximo ano" foi imediatamente destruído.

O mercado de futuros de taxas de juros indica rapidamente: a probabilidade de uma nova queda no próximo mês caiu de 70% para 40%, o índice do dólar subiu em resposta, os preços dos títulos do governo viraram para baixo, todos os ativos de risco foram afetados. Mas por que o mercado de criptomoedas reage de forma mais intensa?

Porque a taxa de alavancagem atual já é absurdamente alta. As posições compradas estão acumuladas e, ao haver qualquer movimento, é fácil formar um pânico. A alavancagem financeira, a alavancagem emocional e a alavancagem de expectativas se sobrepõem, e se o mercado se desvia um pouco das expectativas, o colapso em cadeia acontece como peças de dominó – desta vez não é uma hipersensibilidade emocional, mas uma vulnerabilidade estrutural que foi precisamente atingida.