Crise de Liquidez do Fed: Porque o QE é Inevitable (E o que isso significa para o seu Portfólio)

O alarme já está a tocar—é apenas que a maioria das pessoas não está a ouvir.

O comentário recente do Presidente da Fed, Powell, sobre “potencialmente pausar a redução do balanço” não é conversa casual. É um sinal de alerta disfarçado em jargão político. Aqui está o que está realmente a acontecer:

O Sistema Está a Funcionar com Vapores

As reservas bancárias acabaram de atingir 9,71% do PIB ($2,96T em reservas / $30,5T PIB). O próprio limiar de Powell? 10-11%. Estamos oficialmente abaixo da linha vermelha.

Pior? A Instalação de Reverse Repo (RRP)—que atuava como o amortecedor do sistema—caiu de $2,4T em 2022 para basicamente zero. Esse buffer desapareceu.

Tradução: O sistema financeiro não tem mais rede de segurança.

Por Que Desta Vez É Pior Do Que Em 2019

Em setembro de 2019, a taxa de repo overnight explodiu de 2% para 10% durante a noite. Os bancos entraram em pânico. O Fed teve que imprimir dinheiro.

Naquela época, as reservas eram 7% do PIB. Hoje são 9,7%—portanto, as reservas estão mais altas agora do que em 2019, mas já estamos a ver sinais de stress. Por quê?

• O sistema financeiro é maior e precisa de mais margem.
• O RRP já não existe—sem esponja de liquidez
• As regulamentações pós-2008 forçam os bancos a acumular dinheiro

Resultado: O sistema quebra agora a um nível de reserva mais alto.

A Arma Fumegante: Spread SOFR

Quando os bancos se recusam a emprestar reservas sem colateral—mesmo a taxas mais altas—isso é um sinal de alerta. O spread SOFR/EFFR (diferença entre empréstimos overnight garantidos e não garantidos) acaba de atingir 19 pontos base. Foi negativo em 2020-2022.

Este spread é a métrica diária de preocupação do Fed de Nova Iorque. Eles sabem exatamente o que significa: as reservas estão demasiado apertadas, e uma explosão ao estilo de 2019 está a uma má semana de distância.

O que acontece a seguir

O Fed anunciará o fim do QT ( provavelmente na reunião do FOMC de dezembro/janeiro ) e chamá-lo-á de “ajuste técnico.” Então vem a inundação:

$60-100B/mês em compras do Tesouro—basicamente QE, apenas com um nome mais suave.

Por quê? Porque:

• O défice anual superou $2T (alguém tem que comprar esses títulos)
• O PIB cresce 2-3% anualmente, então as reservas precisam crescer ~90B$/ano apenas para se manter estáveis
• O Fed já está a reduzir $25B/mês, tornando tudo pior

O Fed colocou-se numa situação de impressão de dinheiro permanente. E historicamente, quando os bancos centrais mudam para a flexibilização, eles sempre ultrapassam.

A Sua Jogada

Quando a impressão ilimitada de dinheiro começa, os seus dólares tornam-se cada vez menos valiosos. A única jogada racional: ativos que não podem imprimir—ouro e Bitcoin.

O ouro já precificou ( um aumento de ~70% este ano, negociando acima de $4,000/oz).

Mas o Bitcoin? Continua a ficar para trás. Aqui está o porquê de o Bitcoin >>>> o ouro num mundo de impressão de dinheiro:

• Escassez absoluta: 21M moedas. Para sempre. O fim. O ouro continua a ser minerado (+1.5-2% anualmente).
• Efeito multiplicador: Quando os medos de inflação monetária atingem o pico, o Bitcoin historicamente segue o ouro e supera-o por 2-3x.
• Fora do sistema: Não pode ser congelado, confiscado ( se autoconservado), ou manipulado por bancos centrais.

O Fed está prestes a ativar o QE permanente. A questão não é se—é quanto você está segurando quando a impressora estiver a todo vapor.