Recentemente, muitas pessoas ficaram confusas: o protocolo foi acordado, as tarifas estão a descer, a Reserva Federal (FED) também cortou as taxas de juros, e em dezembro ainda disseram que iriam parar a redução do balanço — parece que tudo está a evoluir na direção certa, por que o BTC ainda está a cair?

Na verdade, a torneira está aberta, mas o ralo é maior. A redução da taxa de juros realmente aconteceu, mas o governo está fechado, né? O Ministério das Finanças está desesperadamente tentando retirar dinheiro do mercado. Na superfície, parece que as taxas de juros foram reduzidas, mas qual é o efeito real? É praticamente o mesmo que aumentar a taxa de juros.

O diferencial entre SOFR e IORB já subiu para 30 pontos base acima do zero, o saldo da conta TGA ultrapassou 1 trilhão, e a piscina de recompra reversa basicamente chegou ao fundo - o dinheiro está escasso. Para piorar, o Balancer foi atacado por hackers, as compras institucionais também não são ativas, e com o ciclo de quatro anos chegando ao fim, a confiança de todos não é muito alta, todo o mercado está encolhendo. Aquela "boa notícia" trazida pela redução das taxas de juros foi completamente anulada pela operação de drenagem do Tesouro.

Agora estou ansioso para que o governo abra as portas rapidamente, para que a liquidez volte um pouco. E também, se em dezembro a Reserva Federal (FED) pode reduzir 50 pontos base de uma só vez, para animar o mercado.