O banco de investimento mais radical de Wall Street: durante o mandato de Powell, "não haverá" novas reduções de taxas.

O Bank of America acredita que, durante o mandato do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, pode não haver mais cortes nas taxas de juros.
De acordo com a Trading Desk, o Bank of America lançou uma das previsões mais agressivas em Wall Street, acreditando que o FOMC não reduzirá novamente as taxas de juros durante o mandato de Powell, em contraste com o caminho de corte de juros em dezembro amplamente esperado pelo mercado.
O pano de fundo desta ousada previsão é que, embora o Federal Reserve tenha cortado as taxas de juros em outubro, Powell imediatamente fez declarações cautelosas, afirmando que um novo corte em dezembro "está longe de ser garantido". Ao mesmo tempo, a contínua paralisação do governo dos EUA levou ao atraso na divulgação de dados econômicos cruciais, colocando o Federal Reserve e os investidores em uma "neblina" de decisão.
Neste "vácuo de dados", o foco do mercado foi forçado a se voltar para vários dados alternativos. A análise do Bank of America mostra que esses dados retratam um quadro complexo, mas não pessimista: o mercado de trabalho está gradualmente esfriando, mas não há sinais de uma deterioração acentuada. Essa situação fornece ao Fed uma razão para pausar o corte de juros e também fundamenta a previsão hawkish do Bank of America.

Névoa de decisão no vácuo de dados
Atualmente, a falta de dados oficiais devido à paralisação do governo dos EUA está se tornando a maior incerteza que afeta as decisões do Federal Reserve e as expectativas do mercado. Os dados do CPI, PPI e vendas no varejo de outubro, que deveriam ser divulgados na próxima semana, estarão ausentes, o que deixará o Federal Reserve sem as orientações mais diretas sobre inflação e consumo antes da reunião de dezembro.
O presidente Powell, na conferência de imprensa de outubro, usou a metáfora "dirigir na neblina requer desacelerar" para descrever de forma vívida a atual situação política. Ele também mencionou especificamente que, se não houver mais dados oficiais divulgados antes da reunião de dezembro e se os dados alternativos permanecerem robustos, então pausar as ações será "uma razão forte". O Bank of America acredita que isso significa que o limiar para iniciar o corte de taxas em dezembro foi elevado, necessitando de dados para "provar" sua razoabilidade, em vez de "refutar" sua necessidade.
As declarações recentes dos oficiais do Federal Reserve também refletem esse sentimento cauteloso. Um relatório do Bank of America resume que a comunicação dos oficiais "tende ligeiramente para uma postura hawkish". Vários oficiais, incluindo Goolsbee, Hammack, Logan e Schmid, expressaram preocupações sobre a inflação ou uma atitude reticente em relação a cortes adicionais nas taxas, enquanto oficiais relativamente dovish como Daly e Cook também não se comprometeram claramente a apoiar um corte em dezembro.

Dados alternativos retratam o panorama do mercado de trabalho
Na ausência de dados oficiais, os dados alternativos tornaram-se a chave para entender o pulso da economia dos Estados Unidos. O Bank of America, através do seu "Heatmap de Dados Alternativos de Trabalho", analisa que o mercado de trabalho dos EUA está em um estado de "baixa rotatividade", com a ociosidade do mercado a "aumentar gradualmente", mas não colapsou.
A contratação ainda é fraca: os dados mostram que o mercado de trabalho continua a ser desafiador para os candidatos. Segundo o relatório, a taxa de contratação prevista pelo Federal Reserve de Chicago caiu pelo sexto mês consecutivo em outubro, enquanto os dados da Challenger mostram que o total de planos de contratação das empresas durante a alta temporada de setembro e outubro deste ano está muito abaixo do mesmo período do ano passado.
Escala de demissões controlável: O fraco recrutamento foi compensado por uma taxa de demissões extremamente baixa. Embora os anúncios de demissões em massa de empresas como Amazon e UPS tenham gerado pânico no mercado, o Bank of America acredita que isso pode ser apenas um "evento isolado". Um indicador mais importante - o número de pedidos iniciais de seguro-desemprego - ainda está longe de níveis preocupantes. Dados internos do banco mostram que, em outubro, o número de famílias recebendo benefícios de desemprego cresceu cerca de 10% em relação ao ano anterior, com uma ligeira desaceleração em relação a setembro, indicando que o desemprego não acelerou.
Pressão salarial marginalmente aliviada: a inflação salarial, como um indicador defasado do equilíbrio entre oferta e procura de mão-de-obra, também mostra sinais de arrefecimento. Os dados da ADP mostram que o crescimento salarial dos que mudam de emprego desacelerou significativamente, enquanto o índice de acompanhamento salarial da Indeed também continua a desacelerar.
O Bank of America acredita que a taxa de desemprego será o fator decisivo para as decisões do Federal Reserve. A regra geral do banco é que, se a taxa de desemprego se mantiver em 4,3% ou abaixo, ou apenas aumentar muito lentamente, é pouco provável que o Federal Reserve corte as taxas de juros novamente. Somente se a taxa de desemprego atingir 4,5% nos próximos meses é que poderá abrir caminho para pelo menos mais um corte.

As vozes do hawkish estão a aumentar, o Federal Reserve está a tornar-se cauteloso.
O sistema de relatórios do banco americano organizou os discursos de vários oficiais do Federal Reserve na última semana, chegando à conclusão de que o tom de comunicação "está ligeiramente inclinado para um viés hawkish". Isso fornece um forte suporte para a avaliação do banco de "pausar a redução das taxas de juros".
O Hammack da Reserva Federal de Cleveland afirmou que "ainda está preocupado com a alta inflação" e acredita que a inflação só poderá voltar à meta de 2% em um ou dois anos, até 2026. O Goolsbee da Reserva Federal de Chicago também expressou estar "nervoso" com a inflação. O Logan da Reserva Federal de Dallas e o Schmid da Reserva Federal de Kansas City ambos mostraram ceticismo quanto a um novo corte de juros em dezembro, sendo que o último acredita que o mercado de trabalho está "basicamente equilibrado" e que a inflação "ainda está muito alta".
É importante notar que, mesmo o presidente do Federal Reserve de San Francisco, Daly, que é visto como dovish, suas declarações não foram tão dovish quanto o mercado esperava. Os diretores Cook e Barr, embora um pouco dovish, parecem não ter se comprometido com um corte de juros em dezembro. Essa mudança coletiva cautelosa enfraqueceu as expectativas do mercado de que o Federal Reserve fará cortes de juros consecutivos.

Com base na análise do atual ambiente econômico e político, o Bank of America atualizou suas previsões econômicas principais, adotando um tom geral mais hawkish do que a visão predominante do mercado.
Política do Federal Reserve: Espera-se que não haja mais cortes nas taxas durante o mandato de Powell. A taxa dos fundos federais deverá permanecer na faixa de 3,75-4,0% até o final de 2025, e só poderá começar a ser reduzida na segunda metade de 2026 sob a liderança de um novo presidente, com um total esperado de três cortes de 75 pontos base, resultando em uma taxa final de 3,00-3,25%.
Inflação: Devido à pressão de custos importados causada por tarifas, a inflação permanecerá elevada. O banco prevê que a taxa de crescimento anual do índice de preços dos gastos de consumo pessoal (PCE) básico oscile em torno de 3% entre o quarto trimestre de 2025 e o segundo trimestre de 2026.
Mercado de trabalho: Espera-se que o mercado de trabalho desacelere moderadamente, com a taxa de desemprego a aumentar apenas cerca de 0,1 pontos percentuais por trimestre, atingindo 4,4% no quarto trimestre de 2025, e atingindo um pico de 4,5% entre o primeiro e o terceiro trimestres de 2026.
Crescimento econômico: Perspectiva "construtiva" para a economia dos EUA. Com a redução da incerteza e a eficácia dos estímulos fiscais, espera-se que o crescimento econômico continue a se dirigir para o nível de tendência, com uma previsão de crescimento de 1,8% para o ano de 2025. #加密市场回调 $BTC $ZEC $COAI