William Williams do Federal Reserve: Redução de taxas em dezembro coloca "dilema duplo", desigualdade de riqueza pode prejudicar a economia dos EUA

Um alto funcionário do Federal Reserve alertou que a crescente dificuldade das famílias pobres nos EUA está a colocar a maior economia do mundo em risco de recessão. Estas declarações destacam o "dilema de equilíbrio" enfrentado pelos decisores do Fed ao considerarem uma nova redução de taxas em dezembro.
Williams, presidente do Federal Reserve de Nova Iorque, indicou que dados e diálogos com líderes comunitários mostram que muitas famílias pobres estão a sofrer uma crise de capacidade de pagamento. "Evidências substanciais indicam... que famílias de rendimentos médios e baixos enfrentam várias restrições em termos de capacidade de pagamento", afirmou ao Financial Times, "incluindo custos de vida, despesas com habitação, e a realidade de muitas famílias que vivem de salário mensal." Ao mesmo tempo, os mais ricos beneficiam-se do mercado de ações, que atingiu níveis históricos elevados.
Com o arrefecimento do mercado de trabalho nos EUA, Williams sugeriu que o que ele chama de "divisão" entre as famílias americanas pode ser um fator decisivo na decisão de apoiar ou não uma redução de taxas pelo Fed em dezembro — descrevendo essa votação como uma "arte de equilíbrio".
Apesar de a economia americana mostrar uma resiliência superior às expectativas de muitos economistas, e a inflação ainda estar acima da meta de 2% do Fed, o sofrimento das famílias vulneráveis devido ao alto custo de vida sugere que a economia dos EUA pode estar a desviar-se do caminho ideal. "Alguns eventos podem abalar a confiança, ou seja, o crescimento do consumo que atualmente vemos em termos agregados pode não ser tão forte quanto o esperado — afinal, muitas pessoas ainda lutam para sobreviver com rendimentos mensais", explicou Williams, vice-presidente do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC).
Funcionários do Fed, incluindo o presidente Powell e o influente diretor Waller, começaram a focar mais em como o mercado de trabalho, que Williams chama de "sem força motriz forte", pode afetar as perspetivas económicas dos cidadãos comuns. Powell e Waller apontaram que o consumo forte atual é principalmente impulsionado pelos rendimentos mais elevados.
A situação das famílias de rendimentos médios e baixos também influencia o clima político, levando Zohran Mamdani a vencer a eleição para prefeito de Nova Iorque, cuja plataforma central é a redução do custo de vida. O mau desempenho de candidatos apoiados pelo presidente Trump na eleição municipal da cidade e nas eleições para governadores na Virgínia e Nova Jersey também foi associado a uma crise de capacidade de pagamento semelhante à que afetou a administração Biden.
Com sinais de enfraquecimento do mercado de trabalho, o Fed reduziu as taxas em 25 pontos base nas duas últimas reuniões de política monetária. Os investidores esperavam uma nova redução em breve, mas, no final de outubro, Powell afirmou que uma nova redução não era uma "certeza".
"Realmente é uma questão de arte de equilíbrio", afirmou Williams ao falar sobre a decisão de dezembro, "a situação atual é que — a inflação está elevada e sem sinais claros de recuo, enquanto a economia mostra alguma resiliência." Apesar do arrefecimento gradual do mercado de trabalho, "não houve mudanças mais drásticas". Diferentemente do início do ano, "agora ninguém realmente fala de recessão". A economia dos EUA está a apresentar um desempenho melhor do que muitos, incluindo Williams, temiam. Em abril, ele afirmou que as tarifas de Trump poderiam elevar a inflação para 4% e fazer o crescimento económico ficar "ligeiramente abaixo de 1%".
A recuperação da confiança deve-se em grande parte ao otimismo em relação à inteligência artificial e ao boom de investimentos relacionados, substituindo as previsões pessimistas anteriores sobre tensões comerciais. Williams afirmou que as previsões de que a IA poderia aumentar significativamente a produtividade não são "absurdas", mas mantém reservas quanto ao impacto real dessa tecnologia.
Apesar dos investimentos em IA estimularem o crescimento, a disparada dos preços das ações levantou preocupações sobre uma bolha. "Haverá excesso de investimento? Empresas a terem sucesso enquanto outras falham? Claro. Mas acredito que isso se deve a mudanças reais e fundamentais", disse ele, "desde que não seja com alavancagem excessiva e que a maior parte seja financiada por ações, isso não me preocupa."
Na reunião de outubro, devido a sinais de tensão no mercado monetário, o Fed anunciou que começaria a encerrar o programa de aperto quantitativo de três anos a partir de 1 de dezembro. Williams admitiu que "as últimas semanas mostraram sinais claros de pressão de liquidez: os níveis de reservas bancárias diminuíram". No entanto, rejeitou pedidos de alguns mercados para que o Fed acelerasse o fim do programa de redução de ativos, afirmando que manter a política até o final de novembro é "totalmente razoável".
Ele também se opôs ao apelo do presidente do Fed de Dallas, Logan, para que a taxa de referência seja ajustada para refletir melhor os custos de empréstimo no mercado de recompra. "Tenho trabalhado há muito tempo no FOMC, discutimos isso várias vezes e estudamos cuidadosamente, mas, no final, decidimos continuar a usar a taxa de fundos federais como taxa de política."
Quanto à afirmação de Powell de que uma paralisação do governo poderia reduzir a probabilidade de corte de taxas devido à falta de dados econômicos, Williams não concordou. "Independentemente do estado de paralisação do governo, teremos mais informações", afirmou, "podemos dizer que, após mais de um século, construímos um sistema de indicadores econômicos de excelência para avaliar a situação dos EUA."